然而，在9月创出历史新高后，国内黄金期货和现货价格进入快速回调，甚至在9月下旬进入暴跌模式。 现货黄金国庆前最后一周下跌5.2%，创三年多来最大单周跌幅，价格重回450元下方。 此外，同期黄金期货下跌2.33%。

尽管目前上海金相对于伦敦金的溢价明显较高，但其近期的跌势一直持续。 伦敦金国庆节前单周下跌3.99%。 目前人民币价格在433元左右，与上海金仍保持近20元的价差。 纽约黄金同期下跌4.13%，目前报1864.3美元/盎司。 这个价格比5月份要高。 4日2085美元的峰值已下跌9%。

黄金价格始终受到货币政策的影响。 从历史上看，黄金的走势一直与美债利率呈负相关。 对于黄金出现明显调整的原因，国内外分析师看法较为一致。 此前金价的大幅上涨是由于美联储加息预期的下调。 但当前美国经济数据强劲、美元指数反弹、美联储近期释放维持高利率预期以及美国国债相对较高的无风险利率水平，导致不少投资者选择投资美国国债。 黄金抛售高位，转向美国国债等投资。

突然暴跌

令人有些意外的是，在国庆黄金周期间的消费预期下，黄金迎来了大幅下跌。

国内金价方面，9月15日现货金一度触及480.5元，创下历史新高。 与此同时，珠宝黄金价格突破600元。 然而，正当投资者将目光转向黄金时，金价却出现了急转直下。 9月最后一周，单周下跌5.2%，迅速重返450元下方，创三年多来最大单周跌幅。

国际市场黄金下跌早于国内市场。 纽约市场现货黄金自5月份以来一直处于下行通道。 9月最后一周跌幅达到4.51%，直接突破1900美元/盎司。 伦敦金也在5月开启震荡模式，9月最后一周下跌3.99%。

黄金的暴跌更多是受到海外因素的影响。 从近20年贵金属的走势来看，美债的实际收益率与黄金的关系最为密切。 2002年至今，美债实际收益率与黄金的反比关系为82.7%，两者呈现较高的负相关性。

业内人士分析，在今年抗击通胀的过程中，美联储高利率的运用已见成效，市场已达成明年美国利率维持在5%以上的共识。

众所周知，2022年3月至2023年7月期间，美联储已加息11次，在此前基准利率仅为0.25%的基础上，累计加息5.25个百分点。 美联储9月20日维持现行利率不变，但会后声明显示仍预期加息。 美国国债较高的无风险利率水平成为不少投资者的选择。

自俄乌冲突和避险情绪爆发以来，金价进入上涨区间。 此外，对美国经济衰退的预期推高了金价，目前金价处于高位。 富宝资讯9月贵金属研究报告指出，金价呈下跌趋势。 主要因素是美国经济数据强劲以及市场对美国经济软着陆的共识。 与此同时，社会通胀下降，黄金需求减弱。 但随后美联储的鹰派言论和态度等因素促使美指连续大幅上涨，黄金下行动能加大。

黄金ETF单周跌幅超6%

今年以来，以黄金为主题的投资一直被投资者津津乐道，尤其是在国际金价持续波动、但国内金价却居高不下的情况下。 截至9月中旬，国内黄金ETF基金涨幅已超过14%。 与偏股型基金的平均负收益相比，这一涨幅受到了投资者的青睐。

随着9月底的调整，黄金主题基金大幅回撤，7只黄金ETF单周跌幅在6%左右，这也导致该类基金年内收益率回落至10%以下。 不过，从长期来看，黄金这两年表现非常好，黄金ETF回报率连续两年都超过20%。

下半年以来，国际国内金价走势分化也成为市场关注的焦点。 上海金与伦敦金价差一度达到20元。 市场人士认为，国内金价强于国际金价。 一方面是需求和强劲的私人消费所致。 另一方面，人民币汇率波动支撑国内金价表现。

黄金未来仍取决于美联储，机构预测“短空长多”

经过巨大调整后，我们该如何看待四季度黄金的走势？ 国内外机构分析师认为，可能还是要看美联储的“脸色”，重点关注美国通胀能否进入下行通道。 短期来看，考虑到美国经济就业仍具韧性且核心通胀相对粘性，美联储有继续鹰派的选择。 后续会议仍存在加息可能性，年内政策难以松动。 以黄金为代表的贵金属仍面临政策预期反复的冲击。

因此，凯投宏观分析师9月中旬表示，随着美国经济持续增长、通胀压力缓解，预计今年年底金价将跌至1800美元/盎司。

德国商业银行策略师表示，只要市场继续预期美国“软”着陆，金价此时就不太可能复苏。 毕竟，这意味着降息将需要更长的时间才能实现。 然而，随着美国专家对经济衰退的不可避免性变得更加悲观，预计未来几周将出现更多令人失望的经济数据。 这些可能会给美元带来压力，从而提振金价。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，随着美国经济前景在未来几个月面临越来越大的挑战，作为对冲软着陆失败风险的黄金需求不太可能消失。 考虑到这一点，对黄金的耐心看涨观点仍有待观察，看看黄金是否仍能在短期内承受更高的收益率和更强的美元。 新一轮上行的时机仍将在很大程度上取决于美国经济数据。

国内基金经理也持有类似观点。 景顺长城基金经理邹立虎对黄金的看法相对坚定。 他此前在接受财联社记者采访时表示，他对黄金的押注是从去年开始的，而且这项投资也是长期的。 的。 随着美股收益走弱，资金就会被配置，而且这个配置的力度会非常大。 目前，美国利率引发的美国资产价格和资产配置的变化，包括周期性因素，使得黄金的配置价值日益凸显。

黄金基金ETF基金经理艾晓军预计，从宏观角度看，美联储加息见顶的趋势不会改变。 通胀回落、加息见顶、经济下行的预期将利好国际金价。 此外，避险需求也将为国际金价带来积极影响。 为了提供一定的中期支撑，全球央行购金步伐持续，国际黄金定价中心崛起。

中汇期货最新研报指出，黄金因其稀有性和储存耐久性，被人们广泛购买用于货币等投资需求，包括金币、金条、央行储备、ETF等。 这些需求也推动了金价的波动。 例如，世界黄金协会的一份调查报告显示，71%的受访央行预计今年央行整体黄金持有量将增加，而去年这一比例为61%。

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