中央金融工作会议明确提出，推动股票发行注册制做深做实。 接近监管部门人士和部分专家认为，在深化实施注册制的新阶段，深化注册制改革将更加注重系统性，协调发展与保障，着力加强基础设施建设。完善体制机制，加大投资侧改革力度，更加精准。 大力支持高水平科技自力更生、自力更生，大力推动上市公司质量提升，聚焦提高监管有效性等关键内容，完善资本市场功能，更好地推动上市公司发展。发挥资本市场支持实体经济高质量发展的作用。

更好服务实体经济高质量发展

党中央高度重视股票发行注册制改革。 2013年11月，中共十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出推进股票发行注册制改革。

2018年11月5日，首届中国国际进口博览会上宣布设立科创板并试点注册制。 此后，以科创板设立和试点注册制为突破口，走出了一条从增量试点到存量扩张再到全市场推广的渐进式改革路径。

根据我国国情和资本市场发展阶段，注册制实施了渐进式改革。

按照“尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征”的原则，从科创板到注册制“三步走”的注册制改革布局创业板走向全市场的格局已经形成，并形成了符合我国国情的注册制框架。

发行等关键制度创新极大提高了资本市场对实体经济的包容性和适应性，有力支撑了科技创新发展。 五年来，科创板、创业板支持的创新企业在不同行业形成集群效应，涌现出一批创新“领跑者”和行业“排头兵”： 近五年围绕服务实体经济高质量发展，多层次资本市场体系不断完善，通过IPO、转让、并购等方式加强有机衔接，打通企业发展壮大的市场渠道向上。

展望下一步改革重点，证监会党委强调，要更加精准有效支持高水平科技自力更生、自力更生，建立健全有针对性的支持机制，在传达贯彻中央金融工作会议精神的同时，引导私募股权、创业投资基金投资早期、小规模科技领域。 。

据悉，监管部门还将适当加大对轻资产科技企业重组估值的包容性，支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强，积极研究更多融资品种和方式满足科技公司的需求。

更加注重体制改革。 在推动深化和巩固股票发行注册制的新阶段，专家认为，必须坚持制度理念，加强统筹协调。 深化注册制改革不仅是发行领域的改革，还涉及市场准入、出口、一二级市场、投融资、市场板块、监管执法等领域的全链条改革。

推动投资侧改革将是重点。 当前，证监会围绕高质量发展和建设中国特色现代资本市场体系工程，已初步形成“1+N+X”的政策框架。 “有两个N”，中国证监会首席律师焦金红表示。 一个“N”是制定实施资本市场投资侧改革行动计划，另一个“N”是制定实施服务资本市场的现代产业体系建设行动计划。 焦金红表示，资本市场投资侧改革行动计划的重点是持续大力发展权益类基金，着力提升专业能力，推进行业费率改革，进一步增加投资者资金等中长期资金增量市场准入，同时全面优化资本市场投资生态，营造各类资金“愿来、留得住”的市场环境，为资本市场引入更多活水源地，服务资本市场。实体经济。

专家同时提醒，投资侧改革是一项复杂的系统工程。 改革效果的充分体现，有赖于多重制度突破，有赖于上市公司质量的提升和股权文化的形成，有赖于投资者观念和行为的逐步转变。 ，并且与市场走势互为因果，必须协调推进，才能取得长远成功。

继续深化退市制度改革，完善市场优胜劣汰机制，也是深化注册制改革的一大重点。 “有技术原因，有一些金融退市标准容易规避，退市程序复杂，也有误解和利益阻力。比如面临退市的上市公司及其投资者等相关方不愿意退市。”很难形成合力。” 招商基金研究部首席经济学家李战表示，要充分考虑实际国情、投资者结构和市场承受力，既要“退”，又要“稳退”。

此外，优化多层次资本市场关系也是充分发挥注册制效能的重要方面。 专家认为，各板块需进一步发挥协同效应，形成互联互通、错位发展、适度竞争的格局，共同提升服务经济转型升级的质量和效率。 “未来，我们要提高多层次资本市场的包容性，推进区域性股权市场建设，以北京证券交易所转板机制为枢纽，加快多层次资本市场转板。”田道静，清华大学五道口金融学院副院长。 轩提议道。

持续推进监管转型

安全是发展的前提。 在推动深化巩固股票发行注册制的新阶段，专家认为，还需要落实好提出的“全面加强机构监管、行为监管、功能监管、穿透监管、持续监管”的要求。中央金融工作会议精神，持续推进监管转型，坚决消除监管空白和盲点，牢牢守住风险底线，也是适应注册制深化和固化的内在需要。

全面加强事前、事中、事后各环节监管执法，监管能力和有效性进一步提升。

严把发行审核“入口”。 注册制改革以来，证监会已对68家证券公司和367名从事投资银行业务的责任人采取监管措施。 特别是对5家问题严重的券商暂停保荐业务。 55名员工被认定为不适当人选，行业组织合规意识清晰

显着增强。 事件期间，加强了对上市公司的持续监管。 2019年以来，证监会累计对上市公司进行现场检查2534次，开展财务信息专项检查，及时发现并移交力源科技、卓金等一批违法财务造假线索分享。 后续，我们将以“零容忍”的态度严厉打击违法行为。 2019年至2022年，证监会共办理各类案件1900余起。 作出行政处罚决定1401件，采取市场禁入措施339人，比前四年分别增长50.32%和121.57%，罚款、没收金额167.14亿元。

境外成熟市场发行上市的监管安排虽然存在一定差异，但都秉承严格监管的理念。 在我们这样的新兴市场，严格和一致就显得更加重要。 ”一位业内人士表示。

扭转资本市场违法成本极低的局面，也是深化注册制改革的重要保障。 五年来，新证券法、刑法修正案（一）相继修订颁布，《中共中央办公厅、国家办公厅关于依法严厉打击非法证券活动委员会，系统完善了中国特色证券执法司法体系。

据悉，监管部门将努力以健全的法治和强有力的监管执行提振投资者信心，持续完善资本市场。

监管执法要提振投资者信心，持续完善资本市场法律体系，完善资本市场监管执法体制机制，坚持科学监管、分类监管、专业监管、持续监管，增强资本市场监管执法力度。科学监管水平。

充分考虑以中小投资者为主体的市场结构，牢固树立“大投资保险”理念，突出制度建设和落实，突出事前预防、事后救助，进一步编织更严密的保险安全网。

“一系列投资者救济和赔偿制度规则相继颁布实施，并逐渐转化为投资者保护的生动实践。”中国人民大学法学院教授刘俊海举例说。比如，审理了中国特色首例证券集体诉讼“康美案”，再比如，科创板紫晶存储欺诈发行案中保荐人及其他中介机构设立了预赔专项基金，这成为新证券法颁布后首例先行赔偿案件。

在刘俊海看来，下一步应不断强化投资者保护，统筹运用先行赔付、责令回购等制度措施，丰富持股行使、支持诉讼、示范判决等实践，切实保护投资者合法权益。投资者的权益。

证监会党委在传达学习贯彻中央金融工作会议精神时指出，要围绕五大条文推动股票发行注册制深化固化，强化基础制度：科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。 完善机制建设，加大投资侧改革力度，吸引更多中长期资金，活跃资本市场，更好发挥资本的市场枢纽功能，可预期后续各项政策的落实。 随着措施的逐步实施，注册制将成为多层次资本市场体系的重要引擎，更好地支撑高水平科技自力更生、服务现代产业体系建设、有效市场监管、切实保护投资者合法权益。 围绕金融强国目标，更加助力建设中国特色现代资本市场。

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