大家可以看看以下四种大周期的来龙去脉！

1、人民币资产大周期

人民币资产的价值是相对价值。 如果它相对于其他地区的其他低风险资产或股权资产对资本更具吸引力，那么它就是一个大周期。

以恒生指数为例，它与人民币汇率形成了明显的相反走势。 那么恒生的投资逻辑就比较清晰了。 当“沃地国”看起来值得外资投资时，将是一个爆发的机会。 毕竟，恒生的主要资金仍然是全球性的。

从短期来看，我们很难找到合理的低点和高点来形成波段操作。 这是因为港股受海外市场波动影响较大，定价往往在开盘时实现。 但如果短期波段很难操作，那么就等着人民币资产回归吧，总会回归的。

当然，你也可能对我们国家根本没有信心。 这个时候，你不应该考虑投资权益类资产，甚至债券。 你应该只使用硬通货和实物黄金来维持其价值。 如果你有信心，那就等待价值回归的大周期。 除了国内宏观因素外，我国与大国的国际关系也是重要的变量，要知道！

人民币资产的预期也影响了葡萄酒等机构的重仓。 2021年外资完成人民币资产建仓后，后续消费走势基本顺势而为。 白酒依然有业绩增长，依然能够逐年实现内生价值提升，这也体现了人民币资产的大周期。

此外，还有属于机构的医药、新能源等。 都是人民币资产反弹时资金被动加仓的题材，但不像恒生中冠、白酒那么直接。

2、宏观经济周期

宏观经济波动会对顺周期行业产生重大影响，但这样的波动总会经历繁荣和衰退的循环，等待大周期并没有什么错。

银行、保险、房地产、建材、家电乃至大消费都受到宏观经济的影响。 以房地产为例。 它带动了太多的产业链。 因此，从境外投资者的角度来看，房地产不稳定，顺周期就无法建立，消费就无法复苏。

这些主题与宏观经济预期密切相关。 所以如果你相信经济最终会复苏，那么就等待大周期的转向吧。

3.大产业周期

许多行业，尤其​​是较大的行业，都有自己的周期性波动。 但这类大周期并不像上述两类周期那么“大”和那么确定。

以半导体为例。 2021年疫情恢复后，消费电子需求将大幅下降，导致行业炒作逻辑减弱。 预计2023年触底反弹。近期，NAND存储芯片在巨头减产后已经出现止跌迹象。 行业复苏确定后，有望形成联合反弹。

无论行业景气如何，半导体等产业链安全题材每年都有一两个政策支持题材在蓬勃发展，也属于行业大周期。

从长期投资角度来看，我们也认为传统产业和大产业存在显着的产业周期轮动。 以能源为例，我们曾以为在碳中和的趋势下，能源将长期疲软，但很明显，能源仍在顽强地走出自身的循环。 “供给侧改革”甚至让煤炭龙头企业成为摇钱树。

4.情绪周期

情绪周期可能听起来很神秘，但它往往是最实用的。 情绪是指人们不关注估值和容忍泡沫的程度。

我们分析能源过剩对主题投资的影响，数据显示，只要两市交易量超过1万亿，主题投资就会自动进入普遍共赢阶段。 专注于特殊新题材，深受资金信赖。 无论你的市盈率是多少，总会有资金追你。

这就是情绪，无论是投机还是信心，都是风险偏好的无意识表现，情绪一来就自动起飞。

上图是一个与数量和能量高度相关的话题，也就是对资金敏感的话题。 当然，最敏感的还是证券。 只要市场回暖，成交量增加，就会自动大幅上涨。

证券ETF的走势代表了市场的情绪波动，市场总会回暖。 此外，军工、芯片、软件等也都具有这种“让人疯狂”的属性。 从制度角度看，此类话题并非稳定的白马，而是暂时的情感选择。

情绪大循环何时回归？ 牛市预期！ 比如说股票借贷、减持、量化收获的问题现在解决了，那么不管有没有错售，情绪都会发酵，你知道！

-总结-

那么四大周期的确定性是从高到低，但是高概率支持我们对主题价值的波动有一个更合理的预期。 如果确定性强，则积极低位部署，降低成本； 如果确定性较弱，则在周期反转时主动做多。

我们的很多预期和策略实际上都在等待市场验证，因为我们正在经历一个前所未有的复杂周期。 比如我们多次提到“慢牛根基严重动摇”，这绝对是一个新的情况。 所以无论是对还是错，我们都需要继续等待市场的反馈。 但毫无疑问，大资产的大周期提供了重要参考，纯个人分享！

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