源风

11月16日，美元指数和美债收益率双双反弹，令全球市场承压。 A股三大指数集体收跌，深证成指、创业板指跌幅均超过1%，京证50跌幅达2.59%。 成交量大幅下降，全天成交8536.4亿元。

板块轮动较快，前一交易日热点板块表现低迷。 全天仅小米汽车概念、光刻机和抖音短剧板块保持热度。 日内多数个股交投清淡，买盘动力较弱。 人工智能、芯片、CRO 和大金融的早期成功并没有持续下去。

北向资金小幅净流出。 11月16日，Wind数据显示，北向资金全天净卖出21.9亿元，其中沪股通卖出16.05亿元，深股通卖出5.86亿元。

// 美债收益率再次上升 //

本周，美国国债相关期货市场发生了一系列大规模私下交易，即大宗交易。 部分投资者还进一步看空5年期和10年期美国国债，导致美债收益率上升。 周四再次攀升，一度突破4.55%。

本周公布的美国10月零售数据显示，消费放缓幅度小于市场预期。 美国10月零售销售下降0.1%，预期下降0.3%； 而同期公布的CPI数据降温幅度超出预期。 数据相互矛盾，市场反复回调，美债收益率高位震荡。

美国东部时间周三，旧金山联储主席戴利警告称，如果过早宣布对抗通胀的胜利，然后不得不再次加息，将损害美联储的信誉。 她拒绝排除再次加息的可能性，理由是美联储采取的措施是否足以将 CPI 增速降至 2% 的目标存在不确定性。

在消费放缓幅度低于预期以及美联储官员意外发表强硬言论后，美元指数反弹。

// 忽略短期干扰，规划 2024 年 //

中金公司表示，展望2024年，虽然需要应对一些内外部中长期问题的出现，但考虑到我国在金融领域政策空间大、基础扎实、发展潜力充足、具有全球竞争优势。许多领域，在基线情景下被认为是合适的。 市场前景无需悲观。 市场机遇大于风险。 注重阶段性、结构性配置。

该机构认为，年底至明年，国内政策和改革的方向和力度、经济复苏进程、海外美债利率走势拐点等都可能对A-分享。 预计2024年该指数表现可能先企稳后上涨。

中金公司表示，预计2024年的配置机会好于2023年，建议结合经济和红利资产的复苏攻防结合。 关注三大主线：一是转型时期政策支持、符合创新产业趋势的增长行业，如半导体、通信设备等； 医药、新能源领域仍需关注产业政策和基本面边际变化，但估值风险有所释放； 二是自下而上寻找机会，率先改善需求或出清供应，这些可能有较大弹性提升业绩，如汽车及零部件、油气服务、贵金属和船舶设备等； 三是现金流充足、持续高股息的高股息资产，如电信服务、上游资源产品和公用事业等。

光大证券(维权)研报认为，展望2024年，随着我国经济逐步复苏，A股、港股利润增速有望逐步回升。 叠加美债收益率有望继续走低，A股、港股市场估值有望大幅提升。 预计A股和港股市场都将有良好的投资机会。 市场风格方面，预计市场情绪和经济现实将呈现双重好转，A股市场风格或将回归均衡。 因此，建议从顺周期主线和增长主线进行行业配置。 顺周期主线，建议重点关注食品饮料（白酒）、创新药、纺织制造、白羽肉鸡等行业； 增长主线，建议重点关注电子（半导体）、华为产业链、船舶、运营商等板块。

开元证券预计，新一轮财政正周期或于2024年开启，中央有望打开加杠杆空间。 与历史上的三个财政扩张周期相比，这次赤字的增加可能是财政思维转变的“前哨”。 预计2024年货币政策将保持稳健宽松，大概率会降准降息，加强总量调整和结构调整。 中央政府的加杠杆和经济高增长的要求，有利于消除市场中长期的不确定性。 我们认为2024年经济复苏的灵活性将显着增强，股市将好于债市。 ）具体板块方面，大型基建配套城中村改造、保障性住房、投资需求扩大等有望弥补需求上行弹性，周期股有望走强； 其次，库存周转逆转，从景气出发，在中美共振中补库存。 汽车、消费电子半导体、纺织服装等行业的线索是乐观的。

申万宏源认为，2024年的主基调仍将是震荡且有结构性机会的市场。 经济前景先高后低，股市节奏也是先高后低。 新的行业趋势不断涌现是不可避免的。 明年有两大潜在行业趋势值得跟踪和研究。 一是华为链条创新，二是消费电子产品创新能力向电动汽车的迁移。

华泰证券表示，2024年中国进入主动补库阶段。 但由于房地产刺激相对不足以及新旧经济动能转换，企业盈利逻辑或许不是驱动市场的关键。 从节奏上看，核心资产可能会先战术性反弹，然后期待市场整体走势的启动。 关注2024年中市场的增长情况。

多家海外投行近期也发布了2024年的战略展望。

高盛首席经济学家Jan Hatzius及其团队成员发布的2024年宏观展望报告表示，今年全球经济的表现超出了他们的乐观预期，2024年增长将保持良好，通胀将继续下降，而主要经济体世界各国央行加息周期已见顶。 预计2024年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨12%和16%，维持对A股的增持仓位。

摩根士丹利发布了2024年年度展望，认为明年发达市场的增长将低于趋势，而新兴市场的增长前景将好坏参半。

瑞银报告认为，2024年中国消费和服务业将延续疫后复苏态势。今年前9个月，全国居民人均可支配收入同比实际增长5.9% ，好于2022年全年的2.9%。预计2024年居民实际收入将持续改善，带动消费增长。 新能源投资、防洪防涝等水利相关项目、城市群交通网络、公用事业和公共设施增长潜力巨大。 在制造业中，与绿色转型相关的投资可能会保持强劲，与技术供应链相关的投资也有望改善。

（Wind综合了Wind金融终端、机构研究报告等数据）

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