“FOF（基金中的基金）的产品形态非常适合偏债策略。” 采访中，华泰柏瑞基金资产配置部副总监杨鹏告诉证券时报记者。

杨鹏还是华泰百瑞祥泰稳定养老金目标一年期部分债（FOF）的拟任基金经理。 拥有北京大学西方经济学硕士学位和香港大学金融硕士学位。 曾任卖方研究所分析师、保险股高级投资经理。

杨鹏在投资领域工作了10年，无论是股权FOF还是债券FOF都有着丰富的经验。 杨鹏的简历涵盖保险资金及公开发行、股票及债券。 他告诉证券时报记者，早期的保险资金经历让他从喜欢大行业、大趋势的偏宏观投资者逐渐转变为更了解公司成长性的偏价值投资者。 在这个过程中，他也充分认识了自己的相对优势，明确了自己更擅长的风格。

进入公开发行后，杨鹏发现自己在投资时接触到的信息更加丰富、多元，自己的能力圈也因此扩大了。 同时，随着资本市场的起伏，他对人性有了更深的认识。

“市场就像人性的放大镜。” 采访中，杨鹏告诉记者，“同一家公司，股价上涨时，充满了赞美诗，股价下跌时，则充满了问题。” 杨鹏在多年的个人经历中发现，市场的反馈会远远超出或低于专业投资者认定的合理区间，这也导致他形成了偏价值、偏左、偏长期、对资产质量要求相对“严格”的投资理念和框架。

杨鹏曾担任股票基金经理三年，这是很多FOF基金经理所不具备的经历。 在他看来，投资FOF就像组建一支足球队一样。 FOF基金经理是团队的教练。 他相信踢过球的教练会更加了解球员的想法，如何组合球员，如何安排战术，才能取得更好的成绩。 “一个踢过足球的教练可以更好地理解球员在特定时刻所面临的情况以及他们将如何思考，”他说。

对于即将推出的部分债型FOF产品，杨鹏的投资将采取低相关性策略，类似于桥水的全天候策略。 他表示，他的目标是在实现长期收益目标的同时，尽可能控制回撤，为投资者创造更好的持有体验。 他表示：“我们在FOF层面有足够的工具，在不降低预期收益的情况下，我会采取低相关性策略，对股票、债券等低相关性资产进行组合匹配，稳增长、调结构。”

在杨鹏看来，FOF只是产品的形式，策略才是产品的本质。 因此，他的新产品针对的不仅仅是偏债FOF本身，而是市场上所有的偏债策略产品。 在他看来，利用FOF是实现部分负债策略的最佳产品模式之一。 他认为，FOF的天然优势体现在底层资产的相对分散。 “军队”很丰富。 基金管理人可以从整体产品的角度考虑如何进行资产配置。 通过科学系统的筛选，找到不同类型的工具进行组合，力求在追求收入目标的同时更好地控制回撤。

在资产组合方面，杨鹏采用股息价值策略，即配置更多久期较长的债基和具有股息价值的股票基础。 他将选择专门研究股息价值类别的经理来为投资组合提供阿尔法，并尽可能地实现资产类别的多元化。

作为FOF基金管理人，如何科学选择底层基金的管理人是必修课。 与主流评分系统相比，杨鹏采用了基于图谱的淘汰和筛选方式。

一是通过更详细的分类，让具有相似特征的基金经理之间进行直接比较。 比如，把新能源赛道的基金经理放在一起比较，可能更容易挖掘出能力优秀的人。

二是细化落实基金管理人筛选。 杨鹏认为，从长远来看，很多优秀的基金经理都有明显的特征。 他将总结这些特征，并将其分解为定量和定性部分。 “如果一个基金经理根本不符合定量或定性标准，他就会被从候选池中剔除，海浪淘沙，最终选出值得关注的基金经理。”

杨鹏表示，优秀的基金经理必须有稳健的风格，不随波逐流。 从投资的角度来看，他认为基金经理的个人能力圈始终是有限的。 在具体判断上，杨鹏会看历史每个季度基金经理持仓的行业占比，进行大范围细分，然后计算细分行业的标准差。 在筛选出风格稳定的基金经理后，他和他的团队将进行进一步的研究，通过定性和定量的交叉验证来确定基金经理的风格稳定性。

与风格漂移相比，基金经理的情绪控制能力更难量化。 杨鹏的方法是比较基金经理在市场乐观时期和悲观时期的仓位变化，淘汰那些仓位随市场情绪变化较大的基金经理。 此外，业绩、波动、回撤、产业链认知度等也是他重要的参考指标。 对于其他非刚性指标，比如换手率等，杨鹏会根据基金经理的个人喜好进行分类观察。

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