如何从私募产品发行和销售的角度，规划出符合行业各方利益的长远规划？ 近日，中国证券报记者进行了深入调查。 总体而言，投资教育引导、审慎运用衍生品工具更好平滑产品净值、进一步推动各类股票策略产品的战略创新，成为私募行业破解产品发行的建议。 周期性波动“谜题”的三个关键。

左侧释放效果一般

“从今年股票策略私募产品的发行和申购情况来看，市场比预期要冷，尤其是股票主观多头策略的发行曲线，除今年前两个月出现小高潮外，全年几乎都是这样。11月和12月还会进一步下降。” 上海某知名券商人士在谈及今年证券私募产品发行情况时如此总结。 本频道人士表示，虽然全年量化指数增长、DMA等中性策略相对受到更多投资者的青睐，但从该机构与同行交流的信息来看，私募行业持续波动调整，全年市场状况。 发行基调是“冷热并举”，随着指数回落底部，没有更多长期抄底资金左侧布局。 产品发行和运营的局部亮点更多是听从“赚钱效应”的指挥，“棍子”随波逐流。 典型的例子是量化DMA、小市值指数增长等“非主流量化策略”，今年以来逐渐被投资者认可，收益率突然上升。

来自中国证券投资基金业协会和第三方机构的数据更直观地展现了私募市场的寒意。 中国证券业协会数据显示，截至11月底，全年私募证券产品注册数量为15253只，较去年同期的22371只减少31.82%。 私募排行网统计显示，截至11月底，今年前11个月登记的15253只私募证券产品中，股票策略产品9174只，占比60.10%。 这意味着今年注册的产品中有6个以上均为股票策略产品。

此外，第三方机构监测也显示，由于今年单一资产波动风险较大，多资产策略受到了投资者的追捧。 同期注册多资产策略产品2,384只，占今年注册产品总数的15.60%。 %。 期货和衍生品策略由于与股市相关性较低，今年也受到投资者的欢迎。 同期，期货及衍生品策略产品共注册1,547只，占比10.10%。

在量化私募产品具体发行方面，知名量化私募蒙熙投资表示，2023年以来，受市场行情等因素综合影响，量化私募产品发行量波动较大； 上半年，量化产品发行较为火爆，下半年，在市场进一步波动调整的同时，行业发行逐渐降温，年底有所回升。 从产品类型来看，全年发行以量化长期产品为主，部分市场中性策略也相对较多。 在量化指数增长策略上，随着中小盘股不断走强，中小市值指数增长产品“受到前所未有的关注”。 这种情况也与近期小微股的持续走强有关。

引导投资者理性应对市场波动

对于前述私募产品临近年底的盘点，格尚财富投资研究总监付饶从第三方销售机构给出了侧面解读。 付饶表示：“今年的市场环境下，投资者情绪普遍偏冷，风险偏好较低。尤其是随着股市赚钱效应减弱，投资者更倾向于投资有赚钱机会的稳定产品。”产品。” 进一步从时机角度来看，付饶认为，当前股市处于低位，下行空间不大。 随着未来经济的复苏，目前投资股票资产会更划算。 投资者可以考虑逢低建仓，或者以固定投资的形式进一步增加股票资产的配置。

此外，长期以来，私募市场乃至整个基金市场始终存在“热时更热，冷时更冷”的周期性波峰和波谷。 这直接导致当市场蕴含较多长期投资机会时，很少有人关注新产品的发行。 。

万丰友方副总经理陈一和表示，“做容易不赚钱，赚钱容易不做”可谓是股票发行的“魔咒”定向及股票策略基金产品。 投资者往往对进入市场充满热情。 他们在市场上涨时被点燃，在市场冷淡风险释放时选择退出。 今年乃至近两年私募产品的发行数据持续下滑，总体反映出投资者情绪持续低迷。 从以往的经验来看，选择在股市整体估值相对便宜、长期胜率较高的时候发行新的权益类产品，并基于对行业和行业的研究，选择具有长期性的投资方向增长逻辑对产品有利。 健康可持续的经营也能为投资者提供一定的保障。

从投资教育引导和投资者情绪引导的角度来看，资管“不是一夜暴富，而是长期繁荣”。 “投资者入市难免会面临净值波动，但波动本身并不是风险，永久损失才是风险。我们始终建议投资者从自身实际出发，用长远的理念和计划来安排资产配置。” 陈一和进一步表示。

当股市和资管行业处于周期性低点时，私募管理人、渠道机构、投资顾问等如何更好地引导投资者在市场和行业低点时更好地介入？ 蒙西投资相关负责人进一步表示，至少有三个方面值得重点关注。

一是强调多元化投资，倡导投资组合多元化，分散风险。 具体来说，可以引导客户在不同资产类别或行业之间配置资金，以减少特定风险对整体投资组合的影响。 比如，对于量化基金产品，私募投资者如果追求“稳定收益”，可以配置市场中性的产品； 如果投资者有一定的抗风险能力，想要更高的超额收益，可以配置指数增强型产品。

二是强调长期投资理念。 通过强调长期投资的重要性，教育和引导客户在投资决策上不要受短期波动的影响，而要关注长期价值。 这在一定程度上也可以让投资者避免短期冲动的投资决策，避免盲目跟风或情绪化。 操作。

第三，注重风险管理和止损策略。 提醒投资者注意风险管理和设置适当止损点的重要性，避免情绪化交易和损失扩大。 总体来看，该机构认为，当市场处于低谷时，私募机构和渠道机构引导投资者左侧入市。 他们需要综合考虑市场状况、客户风险承受能力和投资目标，以专业的投资知识和技能帮助投资者。 理性应对市场波动。

推动私募产品策略创新

值得注意的是，在近期的调研采访中，业内人士多次提到利用衍生品工具和战略创新作为稳定私募产品净值、打造产品差异化和竞争力的建设性建议。

上海一位百亿级主观长线私募金工研究员告诉中国证券报记者，近年来，越来越多的私募管理人开始利用衍生品风险的风险管理功能来平滑资产净值。产品并减少投资组合波动以增强投资。 楼主的经验。 例如，当市场存在较大下行风险时，选择股指期货作为对冲工具，可以快速降低市场风险，提高资金使用效率，避免大量抛售股票带来的流动性问题。 同时，面对市场关注的资产收益率持续下降，衍生品也能提供相应的解决方案，扩大基金投资组合的收入来源。 跨境收益互换允许管理人直接参与其他海外市场标的资产的购买。 此外，滚雪球期权作为根据波动性定价回报的资产，也可以让管理者从市场震荡或下跌时的资产波动中赚取回报。 当前，投资者整体风险偏好下降，对收益确定性的要求越来越高。 各类衍生工具的应用可以有效提高产品的风险收益比，让各类股票策略私募产品更好地满足客户需求。

作为从期货行业进入私募机构的基金经理，涌金投资创始人谢晓勇以该机构过去几年的产品策略迭代为例。 从近三年多的运行情况来看，指数期权、个股期权、滚雪球等衍生工具在为公司主观长期私募产品提供保障方面发挥着非常突出的作用，不仅极大地平滑了公司主观长期私募股权产品的波动性。公司产品净值曲线的提升，也显着提升了投资者的持有体验。

“从近几年的情况来看，传统的或者经典的纯主观多​​头策略在市场的大幅波动中往往显得比较被动。说白了，这些管理者在一定程度上没有跟上时代的变化。 ” 谢晓勇说道。 在他看来，商场就像一个战场。 战场上，竞争的关键之一是“武器和工具”，股市亦是如此。

从私募产品策略创新的角度，拍拍网财富管理合伙人夏盛银分析，相比欧美成熟的海外市场，私募基金产品策略创新将能够为投资者提供更多的投资机会。选择。 当私募产品能够提供独特的策略或投资方式时，通常能够吸引更多的资金流入，这也将为私募基金管理人和A股市场带来“双赢”。

一些私募机构也对私募产品的创新落地进行了进一步深入的思考。 梦溪投资相关负责人表示，很多时候，丰富多样的策略能够吸引更广泛的投资者群体，提供更多的投资选择，能够更好地适应不同的市场环境和投资者需求。 就国内股票策略相关的私募产品而言，战略创新可能会遇到一些内外部的困难。 对于私募基金管理人来说，首先要在风险控制和创新之间取得平衡。 新的策略可能伴随着未知的风险，管理者需要在创新和风险控制之间找到平衡点。 其次，我们要在研发人才和技术支持方面做好充分准备。 从外部困难来看，私募机构必须关注和理解相关限制和规定。 渠道机构还需要提供足够的教育和培训，帮助投资者更好地理解和接受新策略。 该私募人士还强调：“解决这些困难，管理人需要与渠道机构等各方加强沟通、协作和指导。”

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