量化机构绩效领先

朝阳可持续最新数据显示，在年内A股市场整体波动的背景下，该机构共监测了90家百亿级证券私募机构（包括主观多头股票、债券、量化、 FOF等主流策略）。 式）前10个月平均回报率为-1.42%。 其中，不同领先机构的投资表现出现分化。 仅看个股策略，业绩排名前20的百亿私募机构大多以量化机构为主，主观多头策略管理机构仅有5家； 而收益率最高的前五名百亿私募机构也都是量化策略。

此外，私募排行网数据显示，今年前10个月，该机构共监测的1352只量化指数成长型产品平均超额收益增长至10.63%，超额为正值的产品（指跑赢基准指数），正收益占比10.63%。 这一比例高达91.20%和63.24%。 同时，今年前10个月，机构监测的500余家量化私募机构平均收益率为2.42%，显着高于主观多头股票策略私募平均收益率（-2.18%）。

再从发行端来看，私募排行网不完全统计显示，截至10月31日，证券私募行业共有573家管理人，年内注册私募证券产品共计14168只。 其中，共有9家管理人前10个月注册了30余只新产品，全部是量化策略赛道的百亿私募。

核心优势在于策略的不断迭代

从战略比较的角度来看，不少私募管理人也有更多的想法。 梦溪投资表示，年内量化指数增长策略整体表现领先于主观策略的原因，大致可以概括为两个方面。 首先，经历了2022年以来的长期震荡调整后，市场整体估值已见底。 与主观策略相比，量化指数增长策略可以通过去中心化、均衡的选股不断挖掘新的阿尔法因子，整体表现较为稳健； 其次，今年市场在投资风格上呈现出小市值的主导特征，更适合量化策略捕捉超额收益。 从长期比较的角度来看，主观策略的优势主要在于研究的深度，而定量策略的优势在于研究覆盖的广度和数据统计的客观性。

蝶威资产总经理魏明三进一步分析，一般来说，量化指数成长策略的投资目标主要以“每年持续跑赢指数”为主，并不追求巨额利润。 风格比较保守，职位也比较分散。 在今年的市场环境下，“风格保守、追求稳健”的量化策略相对能够获得跑赢指数的收益，从而在各类策略对比中表现出一定的领先优势。

明石基金表示，量化策略的核心优势在于策略的不断迭代，快速适应不断变化的市场风格，在全市场选股中捕捉强势股，从而创造持续稳定的超额收益。 对于量化策略来说，新因素、新信号、新交易、新风控，各个环节的迭代都有利于策略的完善。 选股主观投资受股票风格、行业、赛道、政策、资金等多重因素影响，如果持有股票相对集中或者押注于特定赛道，则更容易受到行业轮动的影响。

此外，上海一家百亿级主观长期私募股权公司研究总监对中国证券报记者表示，今年以来，A股市场的行业、板块轮动较以往更快，个股的投资机会更加集中于主题题材，且相关主题的表现往往波动较大； 这种市场环境普遍给“注重组合配置、相对偏向均衡配置的中大型主观长期私募股权”带来了相当大的投资障碍。

主观+定量结合

就行业内部发展方向而言，梦溪投资认为，主观投资和量化投资方式只是不同。 在实际投资中，行业“主观+量化结合”的趋势更加明显。 一方面，越来越多的量化机构开始关注基本面，提高研究者和基金经理的决策效率，通过量化模型和主动选股不断提高投资组合的胜率。 另一方面，主观机构也开始依赖量化投资。 大数据、定量思维分析等工具可以提高研究效率和投资绩效。 因此，从长远来看，主观性和量化各有其优势。 未来，两者可能会逐渐融合并拓展边界，呈现出共存发展的趋势。

富聚投资首席投资官唐涛表示，近年来，很难捕捉到A股市场的长期趋势机会。 与此同时，今年市场个股获利效应“集中化”更加突出，市场热点轮动速度也明显加快。 量化策略在捕捉此类变化方面通常具有客观和速度优势。 总体来看，主观策略的优势在于更关注未来和预期，可以处理非标准化数据，仓位相对集中，爆发性收益较强，波动较大； 量化策略更注重历史规律的归纳和未来预期的推演。 弱势，持仓较为分散，产品净值走势趋于稳定。

唐涛认为，随着社会科技的发展、数据的精细化、IT技术和人工智能技术的发展，量化投资研究工具的运用有望成为大势所趋； 另一方面，一些影响投资的宏观因素，如地缘政治等存在不确定性，主观策略在左侧交易和灵活性方面具有优势。 在这样的环境下，主观策略可以更有效地利用定量工具来辅助决策； 对于量化策略来说，如果能与优秀的“左手主观判断”相结合，表现肯定会更加出色。 因此，主观与量化策略的适当结合应该逐渐成为私募股权行业乃至资产管理行业的长期方向。

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