中信证券：政策定调积极巩固市场底部

12月政治局会议对经济政策调整总体持积极态度。 预计经济工作会议具体举措将继续加紧推进，重点领域风险化解进程也将加快； 市场底部不断巩固，投资者对成长板块已形成共识。 预计将率先反弹。 建议继续坚持第二阶段配置策略，加大对超跌科技、医药板块的配置。 一方面，这次政治局会议对于经济政策定调仍然是积极的。 政策稳中求进，随时而变。 预计经济工作会议提到的具体措施将继续强化，重点领域风险化解进程也将持续。 它将被加速。 科技创新在产业体系和供应链中的作用，是支撑经济先立后破的重要方面。 另一方面，当前经济仍处于低速复苏状态，宏观数据仍处于正常波动区间。 随着政策不断加大力度并取得成效，经济形势有望企稳向好，外部评级下调事件不会对市场产生影响。 产生真正的影响。

从配置来看，当前市场仍处于“三阶段配置策略”的第二阶段。 建议积极布局前期跌幅较大的技术和医药。 短期波动提供更好的部署机会； 其中，科技板块包括AI产业（国产算力、AI芯片设计、应用等）、智能驾驶（华为链、国产汽车等）、终端消费升温（安卓链复苏） 、数据元素、运营商）、机器人和卫星互联网等； 医药板块重点关注创新药海外产品（药品、设备等）。 第三阶段配置策略仍需等待信号。 从12月中央经济工作会议到明年“两会”期间，是白马领军布局的重要决策窗口。

华安证券：政策稳健，市场调整无忧

展望后市，目前A股市场无需过度悲观，结构性机会依然较多。 12月第一周，创业板指数小幅调整，主要是受到应用和大规模模型催化。 传媒、通信、计算机涨幅居前三位，为创业板指数和成长风格指数提供支撑。 建材、军工、轻工、房地产本周表现不佳。 后续配置方面，需要考虑的变化是，TMT本周虽然涨幅最大，但波动尤为剧烈，最高涨幅或跌幅多次跳跃。 与此同时，TMT自11月初以来累计涨幅较大。 这可能是因为有迹象表明市场已经见顶，所以从短期来看，市场风格可能会发生转变。 我们认为金融是一个很好的方向。 此外，中长期确定性方向也可以继续维持。

第一个配置思路是短期风格可能转换的方向，即金融，包括券商、银行、保险等。主要原因是，一是经济基本面持续修复和流动性预期的宏观结合小幅宽松（12月有可能降准）为短期金融风格趋势提供了机会； 其次，四季度金融风格季节性较强。 效果，尤其是现在公募基金都在冲刺排名，焦点有望回归金融。 因此，如果短期市场发生转向，金融将是一个理想的转向方向。 二是继续坚定配置中长期确定性方向，包括：电子、通信在新一轮产业周期复苏预期和基本面支撑增强的背景下，更具性价比和中长期方向。长期高于其他增长行业。 性别; 此外，盈利能力和估值底部共振修复的医药生物也值得长期坚持。

海通证券：白马增长有望占据主导地位

去年10月底以来，高分红策略表现突出，同时以人工智能为代表的题材增长占据主导。 此次公募基金自2021年以来表现逊于市场，已突破历史极值。 背景是规模从19只扩张到21只过快。公募重仓股前30名和毛指可以作为白马成长的代表。 茂指数13年以来的PE一直处于46%大关，基金权重股指数(TTM)的PE也重回历史低位。 从历史经验来看，基金权重股在A股盈利上升周期中表现较好。 23Q4和2024年All-A利润可能继续恢复，白马的增长预计会更好。

国海证券：市场放松（金其林分析师）具有行业增长主导性且顺周期

市场很宽松。 2022年至2023年，中美经济周期和流动性将出现明显分化。 主要国家之间的分歧将对资产市场产生负面影响。 2024年美联储或开始降息，中美有望迎来流动性水平共振，类似2019年迷你版。我们认为2024年三大关键词是：全球流动性拐点重点是，地缘政治动荡以及国内房地产能否企稳。 从市场风格来看，2021年以来中小盘持续跑赢大盘，具有长期特征。 目前小盘股占据主导地位的时间和空间可能已过半。 2024年，我们继续看好中小盘的风格。 增长可能比金融好，周期可能比消费好。

行业配置：增长主导，兼顾顺周期性。 增长板块重点关注边缘AI终端新创新周期的启动和卫星互联网基础设施建设的加速，同时考虑到技术创新带来的人口结构和医疗服务的变化。 该部门专注于药物生物学、半导体、消费电子产品、卫星互联网和类人机器人。 机器人、游戏、电脑等。顺周期板块重点关注主动补库、产能释放带来的利润恢复，如贵金属、汽车、通用设备等。

浙商证券：春天不息 AI领跑

我国经济表现是大局的关键线索。 以制造业PMI作为描述经济的指标，可以发现上证综指与PMI表现呈显着正相关。 展望2024年一季度，随着下半年稳增长政策的落地以及2023年一季度的基数效应，一季度经济有望为A股提供积极催化剂-市场份额。

展望2024年一季度，结合配置基础和边际催化，AI主导的TMT有望成为春季兴奋主线。 从配置依据来看，以AI为代表的TMT板块就当前库存周期位置而言具有比较优势。 此外，经过6月份以来的不断调整，TMT拥堵状况明显改善。 从边际催化剂来看，一是以Gemini、Pika为代表的AI大模型及下游应用取得突破性进展。 其次，微软股价再创新高，对于国内相关产业链的股价具有指导意义。 第三，数据相关政策的落实是AI产业值得关注的重要催化剂。 在AI配置线索方面，重点关注算力、数据、应用、客户端硬件等领域的领先企业。

国泰君安：小盘主题市场回落，风格转向大盘价值

在国内需求尚未恢复、财政货币平衡适度、海外利率短期见底的情况下，我们将加大对低风险特征的大盘价值股的配置。 小盘股交易结构日趋不稳定，主题与主题已接近尾声。

投资主题及个股推荐：数据要素/AI应用/智能汽车/海外产能。 1）数据要素：推荐公共数据提供商和运营商（保税科技/新点软件/深圳三达A/九源银海）。 2）AI应用：推荐具有内容创作优势的应用开发商（上影/腾讯控股）。 3）智能汽车：推荐高端智能驾驶产业链（伯特利/虹软科技）。 4）向海外输出产能：推荐汽车零部件（艾克迪）/五金工具（星科技）/跨境电商（华开易佰）。

中银证券：稳增长政策有望升温，AI行业将迎来密集催化期

近期，AI领域再次进入海外密集测绘的催化期。 在大型软件模型方面，谷歌的多模态大型模型Gemini已经发布，很多性能值超过了GPT-4。 硬件方面，谷歌发布了云端AI芯片TPU v5p，其性能相比TPU v4有明显提升。 预计单位服务器组芯片使用量和带宽的大幅增长将带动光连接和芯片需求的增长。 应用端“AI+视频”软件pika1.0推出后受到市场热烈反响。 除了pika之外，Adobe、Meta等也在AI生成视频领域做出了布局。 此前，11月版号的延迟发布引发了市场担忧。 12月4日，11月游戏版号出炉，数量正常，市场担忧有所缓解。 海外映射再度加速，全球算力周期呈上行趋势，前期市场情绪扰动因素有所缓解，TMT板块有望得到催化。

华西证券：A股目前处于高配置性价比区间

11月以来人民币汇率快速升值，但与去年不同的是，本次汇率升值期间北向资金流入并不明显。 主要原因是境外投资者对国内房地产市场基本面存在一定担忧。 12月的政治局会议再次提到“先建后破”，这或许意味着后续房地产政策有望更加有力，包括对房地产企业的融资支持、推动“三大工程”实施、进一步放宽核心城市需求侧政策。 12月中旬，中央经济工作会议即将召开。 在更加积极的政策基调下，市场的“弱预期”还有修复空间。 目前A股正处于配置业绩和价格较高的区间，对后市不宜过于悲观。

行业配置：行业轮动加快将成为年底主要特征。 大盘和小盘风格可能会因相对估值和价格比较而出现短期均衡，但大规模风格切换的定价逻辑尚不稳固。 配置上，以现金流充裕的低估值股息板块作为压舱石。 随后受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线：如华为产业链、半导体、消费电子、医药等。

广发证券：应有更多自下而上的思维，为春季动荡做好准备

2023年，A股新的投资范式建立：美债利率长期走高，中债利率长期走低。 基本面预期疲软导致近期中概股回调。 当前，我们更应该底气一点，谋划春季动荡，关注中央经济工作会议的政策导向。 建议沿着三个“供给侧”线索观察需求边际改善，配置： 1、供给出清、需求边际回升的增长恢复品种（消费电子连锁、半导体设计、创新药、机器人）； 2、中国制造优势+美国补库存预期拉动外需（纺织品、化工原料、电子元件）； 3、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、XR、射频、卫星通信）。

安信证券：科技+海外扩张是超额认购核心线

2024年，市场指数将曲折前行，节奏趋于N型。 抓结构仍将是2024年超额收益的重点。小贝塔是基于对东部预期上涨的观察，主要是上半年房价和财政实力； 大贝塔来自于美元溢出效应的开启，主要是观察下半年的降息节奏和资本流入。 产业赛道核心聚焦科技+海外扩张，对应科技股对美股市场和制造业全球竞争力的映射为2024年过剩主线。 - 市值和高股息+小盘股增长不是短期趋势。 四种有效投资方式：美股映射科技股（TMT+医药+人形机器人）； 产业全球竞争力（机器人零部件、汽车零部件、创新药物、光模块、白色家电、纺织服装、跨境电商）、高红利（能源、电力、运营商）； 消费替代（智能手机、熟食、冷冻食品、智能家居、零糖饮料）。 指数投资重点关注科创100指数。

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