随着股价下跌，不少券商频频发布看涨研报。 例如，第一上海证券有限公司9月4日发布看涨研报称，贵州茅台第二季度营收和利润再次超预期，产品结构稳定向好，直销占比持续提升增加。 券商给予贵州茅台的目标价为2300元。

现在看来，贵州茅台股价不但没有如卖家预期那样反弹，反而在10月19日大跌5.67%，收于1630元，较年内高点累计跌幅达15.76%。

业内人士认为，“成分不大”可能是茅台股价当日大幅下跌的直接原因。 近期，市场上出现贵州茅台季度业绩放缓的传言，且有一张禁酒截图流传，其中多次提及贵州茅台，并将其列为禁酒主要对象。

“虽然大部分白酒上市公司并未承认或否认这一传闻，但市场对白酒行业的恐慌情绪加剧，导致短期避险情绪加剧。” 黑崎资本首席投资执行官陈兴文告诉记者。

他认为，此类消息通常会引起投资者担忧，导致股价下跌。 即使预期小幅下调，也可能对股价产生较大影响，因为贵州茅台等白酒企业普遍估值较高，市场需求较高。

对此，贵州茅台一位工作人员在接受媒体采访时表示：“大家千万不要相信谣言（三季度增速下降）。公司三季报即将发布，必须要以公司消息为准，股价下跌与检查无关，目前我们已经关注股价问题，也在寻找原因，如需公告，公司将发布相关公告。”

某券商研究员对第一财经记者表示：“不可否认，贵州茅台作为一只股票，在行业中处于领先地位。” 卖家频繁的调研报告可以从侧面印证这一点。

上述人士认为，贵州茅台股价下跌主要有以下两个原因。 一是行业和股市整体表现不佳，个股难以逃脱； 其次，8月份以来北向资金持续净流出，表明部分外资出现流出迹象。 以茅台为代表的消费领域是早期外资青睐的投资标的。 在外资流出的背景下，外资持仓较多的行业必然面临抛售压力。

通联数据显示，北向资金节后9个交易日加速抛售贵州茅台，净抛售近百亿元。

北京葛瑞资产董事长张克兴认为，“成分少”并不是导致股价暴跌的核心因素：“经过一轮下跌，大部分公司的估值已经变得非常有吸引力。相比之下，高端白酒龙头企业的价值并没有那么有吸引力”。

不过，张克行认为，长期来看，茅台仍将处于供不应求的阶段。 短期股价调整后，“可以考虑布局”。

截至10月19日收盘，贵州茅台股价今年以来已累计下跌4.18%，高于同期上证指数跌幅（2.71%）。

白酒板块表现不佳主要受四个方面影响：

19日，白酒板块普遍下跌。 除贵州茅台外，舍得酒（维权）（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、金酒汇酒（603919.SH）跌幅超3%。

陈兴文认为，白酒股价表现不佳主要受四个方面影响：

首先是估值过高。 白酒板块近年来备受青睐，部分核心公司估值相对较高。 高估值可能引发一些投资者的担忧，他们担心该股可能更容易遭到抛售，尤其是在整体市场疲软的情况下。

二是销售缓慢、库存高。 虽然已进入白酒消费旺季，但终端市场销售表现却缓慢。 白酒消费产品库存压力较大，进而抑制市场情绪。

消息方面，有渠道报道称，茅台酒部分产品价格有所走软。 与节后相比，目前飞天茅台散瓶/整箱批发价由10月1日的2730元/2970元下降至2665元/2950元，下跌65元/20元； 与节前相比，目前飞天散瓶茅台批发价较8月初下跌65元，稀有茅台环比下跌50元。

中泰证券调查指出，总体来看，飞天单瓶价格较节前、节后有所下降，稀有品价格小幅下滑。 不过，其他茅台酒价格变化不大，飞天整箱价格较节前明显回升。

第三，北方资金减持也会影响股价。 近期，北方资金不断减持包括贵州茅台在内的白酒股，这可能在一定程度上影响了市场信心。

最后，陈兴文表示，当整体市场表现疲软时，投资者可能会更加谨慎，更倾向于减持高风险资产，这也可能对白酒板块产生不利影响：“虽然目前白酒板块面临一定挑战，四季度白酒企业通常会采取促销措施，提高终端市场的销售率，缓解库存压力，同时，随着消费旺季的到来，市场需求有望提振。

数据显示，至少目前来看，白酒行业的需求面依然强劲。 第一财经记者从此前公布的9月社会消费品零售总额数据获悉，9月烟酒消费568亿元，同比增长23.1%。 1-9月累计消费4026亿元，同比增长9.8%。 。

不过，随着葡萄酒板块持续调整，部分资金也在持续流出，一些相关题材的ETF份额明显减少。

其中，鹏华中证酒ETF份额近一个月减少超10亿股。 回顾9月18日，鹏华中证酒ETF份额为176.54亿股。 截至10月18日，该股跌至176.54亿股。 165.98亿份，单月减少超过10亿份。

除鹏华中证酒业ETF外，中证细分食品饮料行业主题ETF、招商国证食品饮料ETF份额近一个月也出现下跌。

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