节后，除了浙江国祥IPO紧急暂停的消息引发市场广泛关注外，正大股份IPO立即终止也成为焦点。 正大控股曾推出高达150亿元的融资计划，背后站着泰国首富谢氏家族。

据证监会披露，正大股份全称是正大投资股份有限公司，早在2021年5月27日就完成了预披露工作，预披露于2021年11月9日更新，公司选择中信证券为保荐机构，目的地为上海证券交易所主板。 经过漫长的等待，2023年3月2日，该项目移师上交所。 公司重新披露申请草案，随后于2023年3月17日进入问询阶段。

此后，正大股份有限公司于5月更新了财务信息，7月回复了第一轮问询，并于9月因财务信息过期而第二次暂停IPO程序。 然而，这一次，交易所等待的不是卜蜂股份的第二次​​财务更新，而是公司和保荐人的双重提款申请。 随后，根据《上海证券交易所股票发行与上市审核规则》第六十三条的相关规定，上海证券交易所最终终止了CP股IPO审核。

这些年的等待，正大股份有限公司经历了什么？ 经历过业绩波动。

数据显示，2019年至2022年上半年，正大股份营业收入分别为318.8亿元、456.92亿元、464.58亿元、218.15亿元，净利润20.11亿元， 75.71亿元、5.05亿元、-23.95亿元，扣除非净利润分别为9.53亿元、17.63亿元、1.62亿元、-23.67亿元。 同期经营活动产生的现金流量净额分别为28.18亿元、45.66亿元、-4.86亿元、-18.72亿元。

正大股份采用“预计市值不低于80亿元，最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于8亿元”的上市标准。 如果2022年的业绩不强劲，那么这句话“去年净利润为正”就足够了。 不过，根据正大股份随后的回复，无论考虑关联交易还是不考虑关联交易，公司预计2022年净利润均为正数，剔除关联交易影响的数据为7.25亿元。

数据显示，正大股份有限公司是中国最大的饲料生产商和生猪养殖公司之一。 公司主要产品包括饲料、生猪及屠宰产品。 其中饲料产品主要为畜禽饲料、反刍动物饲料和水产饲料，生猪产品主要为商品猪、种猪和仔猪，屠宰产品主要为白条肉、切块肉和猪副产品。

饲料业务方面，正大股份在全国29个省、市、自治区拥有87家现代化饲料公司。 2021年、2022年饲料产量分别为1045.15万吨、1103.75万吨。 根据回信内容，正大股份2022年饲料市场份额为3.65%。

生猪经营方面，生猪养殖采取自繁自养和“公司+农户”合作养殖相结合的生产模式。 2021年和2022年生猪出栏量分别为614.55万头和850.03万头。 根据回信内容，2022年正大股份生猪养殖市场份额为1.22%。

2021年以来正大股份业绩波动的重要因素之一是商品猪价格的波动。 2020年商品猪单价为32.69元/公斤，2021年为17.71元/公斤，同比下降45.83%。 2022年上半年，商品猪单价为13.43元/公斤。 相应地，正大公司生猪养殖业务2020年、2021年、2022年上半年的毛利率分别为46.46%、8.45%、-17.12%。 2020年至2022年上半年，正大屠宰业务毛利率分别为39.66%、13.14%、-12.07%。 统计所有业务，卜蜂股份2020年至2022年上半年的总毛利率分别为26.29%、12.35%和2%。

原本，正大股份有限公司筹集资金高达150亿元。 除拟补充高流动性资金42.37亿元外，其余全部投资于主营业务。

但从说明书中可以看出，正大股份饲料和生猪的产能利用率并未达到满产和饱和。 如今IPO已经终止，该公司的扩产计划已经放缓，不得不寻找其他方式来补充流动资金。 毕竟，正大股份的资产负债率高于行业平均水平，应收账款周转率也远低于行业平均水平。

根据指令，正大集团通过正大牧业投资、正大中国投资、正大秦皇岛食品间接持有上市公司股份，是正大股份的间接控股股东。 根据正大集团及Niche Law Ltd出具的声明，根据该律师事务所出具的法律意见书，自2018年1月1日起，正大集团不存在实际控制人。 卜蜂集团作为卜蜂股份的间接控股股东，无实际控制人，卜蜂股份也不存在实际控制人。

卜蜂集团注册于泰国，成立于1976年，现已形成以农业、畜牧业、食品、批发零售、电信电视为核心业务，并涉足金融、房地产等多元化跨国集团公司。房地产、医药、机械加工等行业和领域。 业务遍及全球21个国家和地区。 正大集团主要股东为谢正民家族、谢大民家族、谢忠民家族、谢国民家族，持股比例分别为12.76%、12.63%、12.96%、12.96%。 其中谢正民、谢大民、谢忠民、谢国民为兄弟。 上述四人家族之间不存在一致行动关系，正大集团也不存在持有或控制13%以上股份的股东。

说起谢家，可是很有来头的。 据公开资料显示，谢氏家族多次登上福布斯泰国富豪榜，成为泰国首富。 谢氏兄弟以 340 亿美元的净资产位居榜首。

但需要指出的是，正是因为这棵大树，正大股份的客户和供应商中也包含了控股股东。

例如，2022年上半年，正大集团以交易额27.24亿元，成为正大股份饲料板块第一大客户，占比12.55%。 多年来，卜蜂集团一直是卜蜂股份的最大客户。 在生猪养殖及屠宰业务板块，正大集团是正大集团2019年至2022年上半年第一大客户，2022年上半年涉及交易金额2.21亿元，占比1.02%。

报告期内，正大股份有限公司主要向正大集团及其关联方销售家禽饲料产品。 关联方采购禽饲料主要用于肉鸡、蛋鸡的饲养，最终实现关联方禽产品的销售。

同时，在2022年上半年饲料行业供应商名单中，正大集团也出现，以金额4.59亿元位列第五大供应商，占比2.15%。 事实上，正大集团也是正大集团2019年、2020年第一大供应商，但并未出现在2021年供应商前五名名单中。在生猪养殖及屠宰业务板块，正大集团也出现在供应商前五名中。 另一家河南东方正大有限公司也是正大股份有限公司的关联方。

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