近日，东方雨虹一名退休员工在股票论坛发帖称，自己曾利用杠杆手段，花费数百万购买该公司股票。 尽管他签署了一份放弃收益的声明，但离开公司一年后，他仍然没有拿回本金。 对此，东方雨虹董事会秘书张蓓表示，“李先生”一定会按照持股计划协议的要求履行承诺。

该消息成为“导火索”，将东方雨虹大规模员工持股计划推向风口浪尖。 员工持有股本没有问题，但持股计划推出两年来，东方雨虹股价一路走低，市值较前期高点蒸发千亿。 此次持股计划也遭遇了超过15亿的整体浮亏，参与其中的员工可谓“赔钱”。

作为防水行业的龙头企业，东方雨虹的发展与房地产行业息息相关。 其创始人李卫国趁着城市化浪潮白手起家，闯入福布斯富豪榜。 如今面临行业波动，东方雨虹如何寻找新的发展机遇？ 创始人会为亏损的员工支付费用并摆脱这场风暴吗？

员工持股“失血”

在建材领域，东方雨虹被誉为“建材第一”。 1个防水兄弟”。 防水材料是房屋和基础设施建设必不可少的功能材料。 东方雨红是早期玩家。 公司成立于1995年，2008年上市。

随着城市化的快速发展，防水行业的市场空间增大，东方雨虹的市场份额和市场价值也随之增加。 中国建筑防水协会数据显示，截至2021年底，全国规模以上防水企业839家，东方雨虹以近20%的市场份额位居行业第一。 也正是在这一年，公司市值一度达到1618亿元的高位。

在“辉煌无限”之际，东方雨虹员工持股计划悄然出炉。 2021年3月27日，东方雨虹首次披露《2021年度员工持股计划（草案）》。 拟募集资金不超过17亿元，以“股”为认购单位，每股1元，股份总数不超过17亿份，拟参与人数1611人。

当年4月15日，上述持股计划在中国证券登记结算有限责任公司开立证券交易账户，证券账户名称为“富城海富资产管理-北京东方雨虹防水科技股份有限公司” .有限公司2021年度员工持股计划——阜成海富通东方雨虹员工持股单一资产管理计划》。

4月30日，东方雨虹发布进展公告。 实际参与人数1411人，实际支付自筹资金总额13.77亿元。 同时，计划将融资杠杆加倍，设立资管/信托产品进行管理，并按不高于1:1的比例设立优先股和二级股。 本次发行的股票将通过员工持股计划全额认购。

最终，本次大规模持股计划共购买东方雨虹股票4947.17万股，交易均价约为55.78元/股，交易总金额为27.60亿元。 这还包括公司控股股东、实际控制人李卫国通过大宗交易转让其持有的公司股票1500万股，交易平均价格为53.79元/股。

原本想坐享公司利润，但员工持股计划推出后，东方雨虹的股价却朝着意想不到的方向发展。 2021年下半年以来，房地产行业进入盘整期，风险逐渐暴露，相关上下游企业也受到影响。 东方雨虹未能独自生存，此后股价几乎一路下跌。

截至目前，东方雨虹股价报22.79元/股，总市值仅573亿元。 较2021年高点已蒸发超千亿，股价已较60多元/股的峰值腰斩。 曾经是资本市场的“防水草”。 渐渐暗淡。

今年以来，东方雨虹因股价问题频频受到关注。 10月17日，东方雨虹董事会秘书张蓓在微信朋友圈发文称，今年公司抓住市场机遇，提升市场份额，持续优化渠道和客户结构，在业务发展上取得快速进展。高利润的零售业。 ． ． ． ． ． 股价仍跌至去年接近10月底的低点，令人难以理解。

随着股价腰斩，员工持股计划也出现浮亏。 按照当时的收购价格计算，该计划所持股份的股价下跌了近60%。 “东方雨虹1400余名员工浮动亏损超15亿”相关话题饱受诟病。 广泛关注。

创始人“弥补一切”

员工持股遭受损失，董事会秘书公开表示创始人将“履行承诺”。 其背后的协议是什么？

根据原协议，员工持股计划清算阶段，全部股票变现后，扣除相关费用并返还全部对外融资本息（如有），每年员工持股（自筹）资金将根据最终可分配给员工的金额进行计算。 如果回报率低于8%，李卫国将补足员工自有资金本金，并按年化利率8%进行补偿。

目前，该持股计划已过了法定锁定期，但60个月的期限尚未结束。 2022年12月22日后，资管/信托产品可以根据员工持股计划的安排和当时的市场情况决定出售股票的时间和数量。

东方财富网数据显示，今年三季度末，员工持股计划减持，持股数量降至3817.569万股，较去年减少1129.6万股。收购时，但仍位列前十大股东之列。 截至11月13日，员工持股平台已退出前10名股东名单，可谓大幅“斩草除根”。

此外，由于股价大幅下跌以及员工持股计划融资，部分投资者担心相关证券账户可能面临强制平仓风险。 对此，东方雨虹表示，员工持股计划2021年未清算，李卫国以部分股权质押的方式为员工持股计划提供增信担保，不存在强制清算风险，并再次表示，如果最终员工自有资金年化收益率低于8%，李卫国就补上了。

东方雨虹最新公告显示，李卫国持有5.71亿股，持股比例为23.12%。 其中，李卫国质押的股份数量近期增至2.52亿股，占其股份的53.43%。

对此，中信证券认为，员工持股计划融资部分担保充分，担保物总价值可能超过10亿元，来自董事长对东方雨虹和高能的增信承诺环保股、员工持股计划自筹资金。 此次购买的公司股票总价值为7.8亿元，后者当前价格约为4.6亿元。 不存在被清算的风险。

其次，剩余的融资借款可能只有几十亿个位数，而抵押品可以覆盖融资借款。 该计划初始融资借款金额为13.8亿元。 今年三季度，为了降杠杆而减持。 根据股价区间获得现金约3亿元，用于偿还融资借款，贷款余额降至10亿元左右。 第四季度，再次减持计划，换取约3.6亿元现金用于偿还贷款，贷款余额降至不足6.4亿元。

值得注意的是，在员工持股计划亏损的同时，东方雨虹多位高管却大幅减持。 去年，有高管一口气套现4亿元。 今年，部分管理层也在股价较高的情况下减持。 为提振市场信心，东方雨虹启动回购计划。 11月13日晚间发布公告称，拟使用自有资金3亿元至6亿元回购公司股份。 回购价格不超过32元/股。 用于后期实施员工持股计划或股权激励。

“防水王”如何突围

因股价问题而被推上风口浪尖的李卫国，曾经是白手起家的行业领军人物。

公开资料显示，李卫国1965年出生于湖南省常德市桃源县，毕业于湖南农业大学畜牧专业。 毕业后，他在家乡办了一个养猪场。 生意失败后，他当了一名教师。 1993年调入湖南省统计局。

在公务中，李卫国被分配了一套旧房子，但他却因房子漏水而烦恼。 从此，李卫国开始思考防水行业。 在上海学习相关知识后，李卫国回到长沙，成立了一家防水公司。 半年内，他完成了5个项目，收入200万元。 第二年，李卫国决定北上开拓更大的市场。

在北京，他免费为毛主席纪念堂做防水工作。 随后，他接到了人民大会堂的防水工程，正式成立了东方雨虹，并在顺义区杨镇征地一万平方米建厂。 此后，东方雨虹又中标了18个中央储粮库防水工程、23个奥运场馆、首都机场防水工程等。

随着公司名气越来越大，东方雨虹与房地产开发商的合作也越来越密切。 到2013年，其前五名客户均已成为房地产公司。 不过，随着房地产行业的变化，东方雨虹的业绩也受到了一定的影响。 2022年，公司营收和净利润出现上市以来首次下滑。

与此同时，公司高额应收账款也增加了外界的担忧。 2020年至2022年，东方雨虹应收账款分别为61.01亿元、87.64亿元、108.79亿元； 截至2023年9月，东方雨虹总资产497.19亿元，应收账款151亿元，占比30.37%。

2023年11月8日，东方雨虹接受52家机构调查，提及应收账款问题。 公司表示，未来将重点考核已获利润，并将采取一系列措施，加快现有应收账款的回收； 对于风险较高的客户，将要求提供充足的资产抵押； 届时将加速现有应收账款的回收。 抵押资产的清算。

面对行业波动，公司未来将如何调整？ 东方雨虹表示，明年将改善公司现金流和应收账款问题，不做回不来资金的业务，不服务不靠谱的客户； 以利润考核为重点，全面推行“我决定工资”的“平台+创客”经营管理模式，人人都是合伙人。

业务方面，东方雨虹目前涵盖建筑防水、民用建材、砂浆粉、建筑涂料、节能保温、粘合剂、管业、建筑修缮、无纺布、特种薄膜、乳液等业务板块，不断完善它在非洲的存在。 扩大房地产领域市场份额，大力发展零售业务，探索光伏等新能源领域增长点。

中信证券表示，东方雨虹零售和工程渠道业务增长迅速。 今年第三季度经营现金流改善，毛利率环比上升。 然而，在工程业务渠道直销改革阶段，收入增长将受到活跃施工活动的阶段性影响。 进一步缩小民营企业房地产直销规模。 随着两大负面影响逐步消除、防水新规进一步实施、行业落后产能进一步清理，公司营收增速有望回升。

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