此外，今年三季度，布局石油、天然气、煤炭等顺周期板块的基金再次表现强劲。 2022年主动股票冠军基金管理人黄海管理的产品，在三季度重回主动股票基金业绩，严重依赖煤炭、石油等上游能源板块。 名列前茅。 展望后市，相关机构表示将持续关注“中国特评”体系下上游资源板块和大型央企/国企板块的投资机会。

原油主题基金近三年表现良好

数据显示，截至2023年三季度末，原油主题基金近三年的表现非常出色，领跑公募市场。 其中，广发道琼斯石油指数人民币(QDII-LOF)A以三年收益率309.33%位居榜首。 该基金人民币份额也成为近三年来公募市场唯一的“三基”。

备受关注的优质产品是华宝油气。 截至三季度末，该基金近三年回报率高达277.24%。 上述两只优质基金均为被动型指数产品。 他们跟踪的指数是道琼斯美国石油开发和生产指数和标准普尔石油和天然气上游股票指数（总回报指数）。 两个指数近三年涨幅分别为267.92%。 ,276.80%。

除被动指数产品外，诺亚油气能源（QDII-FOF-LOF）、嘉实原油（QDII-LOF）、国泰大宗商品（QDII-LOF）、易方达原油（QDII-LOF-FOF）A（南方原油（QDII-FOF-LOF）等原油板块主动管理产品近三年也获得了不错的回报。 截至三季度末，上述基金近三年回报率均达到150%以上。

以近三年回报率近200%的正午油气能源（QDII-FOF-LOF）为例。 2023年半年报显示，该基金主要投资于“核心”组合中的石油、天然气等能源行业基金。 截至二季度末，该基金持有85.97%的基金仓位，以及SPDR OIL EXP、VANGUARD ENERG E、ISHARES-GLB ENRG、ISHARES-DJ ENERG、SPDR-ENERGY SEL 5只ETF各自的比例分布在17%-19%之间。

此外，油气主题基金近期也受到多家领先公募机构的积极关注。 据证监会网站消息，今年8月，先锋基金申报标普油气勘探生产精选行业ETF； 今年9月，博时基金、银华基金、汇添富基金集体申报中证油气资源ETF。 景顺长城基金报国证油气ETF。

原油走强核心因素在于供给端

2020年以来，石油行业持续走强。 华宝基金国际业务部总经理助理、华宝油气基金经理杨阳分析，核心因素在于供给侧。 一方面，2014年至2020年全球石油资本支出持续下降，导致全球移动产能处于较低水平； 另一方面，随着全球交通运输业强劲复苏，石油在产能有限的情况下供过于求。

“此外，石油供应格局更加有序。相比于长期投资，美国油气公司更喜欢分红和回购，而不是与‘OPEC+’争夺市场份额，从而重新获得了石油定价权。”同时，旧能源向新能源转型过程中，必须同时保证能源安全，这就造成了时间维度上的供需错配，加剧了旧能源供需的紧平衡。杨阳补充道。

今年以来，广发道琼斯石油指数（QDII）基金经理姚曦认为，石油供应萎缩和需求预期改善是推高油价的主要因素。

从供应端来看，姚熹表示，在OPEC维持减产的基础上，沙特和俄罗斯7月至9月又启动了150万桶/日的额外减产，加之中东地缘政治局势恶化。东部地区，从而带动油价大幅上涨。

与此同时，美国石油钻井平台数量连续八个月下降，产量存在下降的可能。 需求方面，强劲的美国经济数据和中国经济复苏增加了原油的需求预期。

诺亚基金国际业务部总经理、诺亚油气能源基金基金经理宋庆认为，与海外市场相比，今年中国股市石油板块各行业的相对回报率明显的。 一方面，这是由于石油股的估值修复和高股息。 这两个因素在香港股市表现得尤为明显； 另一方面，市场经常提到的“中国特别估值”投资有望提高央企效率，从而影响市场参与者对相关公司的估值。 价钱。

顺周期主题基金继续领跑

除原油主题基金外，截至今年三季度末，国泰中证煤炭ETF、国联煤炭A、招商中证煤炭等权重指数A、富国中证煤炭指数A等煤炭主题基金，还有中信保诚环球商品主题（QDII-FOF-LOF）、中国饲料豆粕期货ETF等布局顺周期板块的基金，近三年回报率也超过100%。

尤其是今年三季度，顺周期主题基金表现良好。 除上述品种外，2022年主动股票冠军基金经理黄海继续重仓煤炭股、石油股等上游能源资源类产品。 他管理的万家精选A今年第三季度恢复了主动股本。 该基金业绩位居榜首，单季度回报超过15%。 其管理的万嘉新力、万嘉宏时多策略A三季度回报率也达到14%以上。

在2023年半年报中，黄海表示，今年内需是一个缓慢上升的过程，外需将承压，上半年市场波动仍是“先暖后冷”。 在此背景下，采取的策略是以不变应万变。 仓位集中于高股息、低负债、低估值的价值股，等待清库存周期后经济复苏。 其中，上游能源资源产品是经济和市场底部阶段最稳定的选择。 下半年将迎来复苏共振和更强预期，顺周期投资机会明显增加。

展望四季度，万家基金重点关注的主要投资线仍包括上游资源板块以及“中国特评”体系下的大型央企/国企板块。 万嘉基金表示，上游资源板块，黄金、油气、煤炭、铜、电解铝等目前已经达到合适区间。 随着国内外经济企稳复苏和补库需求，预计未来3至6个月资源性产品价格将处于高位。 开始向上循环。 大型央企/国企板块中，建筑、钢铁行业PB（市净率）较低，煤炭、有色金属行业PE（市盈率）较低，PEG（相对市盈率）较低。与盈利增长率相比）军工和通信未来可能会持续。 获得社会保障、保险基金和潜在的主权财富基金拨款。

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