自2021年2月股市见顶以来，开始了震荡调整。 今天，上证指数再次突破3000点，这是大多数人心理上的一个关键点。 3000分意味着什么？ 市场何时见底？ 投资该往哪里走？

（一）A股股价3000点意味着什么？

01 在利润层面，隐含3%的利润增长，低估了现实。

3000点是大多数人的主观心理关键点，而着眼于客观理性的股票定价公式，如果分别以2022年4月和2022年10月为底线假设，根据公式推导，当前市场点位为隐含的盈利预测仅为3%。 事实上，目前市场共识预期约为7%，可能低估了现实。

02 估值水平：多数泛基及行业指数回落至历史中心下方，甚至创出新低

沪深300、中证1000、Wind All-A等典型宽基指数估值分位数均已跌破历史分位数的35%，创业板指估值也基本跌至谷底。 行业层面，84%的行业估值已回落至历史中心以下，52%的行业价格低于历史70%的时间。

03 情绪层面：股票风险溢价已达历史极值，情绪极度悲观。

股票风险溢价是衡量市场情绪的常用指标。 该值越高，表明市场情绪越悲观。 目前上证综指的股票风险溢价已超过2倍标准差，接近2005年以来每次熊市的峰值，显示出其背后极度悲观的情绪。

04经验水平：目前处于中短期经验最差的时刻

如果说市场就像一个钟摆，在极度悲观和乐观之间来回摆动，那么“混合基金指数持有收益”就可以作为钟摆上的指针。 该数据目前表明，短期和中期投资者的体验极其糟糕，堪比2008年金融危机期间的市场。 但从历史的角度来看，如果我们把时间延长一点，每轮极其糟糕的经历过后，往往就是新一轮牛市的开始。

（2）如何度过触底期？

01 回顾五轮历史，这个过程不会一蹴而就。

2005年以来，市场基本经历了五轮牛熊转换。 每一个底部都不会一蹴而就，市场将沿着“政策底部”→“市场底部”→“经济底部”的路径前进。 在每次触底时，市场都会产生中长期悲观问题，这些问题在当时感觉完全无法解决。 但历史一再证明，在很多情况下，这种情绪会被基于某些问题的“线性外推”严重放大。 一旦短期利润开始持续上升，市场开始复苏，“惯性思维”也会瓦解。 历史不会重演，但大多数时候都有相同的韵律。

02 这个周期的底部：延长时间，可能会少一些纠结和焦虑。

困扰当前A股市场的因素主要有两个：国内方面，相比于经济已经走向复苏的方向，市场更关心的是复苏的高度和可持续性，市场对复苏的期待更多经济复苏的线索和证据。

但事实上，许多积极的变化正在发生：

①出口及海外制造业库存周期见底，9月出口增速收窄超预期； ②稳增长政策的“叠加效应”由量变转为质变；

③国内PPI价格信号见底，国内库存周期见底，有望进一步影响基本面改善；

④各地隐性债务化解步伐加快，提振了各部门信心，逐步取得进展。

此外，要实现2035年目标翻一番，2021年至2035年十五年复合增长率必须不低于4.73%。 底线思维下，政策预期可能相对乐观。

海外，10年期美债利率接近5%，对新兴市场造成阶段性压力。 5%的背后是美国经济的韧性和贸易行为的放大。 一方面，美国经济已经降温，长期高利率将加速经济降温。 另一方面，交易行为具有一定的对称性。

从中期来看，国内经济和PPI处于较低水平，未来将逐步上行； 海外无风险利率处于较高水平，未来将逐步下行。 但这一进程的实施路径短期内尚不确定。

（三）底部基金投资态势

01 心态：理解资产配置中的周期性思维和逆向思维

当市场处于底部区间时，悲观情绪弥漫，投资者的身体风险较高，心理压力也较大。

但事实上，这个位置的真实风险往往较低，甚至是投资者新一轮回报的起点。

当市场开始过热时，市场情绪高涨，上升趋势肯定会持续。 投资者认为风险很低，但事实上，真正的风险往往更高，高峰和下跌已经不远了。

这种现象的背后是情感的线性外推，但现实往往不是线性的。 你需要逐渐理解并具备资产配置的周期性思维和逆向思维，永远比别人多思考一步。

02

心态：即使在前期高点买入也不要丧失信心

关注当前市场，很多投资者朋友可能已经在2021年2月的高点买入，这可能是持有经历的至暗时刻，所以请不要失去信心。

通过统计我们发现，以往即使我们在五轮偏股混合型基金指数的“历史高点”时刻买入，当新一轮机会到来时，我们也能够摆脱陷阱。

其背后的原因是，中证混合基金的走势是曲折的，但方向是光明的。 绘制出一条净值曲线，顶部不断创新高，底部不断上升的阶段性低点。 但目前需要一定的时间成本。

03

心态：基金投资收益是非线性的

2015年6月以来混合型基金指数的业绩统计显示，80%以上的时间是在等待和煎熬中度过的，只有不到20%的时间是收获的。

在市场解读的后期，趋势往往是加速上升的趋势。 敢于在底部谋划的人，比暂时追涨的人，拥有更厚的安全垫，更有底气，最终享受到行情反转后的加速上涨。

04

心态：你是否总是担心在底部提前入市？

关于时机的想象总是美好的，但现实往往是丑陋的。 数据显示，2010年以来的3351个交易日中，猜测涨幅最大的5日、10日、20日、30日的概率分别仅为0.1%、0.3%、0.6%、0.9%。 这么小的概率，有可能一次又一次的命中吗？

更重要的是，如果错过了，产量将会大幅下降。 因此，留在当下很重要！ 更重要的是，A股3000点的价格进一步降低了机会成本。 筑底反转期，更有可能不经意间出现大涨！

05

策略：低估值区域往往是基金布局的黄金期

回顾历史，如果在估值与当前时刻相近时进行投资安排，无论盈利空间还是盈利概率，往往都会取得不错的成绩。

06

策略：市场深度调整期间买入新基金整体回报突出

当市场下跌时，基金经理更有可能买入那些被“冤杀”的好公司。 对于投资者来说，如果此时购买基金，长期来看，持有收益和体验都会相当不错。

07

策略：回调后建仓有意义

自2021年2月高点以来，目前回调已超过30%。 回顾历史，从高点回撤30%后开始投资，往往会取得不错的成绩。

08

策略：市场底部也是定投好时机

定投对于大多数人来说是一个非常好的工具，在市场底部的定投更是如此。 它可以帮助普通投资者解决两个问题：一是想布局又不敢逆势的心态。

定投意味着分批买入，分步策略心理上更容易接受； 其次，从盈利定投模式来看，底部定投位于微笑曲线的左侧，是一个主动积累低位筹码的过程。 未来，一旦市场价格高于平均仓位，就可以获利。

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