上周各类公募FOF（基金中的基金）净值呈现下降趋势，主要是权益类资产的回调，特别是A股的深度下跌。

同时，各行业分指数中，有的保持周期性走强，比如国企改革方向，尤其是一些股息低波ETF（交易型开放式指数基金），在年内走势强劲。星期。 遗憾的是，此类ETF在FOF中仍很少见到重仓配置序列。 从机构配置策略来看，该类ETF的配置价值还是很高的。

部分FOF周跌幅超2%

12月11日至15日，A股市场先涨后跌。 上周末，上证综指跌至2942点，距前期低点2923点仅一步之遥。 在此背景下，股票型母基金本周收益不佳，股票型母基金全线收跌，最高跌幅超过2%。

Wind统计显示，国泰实业A周跌幅达到2.0790%，是所有股票型母基金中跌幅最深的。 其他含权母基金也跌幅大于涨幅。 值得注意的是，在市场情绪不佳、收益率下滑的背景下，FOF新开工再次陷入停滞。 上周，首次没有 FOF 募集。

从资金面看，北向资金上周共卖出约185.76亿元，其中沪股通净卖出约108.25亿元，深股通净卖出约77.5亿元。 持续的净抛售也持续考验着当前A股市场的流动性，各类指数的估值分位数纷纷下跌。

当然，从目前公募FOF的仓位配置来看，股票型FOF依然以ETF为主，而混合型FOF则较多配置于主动管理型基金。 上周公募医药持仓增加，多只医药ETF呈现资金净流入。 据信达证券统计，上周公募医药行业持仓增加0.44%，最新值为14.07%； 华宝沪深医药ETF、易方达沪深300医疗健康ETF等医药ETF呈现净流入。

从目前的市场来看，每当A股波动下跌时，医药都会被视为避险资产，受到资金的吸引，但缺乏继续上涨的动力。 因此，该类资产后期走势仍需进一步观察。 相反，上周核心资产再次大幅下跌，其中就包括白酒。

中欧基金分析指出，近期可重点关注估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期性行业。 我们还可以重点关注估值大幅调整、安全边际较高的消费和医药行业，尤其​​是其中。 具有开拓海外市场能力的消费品企业； 半导体、电子等具有向上拐点特征的周期性行业，以及科技行业中已经具备估值和性价比的新能源等。

低波动性股息预计将继续跑赢大盘

上周的明星主题是“国企改革”，或者说是股利低波动指数走势强劲，尤其是部分ETF表现突出。 这也是目前机构配置建议中比较常见的一类，虽然目前公募FOF重仓投资者还很少，但从价值挖掘的角度来看，该类ETF可能具有中长期配置价值。

比如工银睿智已经激进了一年，三季报显示重仓基金包括华泰浆果红利低波ETF、景顺长城中证红利低波ETF、南方标普中国A股大盘股股息低波动性 50 ETF。 这些ETF的净值在过去一周表现良好。

事实上，尽管灵活性有限，但股息低波动性ETF今年屡屡受到机构青睐。 景顺长城龚丽丽指出，在之前的良好市场阶段，可能还不够激进，但这个产品的重要意义在于增加中奖概率，而不是获得更高的赔率。 需要准确把握这些产品在投资组合中的定位。 。

近日，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》等文件发布，鼓励上市公司增加现金分红频率，引导形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期，并敦促公司在公司章程中详细说明股息。 政策、明确现金分红目标、更好稳定投资者预期等。

有人指出，从股票型基金收益与行业指数收益的相关系数来看，今年以来，电子、化工、机械电子等成长性行业始终保持在前五名。 公募基金与股息低波动指数的相关性虽然今年年初系数低迷，但从持仓结构来看，机构投资者的预期收益率并没有下降，清算过程也相对缓慢，这使得增量资金缺乏立即配置A股的意愿，仍然选择观望等待更好的机会。 机会。

兴业证券表示，随着经济复苏乏力，高增长、高景气产业相对稀缺，基于景气获取超额收益变得更加困难。 利润稳定、抵御市场波动能力强的分红低波动资产有望继续跑赢大盘。

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