尽管市场表现不佳，但不少私募基金逆势加仓。 私募排行网数据显示，截至9月底，私募股票平均仓位升至80%，较8月底增加3%。 基金经理对A股的信心指数也较9月初有所上升。

展望四季度，多位私募管理人表示，市场探底特征明显，策略上应保持耐心。

私募逆市加仓

三季度以来，监管层动作频频，相继推出印花税减半、加大个人税收抵扣力度、大幅降低购房首付和贷款利率等一系列组合。 很多投资者倾向于认为A股底部已经探明。 。

但由于支柱产业房地产业绩不及预期，整体市场信心仍不足。 节后，A股震荡走弱，上证指数跌破3100点，创业板指数跌破2000点大关。 市场气氛依然低迷。

值得注意的是，在这样的市场情况下，一些私募基金却逆势加仓。 私募排行网数据显示，截至9月底，主观多头策略私募基金股票平均仓位达到80%，较8月底增加3%。

其中，90%私募基金仓位在50%以上（含），环比下降3.33%； 私募基金全额加杠杆比例为29%，环比上升2.33个百分点； 职位比例为80%。 %以上定向增发比例（不含满仓）占比38%，环比上升4.67%。

深圳一家私募基金人士表示，“节后，我们抄底买入A股和黄金，然后闭目等待市场回暖。” 10月份，基金经理对A股信心指数为122.40，较9月份上涨0.64%，表明私募基金管理人对后续市场进一步看好。

经济链完善

尽管市场担心房地产行业会导致经济复苏不及预期，但从目前的经济数据来看，环比改善已经开始显现。

9月30日，国家统计局公布的PMI（采购经理指数）数据显示，2023年9月中国官方制造业PMI为50.2%，预期50.1%，前值49.7%； 官方非制造业PMI为51.7%，预期51.7%，前值51.0%； 综合PMI为52.0%，前值为51.3%。 可见9月制造业PMI好于预期，再次回归荣枯线。

聚铭投资董事长兼投资总监刘小龙表示，房地产政策出台后，房地产市场经历了短暂的井喷，随后陷入环比下滑，显示出信心和需求仍然很弱。 但仔细观察对比发现，除房地产外，其余经济数据均环比好转。 这与一些微观行业的需求变化是一致的，表明经济并没有继续恶化，而是实际上有所改善。

“回到基本面本身，我们看到大部分行业已经触底或反弹，少数行业还在继续下滑。经济基本面的调整似乎已经接近底部，市场筑底的特征更加明显，而且结构应该比位置更重要。有些。” 刘小龙说道。

此外，消费和旅游正在复苏，国庆假期出境游持续恢复。 文化和旅游部数据显示，八天小长假期间，国内旅游人数8.26亿人次，较2019年增长4.1%； 国内旅游收入7534.3亿元，比2019年增长1.5%； 人均消费912元，预期873元。 据国家移民管理局预测，假期期间日均出入境旅客将达到158万人次，是2019年同期的90%。

盈峰资本认为，虽然客流低于预期，但人均消费超出预期，出境游持续复苏。 考虑到国家近期出台的多项稳增长政策可能会提升居民收入预期和消费信心，预计内需复苏仍将具有后劲。

底部区域的患者布局

展望四季度，私募机构普遍认为A股已处于底部区间，策略上应保持耐心。

中欧瑞博董事长吴伟志表示，A股市场已经处于底部区间，这是很多投资者的共识。 大多数投资者对A股市场何时启动感到困惑，部分投资者希望信号能够更加准确，等待市场确认前期上涨趋势后介入，这也是可以理解的。 “我们更应该做的是耐心布局底部区间的优秀企业，给政策一些见效的时间，给‘庄稼’足够的时间来生长。不要拔苗助长，要等待时机。”春天要绽放。” 吴伟志说道。

重阳投资认为，目前市场处于较为宽阔的底部区间，因此整体仓位处于较高水平。 不要失去你在底部的位置，因为风险正在逐渐被完全定价。

望正资本指出，经过两年半的调整，沪深300整体估值水平已不再高，市场目前处于中长期非常重要的底部区域。 从结构角度来看，不同类型资产的估值分位数并不均衡。 与宏观经济相关性较强的资产，由于短期经济压力，其分位数相对较低。 一些产业发展前景好的标的前期表现良好。 ，股价隐含着高增长预期，因此处于相对较高的分位数水平。

展望未来，旺正资本主要看好四类资产的投资机会：一是紧跟时代潮流，寻找3至5年内取得突破性进展的新兴产业； 二是价值充分显现并经历长期调整的绩优股； 三是汽车、医疗、中高档化妆品等可选消费项目； 四是细分行业竞争格局清晰、发展前景良好的优质企业。

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