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10月25日（周三），A股各大股指受利好消息大幅高开，但盘中表现不佳。 尽管大部分股指上涨，但似乎与利好消息不符。 截至收盘，上证综指涨0.4%至2974.11点，深成指涨0.9%，“大众创业、万众创新”表现疲软，创业板综合指数涨0.34%，科创50指数下跌0.23%，总成交额为8743亿元，较周二的8046亿元大幅增加。

市场跳空高开与一则重磅消息有关，那就是我国四季度将增发1万亿元国债，全部通过转移支付的方式安排给地方政府，主要用于“支持灾后恢复重建，补防灾减灾救灾”。 弥补短板，提高我国整体抵御自然灾害的能力。”

这个“万亿国债”所涉及的项目显然是公益性质的。 由于涉及救灾，社会效益无法量化。 因此，我认为这个“万亿国债”从合理性上来说应该是无可挑剔的，所以即使是那些平时对“投资拉动”持保守看法的人也可能会支持。

即使不考虑项目的显性收入，投资也会对经济增长产生比较明显的带动作用，因为投资会带来总需求的扩大，具有乘数效应。 回顾过去几个月，工业增加值、企业利润、进出口、社会消费品零售总额等经济指标均出现小幅改善。 仅固定资产投资数据因楼市低迷而明显弱于预期。 显然，上述计划增发1万亿元国债用于相关项目建设可以明显改善疲软的投资数据。

受此利好消息刺激，周三A股各大股指高开，水利基建板块如期大涨。 赛峰水务（维权）、申水规划院、冠龙节能录得20%“大”涨停，龙泉股份、汉建鹤山等品种录得“小”涨停。 其他个股也以上涨为主，华为、计算能力、水利、汽车等板块领涨，医药、证券、电信等板块表现小幅走弱。

早间北向资金曾一度积极，但只持续了半个小时左右。 全天大部分时间是卖多买少，收盘小幅净流出12.95亿元。 相关市场方面，香港恒生指数周三上涨0.55%。 香港特别行政区行政长官李家超周三表示，香港将把股票印花税从目前的0.13%下调至0.1%。 由于港股还有额外的利好，即使只有北向资金小幅流出，其表现也非常令人失望。

尽管周三A股表现平平，但我仍然感觉它们创造的机会正在增加。 从9月份的经济指标来看，经济已出现好转迹象，不理想的固定资产投资数据后期大概率会有所改善。 毕竟万亿级项目的力度还是比较大的。 此外，美联储利率可能在几个月内见顶，因此A股基本面有望进一步改善。

但增发国债带来的投资增长将滞后，暂时可能无法在经济指标中得到明确体现。 在这个投资尚未入市的间隙期，A股可能要更多地依赖像汇金公司这样具有明显政策背景保护力的公司。

我个人认为，保护力度或者其他政策福利可能还会继续增加。 许多积极的政策已经出台，但大部分好处都是有代价的，比如印花税的降低。 即使为了避免上述成本，后续的政策利好，包括额外的保护市场资金，也很可能会增加。

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