美股连续第四周上涨，11月或将成为今年美股表现最好的月份。 投资者的信心来自于对美联储已经完成加息并有望在经济实现软着陆时提前转向的预期。 受此影响，恐慌指数VIX回落至年内新低。

随着感恩节假期的开始，投资者将继续关注美国经济支柱消费的弹性。 今年市场能否冲击新高？ 投资者获利了结的压力以及美债能否持续回落可能成为短期的不确定因素。

美联储强调谨慎

与 11 月以来的情况类似，美国经济数据继续好坏参半。

10月份美国耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数环比下降，表明通胀正在影响美国家庭需求。 与此同时，11月制造业PMI跌至三个月低点，服务业PMI小幅反弹。 值得注意的是，就业分项指标近三年来首次下降，表明劳动力市场降温趋势可能持续。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经采访时表示，商业活动出现降温迹象，但细节并不严重，真正的衰退还很遥远。 在高利率和金融状况趋紧的压力下，美国经济仍表现出一定的韧性，软着陆前景变得更加乐观。

美联储会议纪要强调了谨慎立场。 会议纪要称，在通胀大幅下降之前，政策在一段时间内维持限制性立场是适当的。 与此同时，美联储认为实现其目标的风险已变得“更加双面”。 虽然保留进一步紧缩的可能性，但一些官员也提到了下行风险。

施瓦茨对记者表示，会议纪要解释了维持利率不变的原因。 “你可以看到就业市场的紧张局势有所缓解，总体通胀和核心通胀仍呈下降趋势。” 他认为这足以让美联储保持观望。 。 在他看来，更大的问题可能是美联储需要将政策维持在限制性水平多久才能开始放松政策。

联邦基金利率期货显示，投资者对美联储结束降息的预期没有改变。 最早的降息定价发生在第一季度。 明年5月降息概率接近50%，与上周相比变化不大。 11月以来持续调整的美债出现企稳迹象。 与利率预期密切相关的2年期美债上涨至4.96%。 10年期美债上涨近5个基点至4.48%，两个月内触及4.416%。 低点。

施瓦茨认为，美联储将在未来一段时间内维持利率不变，以观察货币政策对经济的影响。 “虽然近期通胀预期有所回升，但随着经济降温，整体物价将进一步下跌。” 他预计，2024年上半年美国经济将经历一段低于趋势增长的时期。至于降息，施瓦茨对第一财经记者表示，可能要到明年9月才会发生，因为未来的通胀路径可能会发生变化。阻止美联储很快放松警惕。

“是不是太快了？”

经历11月以来的反弹后，标普500指数和纳斯达克指数距今年7月创下的年内高点已不足2%，预计将在未来一周发起冲锋。

值得注意的是，本轮上涨伴随着市场广度的不断扩大，这也是市场持续蔓延的有力支撑。 在大盘科技股早盘领涨后，中小盘股近两周表现良好。 道琼斯市场统计显示，截至上周五收盘，三大交易所近70%的公司股价位于50日均线上方，这是短线翻转的信号。 与此同时，接近50%的股票位于200日均线上方，显示中长期前景改善。

资金流向显示，美国暂停加息的预期提振了投资者情绪，而美债收益率也提振了风险偏好。 金融数据提供商LSEG的数据显示，过去一周美股基金增持62.7亿美元，连续第三周净流入。 其中，科技板块基金吸资22.9亿美元，创下2021年12月中旬以来的最高纪录。

自美联储议息以来，纳斯达克指数和标准普尔500指数已上涨近10%。 Trade Nation 高级市场分析师戴维·莫里森 (David Morrison) 在电子邮件评论中表示，“自 10 月底以来的反弹非常惊人，一个月内就几乎收复了 8 月初至 10 月底之间的所有损失。” 太快？ ”

一些机构也关注技术指标的高位钝化，警告市场可能从超卖转向超买。 研究公司Stifel发布报告称，一系列低于预期的数据公布后，投资者开始夸大了即将到来的降息预期。 当然，长期利率的过度反应尤其表明，此前的加息更多地反映了对美联储政策预期的变化，而不是财政赤字等结构性变量。 ”

此前发出买入信号的美国银行牛熊指标也表明投资者情绪可能过于热情。 上月20日跌破2.0触发反向买入信号后，多空指标于上周五重回中立区。 与此同时，衡量美股波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数VIX收于13关口下方，创年内新低。 美国媒体市场情绪指数也再次指向贪婪。

美国银行明星策略师Micheal Hartnett警告称，当谈到美联储已经完成加息的观点时，投资者会集体单向思考，几乎没有反对意见。 他认为，10年期美国国债收益率可能会让明年变得困难，不仅有5%的政策压力，而且一旦跌至3%至4%，可能会引发衰退恐慌，这是较为悲观的看法。 风险。

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