相信你的直觉，相信你的梦想

2019年底，马云与孙正义在东京大学进行公开对话。 马云在法庭上称赞孙正义是“世界上最勇敢的投资者”。 孙桑笑着回答：“是啊，我胆子太大了，所以有时候会亏很多钱。” 他的脸上没有任何情绪的迹象。 高兴或者嘲笑自己。 那一年，孙正义向WeWork投资了100亿美元，但估值却损失了70%。

但孙正义后来又补充道，“我还是会相信直觉。” 直觉曾经给孙正义带来了历史上最成功的投资回报。 2000年初，孙正义向马云刚刚创立的阿里巴巴投资2000万美元。 在此后的二十年里，这笔投资为软银集团带来了高达720亿美元的投资回报。 多年后，孙正义回忆起当时的情景时，他说自己完全依靠直觉，相信马云的电子商务改变世界的梦想。

也许每次考虑投资阿里巴巴时，孙正义都会坚信自己的直觉。 2014年9月阿里巴巴在美国上市时，我在纽约证券交易所的一个角落遇见了孙正义。 当时，几乎所有人的目光都集中在马云等阿里巴巴高管团队的身上，而孙正义则悠闲地在会场闲逛，没有人与他交谈。 他心情很好，跟我聊了一会儿。 我问他打算持有阿里巴巴股票多久？ 孙桑微笑道：“很久很久了。” 他的眼睛笑得眯成一条缝。

投资阿里巴巴十八年后，孙正义似乎在一位意气风发的美国企业家身上看到了马云的梦想和激情。 他再次坚信自己的直觉，相信这家公司会像当年的阿里巴巴一样，改变全世界人们的工作方式。 但这一次，孙桑彻底搞砸了。 他投资的160亿美元几乎全部损失殆尽。

有趣的是，近十年来，软银集团一直依靠不断抛售阿里巴巴股票套现，为孙正义的全球科技投资梦想筹集资金，一次次偿还他的投资，一次次弥补他的损失。 。 软银在 WeWork 上的 160 亿美元损失也来自于出售其持有的阿里巴巴股份。 如今软银已基本抛售阿里巴巴持股，孙桑将如何弥补接下来的巨额投资和损失呢？

470亿美元申请破产

导致孙正义损失 160 亿美元的噩梦项目就是 WeWork。 上周，WeWork根据新泽西州破产法第11章申请破产保护，其股票交易立即暂停。 WeWork申请破产时，其资产总额为150.6亿美元，但负债却高达186.6亿美元。 过去三个月，WeWork一直在寻求紧急融资，但最终还是无法避免申请破产。

短短四年半的时间，全球共享办公巨头WeWork完成了从估值峰值470亿美元的自由落体到申请破产的进程。 在经历了一系列疯狂的飞跃和丑闻之后，这家曾经是世界上最有价值的公司的初创公司现在只剩下一堆债务和羽毛。 软银160亿美元的投资也化为泡影。

WeWork从成立到估值达到470亿美元峰值用了七年时间，但他们只用了四年半就申请破产，目前市值也只有4000万美元。 WeWork泡沫的快速扩张和快速破灭令人叹为观止，成为美国共享经济领域的又一经典泡沫教科书。

WeWork的前身GreenDesk于2008年在美国纽约成立。2010年，两位创始人重新成立公司，命名为WeWork并开始筹集资金。 2011 年 4 月，WeWork 在曼哈顿 SoHo 开设了第一家办公室。 同年 10 月，他们获得了第一笔 100 万美元的种子融资。

WeWork的商业模式并不复杂。 他们租用办公楼，将其改造成共享办公空间，然后以订阅和服务模式出租给个人或小型企业用作办公用途。 当时，共享经济模式在美国兴起，共享出行、共享住宿、共享办公等多个领域的初创公司不断涌现并快速成长。 Uber、Airbnb等共享经济巨头就是在这一时期成立的。

快速扩张、估值飙升

共享办公模式的兴起有其自身的历史背景和基础条件，顺应了远程办公和创业活动两大趋势。 美国互联网基础设施的完善为远程办公创造了条件。 许多在家工作的人需要像 WeWork 这样条件更好、效率更高的办公空间。

另一方面，经历2008年金融危机后，2010年美国经济开始逐步复苏，风险投资活动日趋活跃，社交网络和移动互联网时代的到来造就了一大批创业公司。 他们在初期更喜欢灵活的共享办公，WeWork的共享办公和创业服务受到了他们的欢迎。

尽管WeWork并不是当时唯一的共享办公公司，但他们成功筹集了最多的资金，保证了业务的快速扩张，得到了众多知名初创公司的认可，并最终成为这一赛道上最大的明星。 随着 WeWork 的共享办公空间在全球范围内不断扩张，其估值也出现了令人难以置信的大幅增长。

2014年，成立三年后，WeWork估值突破10亿美元，成为共享办公空间第一家独角兽。 仅仅一年后，2015年，WeWork估值突破100亿美元； 2017年8月突破210亿美元； 2019年1月，其估值达到470亿美元的峰值，成为全球估值最高的初创公司。

尽管WeWork的财务管理和盈利能力一直混乱不堪，仅2018年就亏损了20亿美元，但投资者更看重其疯狂融资和快速增长，以及未来共享办公的梦想，并相信这种模式将在2020年继续成长。未来。 颠覆全球办公格局。 “热爱追逐梦想的投资者”孙正义于2018年底加入WeWork，开始了一段令他们现在后悔的噩梦之旅。 WeWork创始人亚当·诺依曼向孙正义描述了对未来的美好梦想，这让孙正义恍惚地觉得自己看到了另一个马云。

公司治理混乱

2019年1月，软银集团向WeWork投资50亿美元，并承诺投资总额160亿美元（实际投资超过100亿美元），成为WeWork第一大投资者，对WeWork估值470亿美元。

2019年是WeWork的巅峰之年，但也标志着其快速下滑的开始。 今年，WeWork开始申请上市，不得不发布大量财务数据。 其这几年快速扩张背后的诸多乱象问题也开始暴露在公众面前。 其商业模式的可持续性面临诸多质疑，推动其估值开始大幅上涨。 衰退。

WeWork在上市申请中宣布未来租赁合同支出高达470亿美元，但未来租赁合同收入仅为40亿美元。 这意味着，如果WeWork不能成功出租共享办公空间，他们将面临极其巨大的损失。

更让投资者难以忍受的是，联合创始人兼首席执行官纽曼利用WeWork的诸多操作来中饱私囊。 他不仅设立了许多空壳公司与WeWork进行交易以获得高额利润，还允许妻子在WeWork旗下经营各种副业项目，并利用公司购买私人飞机供自己挥霍。 WeWork 甚至必须向他支付许可费才能使用该公司名称。

正是在这样的背景下，2019年9月，WeWork估值缩水至100亿美元，甚至低于WeWork融资总额（120亿美元），不得不宣布推迟上市计划。 软银的巨额投资在不到一年的时间里缩水了80%以上。 但他们没有退路，只能继续投资推动WeWork完成上市。

在继续投资50亿美元的同时，软银开始推动WeWork的重组。 联合创始人兼首席执行官纽曼被董事会除名。 软银获得了WeWork超过80%的股份，公司估值持续下滑至80亿美元。 软银接手后，裁员并重组WeWork，试图梳理混乱的业务并重新上市，等待未来市值增长的投资回报。

自由落体，无法逃脱破产

接下来是全球疫情，全国人民居家隔离，商业办公场所长期关闭，共享办公模式彻底停止。 对于软银来说，这就像从一场噩梦陷入另一场更深的噩梦。 2020年3月，疫情开始后，WeWork的模式继续下滑至29亿美元，直接回到2014年的水平。

不过，随着疫情逐渐退去，WeWork的业务正在逐渐恢复。 2021年10月，WeWork最终通过收购特殊目的投资工具完成借壳上市。 上市后估值达到90亿美元，让软银未来有希望止损平仓。

截至去年底，WeWork在全球39个国家运营779个办公空间，实现收入32亿美元。 然而，WeWork的根本问题并未得到解决，始终面临着此前无序扩张带来的巨额债务和经营现金缺口的沉重压力。 堆积如山的开支和债务最终会让你不堪重负。

为了抑制四十年来高位的通胀，美联储去年继续加息，将美国利率提升至二十年来的高位，这也加重了WeWork继续融资的负担。 在上一财季，WeWork 将高达 80% 的收入用于支付租金和利息。 虽然营收持续增长，但始终处于巨亏状态。 去年下半年，WeWork净亏损11.6亿美元； 今年上半年，其净亏损近7亿美元。

进入2023年之后，WeWork一直笼罩在破产的阴影之下。 今年4月，WeWork因股价长期低于1美元而从纽交所退市，市值缩水至3.6亿美元。 今年8月，WeWork宣布无法继续运营，可能申请破产保护，导致投资者纷纷出售该公司。 WeWork的市值持续萎缩至4000万美元的谷底。

坚持了三个月，WeWork最终还是难逃破产的命运。 申请破产保护后，WeWork将能够在美国和加拿大重组业务并申请返工和终止租赁。

最大赢家继续创业

投资 WeWork 五年后，软银几乎每个季度都会冲销其噩梦般的投资。 软银集团公布的财报显示，第二财季亏损62亿美元，已连续第四个季度亏损。 尽管Vision 1基金通过出售Arm股票获利3亿美元，但投资WeWork的Vision 2基金却损失了21亿美元。

尽管Arm上市带来高达46.5亿美元的资本盈余，但WeWork申请破产导致软银再次核销大量资产，这也拖累了该季度财报。 软银首席财务官后藤义光表示，继续为WeWork提供资本支持导致上季度负债增加575亿日元（约合3.8亿美元）。

在财报发布后的分析师电话会议上，WeWork破产再次成为最大话题。 软银CFO后藤义光直言，WeWork申请破产是巨大耻辱，软银必须从中吸取教训，避免在未来的投资中犯下错误。

最初做出投资决定的孙正义没有出席分析师电话会议，避免出现一次又一次被分析师拷问的尴尬场面。 由于接二连三的巨额投资损失，不断面临媒体和投资者压力的孙正义甚至自嘲“耶稣被钉在十字架上”。

讽刺的是，当 WeWork 破产时，其联合创始人纽曼却在他价值 4400 万美元的迈阿密豪宅中享受生活。 他的个人财富超过10亿美元，远远超过WeWork的市值。 他是住在附近的前总统特朗普的女婿库什纳的密友。 他们都是美国犹太人。

为了彻底消灭纽曼，软银向他提供了高达17亿美元的分手费，包括买断他的WeWork股份，并为他提供高达4600万美元的年度咨询费。 这意味着纽曼与 WeWork 完全隔离，保留了他的个人财富。 在WeWork泡沫破灭中，纽曼是最后的赢家。

尽管纽曼很早就实现了财务自由，但他并没有提前退休的计划。 他正忙于他的下一个创业项目，这次是在他熟悉的房地产领域。 继去年获得安德森霍洛维茨领投的3.5亿美元融资后，纽曼再次打造出估值超过10亿美元的独角兽，并雄心勃勃地宣布自己要改变世界。

儿子正义不禁打了个寒颤。

海量信息、精准解读，尽在新浪财经APP

搜虎网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。