标准普尔 500 指数触及 6 月份以来的最低水平。

随着美债收益率持续走高，10月以来美股陷入动荡。 三大股指中，道指已经彻底回吐了今年的涨幅。 标准普尔 500 指数上周跌破 200 日移动平均线，较 7 月高点下跌近 7%。 进一步接近盘整区。

投资者的风险偏好已经达到冰点，美国银行的市场情绪指标显示短期可能会出现反弹。 不过，美债风险尚未释放。 许多投资者选择了黄金、美元、瑞士法郎和中期美债作为避险组合。

美股陷入情绪崩溃

据LSEG统计，由于投资者持续担忧巴以冲突和美债收益率上升，美国股票基金连续五周出现净流出。

作为市场情绪的晴雨表，芝加哥期权交易所恐慌指数VIX近期升至20关口，较今年低点涨幅超过70%。 与此同时，美媒恐惧与贪婪指数时隔半年重回“极度恐慌”区间。

BK资产管理宏观策略师鲍里斯·施洛斯伯格在接受第一财经采访时表示，投资者情绪非常悲观。 “从统计数据可以明显看出，越来越多的个股触及52周新低。 200日线的失守意味着中长期趋势向空方倾斜。 从目前情况来看，美债抛售严重影响了市场信心，目前还没有出现拐点的迹象。”

值得一提的是，美国银行牛熊指标已进入“极度看跌”区域，逢低买入的机会或许并不遥远。 美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)撰文称，风险资产的逆向买入信号已被触发，这在历史上是看涨的。 未来三个月的资产回报中位数显示，美国股市的增长空间为 5.4%，全球市场的增长空间为 7.6%。

Piper Sandler 首席市场分析师 Craig Johnson 在一份报告中表示：“在我看来，这个市场已经超卖。” 该机构的数据库显示，所有市值超过2500万美元、股价超过2美元的公司中，只有18%的美国公开交易股票的交易价格高于其长期移动平均线，这一水平仅出现过10次自 1987 年以来。通常，当如此多的股票表现不佳时，就表明好转可能即将到来。 “很少看到这样的数据，”约翰逊补充道。

不过，哈特尼特也提醒投资者保持警惕。 如果标普500指数未能守住4200点关键支撑位，则可能面临信贷事件/硬着陆迫在眉睫的风险。 美股的潜在阻力包括：中东紧张局势升级导致原油供应中断，油价突破100美元； 10年期国债收益率突破5%，加剧美国财政赤字压力等。

资金涌向避风港

现金往往是投资者面临风险时的重要选择。 美国银行此前发布的基金经理调查也显示，机构货币水平已升至5.3%，高于5%的警戒水平。 包括“新债券之王”杰弗里·冈拉克在内的市场参与者建议持有货币并等待。 与其在美债波动中猜测美联储政策，不如暂时观望或通过银行定期存款或货币基金锁定收益。

美联储主席鲍威尔上周表示，他“原则上”同意美国债券收益率大幅上升已收紧金融状况，缓解了进一步加息的压力。 但他也强调，美国经济的强劲和劳动力市场的持续紧张可能需要更紧缩的政策条件来控制通胀。

施洛斯伯格对第一财经记者表示，从美债收益率走势来看，他认为利率预期的影响相对有限，而期限溢价发挥的作用较大。 “这可以看作是投资者对长期债券风险的补偿，其中可能包括对未来经济、地缘政治因素等的看法。投资者现在看到的是美联储对通胀目标的确定，这意味着他们将接受经济的现实是它将会放缓，”他说。

对冲基金巨头桥水联合投资官鲍勃·普林斯近日发表文章称，在紧缩周期的现阶段，最重要的是政策条件是否达到预期水平。 到目前为止，还没有。 “考虑到劳动力市场仍然太热，无法对工资施加下行压力来证明宽松政策的合理性，而且市场已经对长期利率进行了重新定价。”

普林斯认为，需求将取决于私营部门投资者的态度，考虑到即将到来的债券供应和美联储缩减购买规模，他们将要求相对于现金的风险溢价。 展望未来，不排除需要5.5%或更高的债券收益率。 相对于债券，股票的竞争力将下降。

面对股市波动，除了美元之外，不少投资者选择了黄金、瑞郎和中期美债作为避险组合。 巴以冲突以来，国际金价上涨逾6%，一度触及2000美元大关。 与此同时，传统避险货币瑞郎兑欧元汇率接近2015年以来最高水平。为缓冲债市波动，瑞银建议重点关注5年期美国国债债券方面，等待通胀和经济明朗，同时保持流动性并防范长期美债收益率进一步上升的风险。

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