最近的一揽子措施包括减少持仓和提高证券借贷保证金比例的新规定。

此外，国家金融监督管理总局9月10日发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》提出，实施差异化资本监管，优化资本计量标准，引导保险公司回归基本面。保护根系。 市场人士认为，此举明显延长考核周期，有效释放保险资金投资空间。 预计将释放2000亿元股票投资空间，将刺激保险公司投资股权投资尤其是高分红股票的意愿。

就四季度而言，经济复苏步伐仍是国际机构关注的焦点。 随着经济数据好转，9月份以来国外机构纷纷上调对中国经济增长的预期。 例如，摩根大通和澳新银行将中国今年GDP增​​长预期分别上调20个BP至5%和5.1%。

今年中国出口放缓的程度没有预期那么严重，房地产的疲软也被纳入了预期。 下一阶段，外资将更加关注内需能否进一步提振。

摩根大通中国首席经济学家朱海滨表示，上调中国GDP增长预期主要有两个原因：一是工业增加值明显好于预期，如新能源、太阳能电池增长60%今年前八个月。 前8个月新能源汽车增长30%，中国超越日本成为全球第一大汽车出口国； 二是零售消费数据远好于预期。 除与夏季经济相关的板块外，前7个月普遍表现不理想的手机、家具、化妆品等消费在8月份也出现了较为明显的复苏。

不过，朱海滨认为，就业指数依然较为疲软，整体消费复苏不及预期。 疫情发生后，部分群体的“消费降级”现象导致人均消费下降。

就房地产而言，10月高频数据显示复苏仍需加速。 节后交易活动仍不及预期。 55个城市商品住宅成交面积498.89万平方米，最近一周环比下降30.6%（不含国庆假期后日均成交面积），同比下降下降11.4%。 其中，一线城市环比下降35.7%，二线城市环比下降26.1%，三四线城市环比下降35.3%。

从挂牌量看，10月前12天，75个城市房产中介平均每天挂牌二手房1.54万套，同比增长30.4%，供应量二手房仍保持较高水平； 从参观量来看，国庆后参观热度小幅下降，上周75个城市二手房参观量环比下降6%。

四季度维持政策支持预期较高，金融有望扛起大旗。 截至目前，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆、广西已相继公布专项再融资债券发行计划，总规模达3196.52亿元，募集资金用途为偿还现有债务。

多家投行和券商研究员告诉记者，根据当地调查，增发国债的可能性不小。 中国的债务结构需要调整。 中央杠杆比地方杠杆更稳健、更可靠。 可持续的。 同时，今年专项再融资债券可能动用地方债余额限额差额，地方债空间不大。

A股港股估值高性价比

随着经济缓慢复苏、政策宽松势头好转，高盛认为中国股市或将在年底迎来复苏。

未来海外资金的变化将至关重要，尤其是在国内市场缺乏增量增长的情况下。 目前，国内部分股权型公募基金的发行量处于历史低位。 近三个月（7月、8月、9月），股票型基金、混合型基金、FOF基金共发行215亿元、190亿元、253亿元，处于2020年以来的低点，缺乏新的发行量。资金。 此外，CPI低迷也导致企业盈利不佳、股市估值下滑。

一位国际投行人士告诉记者，根据海外主经纪商交易业务数据，境外投资者对中国的净抛仓已连续十周，这是自2015年以来最长的一次。随着财政刺激力度加大，不少机构开始对未来几个月更加乐观。

高盛近期在报告中提到，未来三个月港股或领先A股5个百分点。 根据期权隐含的市场波动率，港股跑赢A股的概率为70%。 港股短期超额回报的预测主要基于相对更具吸引力的估值和较强的港股通资金流。

该机构仍看好A股的配置价值，理由是A股市场对地缘政治和流动性因素敏感度较低，尤其看好自主可控、专业化、新小巨头、新基建、可再生能源和电动汽车供应。 连锁、大众消费等受政策支持和经济增长目标推动的主题或板块。 根据高盛研究部模型预测，未来三个月MSCI中国指数回报率预计将增长9%。 主要指数中，预计恒生科技指数表现最佳。

除了估值之外，盈利增长的拐点也值得关注。 中航信托宏观策略总监吴兆银表示，9月份CPI同比涨幅持平，PPI同比负增长2.5%，恢复尚需时日。 如果未来物价反弹，CPI、PPI将加速上行，企业利润有望回升。

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