业内人士直言，将基金观点与产品营销挂钩是不公平的。 基金公司对风险的披露不能止于“市场有风险，投资需谨慎”的“狂野”提醒。

基金观点无视牛空空多

市场千变万化，基金观点也多种多样，但从内容上看，基本有两类：一是实证观点，通过数据、图表、文字等描述客观事实；二是实证观点，通过数据、图表、文字等方式描述客观事实； 另一种是规范观点，预测未来市场将如何变化。

事实上，从实证分析到规范预测是一个过程，并且有标准化的经济推演范式。 但从买方的角度来看，基金有时会忽略中间过程，直接给出预判结论。 由于过程信息非常有限，市场经常质疑错误的预测。 比如新能源、白酒的价格就是典型的例子。 在明星基金经理公开唱长后，这些曲目都遭遇了长期回调。 事后看来，投资者相信了基金经理的预测并在高点买入。

“资金整体看法比较平淡、滞后，对市场影响不像券商研报那么直接，主要目的应该是陪伴投资者。” 独立第三方基金研究机构帕克研究院对证券时报记者表示。

云泰资本创始人付立春表示，大多数基金观点倾向于定性分析，不易直接产生效益，也难以评估其效果。 他告诉记者，这些观点的影响很难量化分析，缺乏完整的评估机制。 这些观点在某种程度上与投资者的利益相冲突，因为它们具有明显的“看涨”倾向，而A股却偏向于看涨和看跌。

预先判断的动机最值得怀疑

不难发现，该基金的观点受到质疑并不是因为其预判结果，而是因为其预判动机。

一位中型公投研究员告诉记者，基金公司投研部和营销部都会发表意见，很多时候两者是相互配合的。 “我认为这种行为是不公平和独立的，出错的概率很高。投资者是有记忆的，如果事后发现每一次预测都是错误的，基金公司的专业性和品牌价值将深受影响。” 损坏的。”

正如该投研人员所言，一个鲜为人知的“秘密”其实被揭露了——基金意见并非投研部门专属，非投研部门也产生大量市场意见。 前公募基金高管、“孙万龙基金频道”经理孙万龙告诉记者，基金公司的投研视角主要是为了达到专业能力展示、客户服务、品牌曝光等目的，但一些公司的营销部门和投研部门协作效率不高。 当营销部门需要外部服务时，不仅会根据给定的资料投入和研究进行加工和输出，还会根据自己对市场和客户的了解自行输出。

更具体地说，帕克斯研究所指出，基金观点一般分为“内部和外部”两类。 内部是指对内部投资研究成果进行总结、整理，形成统一意见或部分建议，用于指导投资研究体系建设和具体投资意向； 对外，内部结果根据不同分类和合规要求提供给渠道、媒体和客户。

“向外界输出自己的观点并不是基金公司的义务，但出于品牌和形象的考虑，很多基金公司在必要的时候都会这样做。” 帕克斯研究院表示，基金公司内部运作架构有分工，与市场状况密切相关。 意见将来源于投研部门，涉及基金投资方式、产品信息、申购赎回建议等相关内容，可能由品牌、产品、市场、电商等部门出具。

风险提示不能只是形式

有效的投资研究视角应该是什么样的？ 孙万龙认为，没有人能够准确预测市场趋势，但有效的视角预测应该展现分析体系和方法，以及帮助客户解决问题的能力，能够站在客户的角度思考问题。 帕克研究所认为，必须做到两件事：第一，必须能够解释（解释）市场现象；第二，它必须能够解释市场现象。 其次，它必须能够做出前瞻性预测。

“大部分基金解读观点都比较准确，但由于某些原因，基金观点在预测上相对保守。” 帕克研究所表示，看跌预测一直是一种稀缺商品。 当时，杨东公开呼吁投资者赎回基金仍是罕见的“风景”。

“基金公司不应只说‘市场有风险，投资需谨慎’来揭示风险。” 他们必须真正依靠投研团队对市场风险和机会给出真实的提示。” 派克研究院所说的“杨东”事件，是指2007年上证指数涨至6000点时，基金经理杨东（兴全基金第一任总经理）劝说投资者赎回，后来上证综指综合指数见顶回落，一度跌至1664点。

前述公共投资研究管理者指出，投资研究意见的有效性首先取决于假设是否成立、数据来源是否可靠、推理过程是否符合大多数人的认知过程； 其次，要看研究结论是否经得起历史检验，是否具有宏观和政策判断逻辑，能否对投资资产进行标准化的趋势分析。 “基金公司应尽量秉持客观立场，用科学方法进行研究，尽量减少与基金营销任务的结合。‘路见马晓’。” 真正能在市场上留下声誉的专业人士，可能做过很多轰动的事情，但归根结底这一切都源于他客观的专业精神。

应该从投资者的角度考虑

从记者日常观察来看，基金公司和投资者经常“各说各的”。 基金公司认为他们的观点很好，但投资者却认为他们“说得很多，实际上什么也没说”。

事实上，如果基金公司能够在发表意见的方式上做出一些调整，或许会更加有效。

国内基金管理人大多采用“自下而上”的方式进行投资，并以此方式撰写意见。 他们会将“上”部分（主要是宏观经济分析）视为默认且不言而喻的，而重点关注“下”部分（主要是板块行业分析和个股研究方法论）。 但不要忘记，基金经理是“玩游戏”的人。 他们受过专业训练，深谙游戏规则，而投资者则是“坐在场边看比赛”的人。 他们可能只知道游戏的类型。 ，但对规则知之甚少。 很多在基金经理看来不必要的信息，对于投资者来说却非常重要。 了解市场的内在逻辑并感到“安心”是他们的关键。 如果基金管理人在撰写投资意见、基金公司发表投资意见时能够考虑到这一点，可能会提高其意见的可读性和可接受性。

近年来，基金公司的投资教育活动逐渐加大了投资知识尤其是“噪音交易者”、“损失厌恶”等行为金融知识的普及力度。 基金公司的出发点是“陪伴”和“安慰”，向投资者发出“必须拿到”的信号，但并没有直接回答他们的问题——为什么我能拿到？ 依据是什么？

要回答这些问题，一个重要的思路就是“大资产配置”，它是所有金融投资的“背景板”，也是每一个本科学历的基金经理专业培训的起点。 基金盈亏等“小问题”应该放到大规模资产配置的“大背景”中寻找原因和解释。 这个领域的知识也复杂而丰富，但支配它的几个基准（分别是经济增长率、国债收益率、上市公司盈利能力）却很容易理解。 然而，大多数基金公司并没有系统地输出这方面的投资教育和观点。

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