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“吃饭行情”的基本条件万得全A约17倍

2023-11-14 18:00:44 來源: 搜虎网 作者:搜虎网

  

年末“吃货市场”基本情况

风泉A的PE约为17倍,处于历史24%分位数。 混合型基金的一年滚动回报率处于10%的历史极端区间。 三季度,全部A股归属于母公司的净利润结束了连续九个季度的下滑。 企稳、存量社会融资同比增速处于历史低位、7月24日政治局会议以来政策持续加码,共同构成了当前A股市场的基本条件。 当我们身处谷底深处时,无论从哪个方向突破,路很可能都是向上的!

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A股三大驱动因素积极变化

前三季度,在盈利能力下行、风险偏好下行、流动性结构上行的综合影响下,A股市场持续震荡下跌; 但从2023年到2024年,A股的这三大核心驱动力将发生显着变化。 一是利润触底反弹,逐步走向低位修复通道; 二是中美货币政策有望共振,流动性将保持宽松; 第三,由于政策决心和紧张双管齐下,美债和美元对A股的影响有望扭转,风险偏好有望迎来积极改善的窗口期。

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预算赤字违规的象征意义

10月增发1万亿国债预期有三点:一是财年即将结束,国债发行超赤字; 第二,国债发行按特别国债管理,不能计入赤字,但这次却相反。 有用; 第三,本次增发国债意味着撬动中央、地方支出。 10月M1回落至1.9%,连续六个月下降后基本触底,后续货币宽松仍有空间。

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基本面预期发生积极变化

从上市公司利润来看,虽然今年三季度全A股归母净利润同比增长-2.86%,但结束了2021年一季度以来的下滑趋势,利润增速已见底。 从核心驱动来看,随着补库周期的推进,A股利润有望进一步改善。 从历史上看,在工业企业产成品库存增速触底回升的周期中,A股往往是震荡上涨的。

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世界经济:迟来的“东升西落”

今年以来,受房地产低迷等因素影响,中国经济增速低于预期。 相反,在过剩储蓄的支持下,美国经济一直非常有弹性。 然而,随着过剩储蓄耗尽、制造业PMI下降,美国经济增长的最大动力正在减速; 与此同时,超过33万亿美元的未偿债务以及加息周期后的高利率环境,使美国经济面临重重挑战; 加强同中国的对话和经贸互动符合经济发展的基本规律。

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金融市场已经消化了海外经济疲软的情况

展望2024年,随着全球经济“东起西落”,美元和美债收益率本轮周期很可能见顶。 随着全球金融市场对美联储明年5月降息的预期逐渐升温,2022年和2023年抑制全球风险偏好的最重要因素已经在解冻。 随着美债收益率见顶回落,A股市场成长股的估值压制逐渐解除。

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十一月,不能失望的期待

对2007年股改以来A股市场月回报走势的统计显示出以下典型规律:(1)11月是所有A股月回报中位数最高的月份,即“最高”赔率”; (2)如果从每月正收益的概率来看,7月、10月、11月都是仅次于2月的月份,即“胜率”较高。

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原因是前三季度业绩公布后,不确定性逐渐减少; 而且,随着年底重要会议的临近,市场对政策充满憧憬,市场风险偏好往往有助于提升。

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行业配置,从哑铃策略到三角结构

前三季度,进攻性买入科技成长、防守性买入高分红红利资产的“哑铃”策略,随着美债收益率见顶回落,市场风险偏好有望逐步提升并逐步向“三角结构”过渡:前期“哑铃型”配置中,加强对医药、顺周期行业的配置。

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