“传闻了这么久，终于落地了。” 7月7日，孙露在公司工作群看到基金费减免通知时说道。

孙璐是一家公募机构的营销人员。 这段时间，她忙着“飞”。 从7月份的会议安排来看，基金费减免的各项相关安排成为她近期的重点工作。 除了公司会议通报降费具体部署外，还进行公司收入影响测算和经营压力测试，以及降费讨论。 计划、协调、运营部门提前做好新费率结算等准备工作。

随后，7月8日上午，证监会正式宣布公募基金费率改革。 “靴子”落地后，各基金公司开启紧急加班模式。 ”。

从改革工作的主要内容来看，费率改革已深入到基金产品多个维度，包括新老产品管理费率、托管费率下调、更多浮动管理费产品、标准化交易佣金率以及公募销售等。 。 费率等

同样在7月8日，多家领先公募集体披露降低旗下基金管理费率和托管费率的公告。

在不少业内人士看来，上述政策的公布在一定程度上超出了市场预期，短期内将对基金公司成本面产生较大影响。

根据基金2022年年报披露的数据，经济观察报记者发现，如果年底前完成公募机构全面降费，基金公司管理费将减少约同比增长10%。

同时，综合降费政策的持续实施也将加速资产管理行业的马太效应，股权比例较高的中小公募机构或将面临严峻考验。

不过，除了行业短期阵痛外，长期来看，对投资者有利，降低基金投资者成本，改善“基金赚钱，基本公民不赚钱”的现状，这也将提高投资者的投资意愿，有利于行业未来的发展。 随着主动权益产品利差缩小，公募行业结构或将由围绕主动权益的单一产品销售向多产品资产配置转变，从而推动基金投顾业务快速发展。

当费用减免正在进行时

7月8日，对于中国公募基金行业来说，堪称漫长发展史上的重要节点之一。 这一天，公募基金费率改革的大幕徐徐拉开。

同日上午，证监会发布公募基金利率改革工作安排：

1.降低主动股票型基金的费用率。 新注册产品的管理费率和托管费率分别不高于1.2%和0.2%； 2、股票产品的管理费率和托管费率不得高于1.2%和0.2%；

3.推出更多浮动利率产品，包括与基金规模和业绩挂钩的浮动利率产品；

4、降低公募基金证券交易佣金率，拟逐步规范公募基金证券交易佣金率。 相关改革措施涉及修改相关法律法规，预计2023年底前完成；

5.规范基金销售费用。 通过法律法规修订，统筹安排营利性投资者和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售收费。 预计2024年底前竣工；

6.推动基金投资顾问试点向常规模式转换，支持基金公司申请投资顾问资格，允许个人养老金份额依法设定较低的管理费率；

7.完善公募基金行业费率披露机制。

与此同时，头部公募基金集体发布披露公告称，自7月10日起，下调旗下部分基金的管理费率和托管费率。 设立股票型基金和混合型基金的管理费率超过1.2%。 托管费超过0.2%的全部降至0.2%。

“目前，龙头企业率先降费，其他企业将逐步赶上，最终实现公募基金费率的全面降低。” 孙露说道。

华南某公募机构人士透露，7月10日-7月16日当周，各公司均提交了降费方案，包括涉及的产品数量、规模、披露安排、营收影响计算等。 费用减免公告也将于近期公布。 快点发帖吧。

7月8日当天，浮动管理费产品申报也在紧锣密鼓地进行。 3只与规模挂钩的浮动管理费产品、8只与业绩挂钩的浮动管理费产品申报显示，均于当天获得证监会核准。 接管。

其中，与规模挂钩的产品，根据基金管理规模分阶段收取管理费。 管理规模越大，收费水平越低。

对于业绩挂钩浮动利率产品，根据基金业绩情况收取管理费。 例如，如果基金产品业绩为负，则收取0.6%的管理费； 管理费最多收取1.0%至1.8%。

对于浮动管理费基金产品，监管机构指出，在坚持以固定利率产品为主的基础上，研究推出更多浮动利率产品试点，有利于完善公募基金的产品谱系，为投资者提供更多选择。 在深入研究、充分评估的基础上，行业将按照“一款产品成熟，一款推出”的原则，研究推出更多类型的浮动利率产品。

整体减少 10%

短期来看，政策在一定程度上超出市场预期，全面降费将对基金公司成本端产生较大影响。

根据公募基金2022年年报披露的统计数据，整个市场股票型基金平均管理费率为1.27%，按资产规模加权后为1.32%，管理费率为71%股票型基金产品的利率为1.5%。 综合来看，本次费用下调对管理成本的影响同比在10%左右。

截至2022年底，全市场公募基金管理费收入1458亿元，托管费307亿元。 目前，市场上的主动股票型基金中，管理费率超过1.2%、托管费率超过0.2%的数量分别占93.8%和86.9%。 以此计算，公募基金市场管理费规模每年将下降约140亿，托管费每年下降约15亿。

已发布降费公告的基金公司中，易方达基金、广发基金、中欧基金降费规模最大，分别为3529亿元、2503亿元、2446亿元。 减费基金数量最多的基金管理公司是广发基金、嘉实基金和富国基金，分别有111只、108只和103只基金。

从静态调整后净利润下降幅度来看，前20名主动权益类产品中，前海开源基金、中欧基金、大成基金净利润下降比例最高，分别达到-39.3%、-36.6%、-分别为24.3%。

费率下调对基金从业者的影响最为明显。 记者了解到，一些企业已经启动应急预案，通过减少人员配置或降低薪资等方式应对即将到来的营收下滑。

除了基金公司净利润下降外，控股股东、渠道、托管人等公募机构关联方收入也面临下行压力。

如果按照2022年底公募基金主动股权托管规模计算，工商银行、建设银行、中国银行的托管费用下降最多，分别为3.55亿元、260万元、2.04亿元。

尾部佣金收入方面，根据各基金公司收入下降预期，若尾部佣金比例为50%，预计三方渠道尾部佣金收入将下降74亿元，下降约10%。

与此同时，参与基金公司对证券公司业绩的贡献将会下降。 根据东吴证券测算，如果以2022年证券行业参股基金公司净利润为参考，预计参股基金公司净利润下降将导致基金公司净利润下降0.7%。归属于母公司证券业净利润。

不过，记者从华南某上市人士处获悉，该公司高管已与股东进行了多轮讨论，但结果并不乐观。 这个执行仍然在游戏中。

中小企业的阵痛

虽然此次降费对公募整体净利润的影响较为有限，但股权比例较高的中小公募机构的生存可能面临严重打击。

据华泰证券测算，如果按照2022年末财务数据静态测算，龙头机构净利润每年将下降1.5亿至4亿元，对净利润的负面影响将更大。约为10%至15%； 中小型机构每年将下降0至1亿元，负面影响约为10%-40%。 因此，费用下调将对靠这部分管理费生存的中小型机构造成打击。

北京某中小基金公司人士坦言，由于公司高管的“资源禀赋”，公司一直朝着以股权为主、以投资为主的“小而美”的公司发展。研究与市场对接，做大做强权益类产品。 现在面临费用下调，对于公司的营收将会产生很大的影响。

自降费政策公布以来，不少中小企业更加深入地计算了降费的影响，有的企业甚至将收入的影响细分为月份，即每月收入有多少。减少了。 在没有新资金的情况下，写字楼租金、渠道各种物资需求等刚性支出成本的经营压力测试还能坚持多久。

上海某中小公募机构人士表示，从目前情况来看，管理费已从1.5%降至1.2%。 虽然看起来只下降了0.3%。 净利润将减少40%以上，影响太大了。 “从长远来看，当基金费率全面下调时，我们要做的决定就是裁员，即使降薪退而求其次，也势必会加速优秀人才的离开。”优化会产生负面影响，影响产品性能和公司运营。对于我们这样的小公司来说，这是一个负反馈循环。” 该人士进一步说道。

同时，降费的影响，在不少业内人士看来，或将加剧公募行业头部集中化趋势，进一步增强行业“马太效应”，产能出清速度进一步加快。

开元证券研究显示，降费对活跃股权比例较高的基金公司影响较大，龙头公司的ETF和非公开发行业务占比较高。 凭借优势，行业马太效应增强。

“头部机构在投研过程中具有优势，费用降低产生的虹吸效应有望提高市场份额，实现以量补价。” 上海一位基金投资研究员表示。

过渡到多种产品配置

在不少业内人士看来，费用下调不仅可以让基金投资者降低投资成本，有更大的获得感，也有利于推动行业高质量发展。

北京某公募基金公司高管认为，《规定》在规定降低基金费率的同时，也是用基金费率下限来保障行业有序健康发展。 “就像前几年在没有价格约束的情况下债券承销商发生的恶性价格战一样，如果产品费率没有达成一致，可能会导致一家产品线布局比较完善的龙头企业下线。带头打响价格战，无底线盲目降价会导致行业竞争格局混乱，所以在降费大势下，主动有序降费可以保障企业的利益。推动产业高质量发展。” 这位执行官相信。

随着权益费率的逐步降低，或者主动权益产品等其他产品费率的进一步降低，有可能变相提高其他类型产品的性价比。 “过去，从销售角度来看，渠道和基金公司出于营业收入的考虑，更愿意销售费用高、尾部佣金高的主动型权益类产品。费率降低后，对于渠道和销售机构来说，各类产品会平衡，也更愿意增加二级债基金、指数基金等产品的销售。” 一位华南公募机构渠道人士认为。

这意味着，随着主动权益产品利差收窄，公募行业结构或将由围绕主动权益销售单一产品向多产品资产配置转变，从而推动基金投顾业务快速发展。

在上海证券基金评估研究中心业务总监刘益谦看来，管理费率的降低将降低销售机构的尾随佣金收入水平，倒逼销售机构加强买方投顾团队建设培育买方投资顾问能力，促进基金投资。 行业发展更快更好，更好地服务大众投资者的财富管理需求。

事实上，美国基金销售市场也经历了从“卖方模式”向“买方模式”转变的过程，这也伴随着美国基金产品费率结构的变化。

中信建投证券数据显示，美国各类基金产品的费用率自20世纪80年代以来逐渐下降。 从1980年到2010年，美股基金综合费用率从2.32%下降到0.95%。 在此背景下，20世纪80年代也迎来了美国共同基金的黄金发展时期。 1980年至2000年，美国共同基金净资产复合年增长率达到22%。

随之而来的是美国基金业从传统的卖方销售为主的业态向买方投顾模式的蓬勃转型，而买方投顾的渠道成本也由投资者自己承担。

平安证券也认为，短期内，资管机构业绩可能会受到公募基金规模相对刚性的影响； 优势，吸引中长期资本流入，推动行业高质量发展。 此外，证监会还明确降低公募基金证券交易佣金率，规范销售环节收费，将倒逼券商丰富机构投资者服务内容，加速买方投资转型。顾问。

上述公募机构人士表示，在基金费率全面下调的背景下，代销机构也将逐步从传统的大举推产品获取尾部佣金的路径转向真正站在客户角度并利用投顾模式筛选优质工具产品。 适合投资者的投资组合，实现真正意义上的买方投资顾问市场，从而推动行业高质量健康发展。

（应受访者要求，文中孙露为化名）

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