近日，马云家族信托减持阿里巴巴股票，再次让阿里巴巴成为人们关注的焦点。 作为中国领先的电子商务公司，阿里巴巴屡次被创始人减持，这也让外界对公司的未来打上了大大的问号——阿里巴巴还会好吗？

马云减持计划公开披露后，阿里巴巴股价当天跌幅超过9%。 马云办公室回应称，“马云坚定看好阿里巴巴，目前股价远低于阿里巴巴的实际价值，他仍会坚定持有阿里巴巴股票。”

这样的回应只会增加外界的疑虑。 既然股价远低于阿里巴巴的实际价值，为什么要减持呢？

更让市场恐慌的是，马云减持的时机正处于阿里巴巴股价的历史低点。 2020年10月，阿里巴巴股价最高达到319美元，随后开始下跌。 马云此次减持时，阿里巴巴股价跌至80美元左右，较两年前高点大幅下跌。 超过70%。 此时，马云仍然坚定地选择减持，这显然加剧了市场的恐慌情绪，削弱了投资者对阿里巴巴未来的信心。 这导致该公司股价再暴跌9%。

事实上，这并不是马云第一次减持阿里巴巴。 自2014年阿里巴巴赴美上市以来，马云多次减持套现。 截至2020年，马云持有阿里巴巴股份不足5%。

马云低位减持阿里巴巴，无疑会让市场开始重新评估阿里巴巴的未来。 这家曾经最成功的电商巨头未来还能保持其地位吗？

近年来，互联网红利高峰期已逐渐过去，尤其是电商，行业天花板已触手可及。 从网购用户指标来看，在电子商务刚刚兴起的前十年，国内网购用户每年以30%左右的速度快速增长。 但近年来，网购用户增速明显放缓。 2022年网购用户规模为8.45亿人，相比去年的8.42亿用户，增速仅为0.3%，已经达到增长极限。

在行业面临天花板危机之际，电商行业竞争日趋激烈，尤其是拼多多、抖音等新电商企业的崛起，给老牌电商带来了巨大冲击。像阿里巴巴这样的商业公司。 曾经被认为无所不能的淘宝，如今流量开始分化。

在此背景下，作为曾经最红火的电商龙头，阿里巴巴的业绩也开始明显放缓。 2023财年，阿里巴巴营收增速仅为2%。

在阿里巴巴的主要业务板块中，除了核心的电商业务外，阿里云被视为最有前景的业务之一。 作为国内云计算的领军者，阿里巴巴的云业务受到了投资者的巨大想象和期待。 微软近年来王者归来，已成为市值仅次于苹果的第二大科技公司。 这是由于其向云计算的转型。 对于阿里巴巴来说，阿里云被视为传统电商面临瓶颈时最具突破性的业务。

今年3月，阿里巴巴宣布启动阿里云分拆上市。 今年5月，时任阿里巴巴CEO张勇宣布阿里云将在未来12个月内分拆上市。 对于阿里投资者来说，如果阿里云能够成功分拆上市，股东价值将大幅提升。

然而，令人意外的是，今年11月16日，阿里巴巴发布最新财报时，宣布终止阿里云分拆上市计划。 阿里巴巴在财报中表示，“美国近期扩大了先进计算芯片的出口。 限制，给云智集团的前景带来不确定性。 我们认为，云智能集团的完全分拆可能不会像最初设想的那样提升股东价值，因此我们决定不推动云智能集团的完全分拆，而是会面对不确定的环境，我们专注于建立可持续的云智能集团的增长模式。”

阿里云分拆上市计划的意外终止，不仅意味着对于投资者来说，阿里云提升估值的预期落空，更重要的是，市场已经意识到，在当前背景下，阿里巴巴的战略调整在哪里？困难和不确定性就在于此。

今年3月，马云海外归来后，阿里巴巴启动了史上最大规模的转型，将业务划分为云智能、淘宝天猫商务、本地生活、菜鸟六大板块。 然而仅仅八个月后，曾经高调的业务变动再次发生变化。 阿里云分拆上市终止，盒马分拆上市暂停。 从投资者的角度来看，这不仅意味着短期预期落空，也意味着阿里的长期战略调整似乎暂时失去了方向感。

在此背景下，马云的减持行为显然给市场增添了更大的恐慌情绪。 混乱之中，市场上也有关于阿里大规模裁员等传闻。 阿里巴巴也立即辟谣并报警。

2014年10月，阿里巴巴首次赴美上市。 当时的发行价为68美元。 上市首日开盘价92.7美元，收盘价93.89美元。 在美国上市九年后，阿里巴巴最新股价已回到78美元左右，这意味着如果你在上市当天买入阿里巴巴股票并持有至今，你账上的浮动亏损将约为16%。 阿里巴巴的股价表现甚至让巴菲特的老搭档查理·芒格跌倒了。

如果与亚马逊相比，2014年10月，亚马逊股价约为15美元，目前最新股价为146美元，9年时间增长了近9倍。 两者都是电商巨头，也都在美国上市。 阿里巴巴和亚马逊给股东带来的投资回报差距如此之大，难免让人心酸。

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