8月以来，地方债发行步伐加快，对流动性的影响引发市场关注。 专家表示，8月至9月可能是地方政府债券发行的高峰期。 考虑到当前央行货币政策导向较为明确，资金紧缩压力总体可控。 在合理充裕的流动性目标保障下，下半年降准仍有预期。

地方债发行加速

作为下半年财政发力的重要抓手，地方政府债券预计从8月起将迎来发行高峰。

企业预警数据显示，7月份新增专项债券1962.9亿元。 截至7月底，今年新发专项债券发行进度为65.7%，明显低于去年同期。 进入8月份，地方债发行加速。 截至8月13日，8月以来地方政府债券已发行5938.45亿元，其中新增专项债券2490.38亿元。

近日召开的中央政治局会议明确，加快地方政府专项债券发行和使用。 专家预计，新专项债券发行有望在9月底前完成。

财新研究院副院长吴超明表示，截至6月底，新发专项债券尚有15791亿元的发行空间。 手。

“随着三季度稳增长压力加大，专项债券加速发行成为财政政策驱动点之一。” 兴业研究分析师胡晓丽表示，预计三季度将成为地方债发行高峰，净融资规模将仅次于一季度。 四分之一。 特别债券方面，预计三季度新特别债的发行将基本完成，发行高峰将在8、9月份。

资金面紧缩压力可控

专家认为，地方债的加速发行可能会造成一定的流动性缺口。 考虑到央行保持流动性合理充裕的导向没有改变，资金紧缩压力总体可控。

“据测算，8月份可能存在流动性缺口约2877亿元，资金可能出现一定波动。” 中信证券首席经济学家明明表示，但要综合考虑一般存款和财政收支等流动性因素的变化。 特别债券加速发行对流动性缺口的影响可能会因季节性趋势而被抹平。

对于专项债集中发行是否会导致资金利率上升，明明认为，从专项债集中发行阶段资金的历史走势可以发现，专项债的发行并不一定会导致资金利率上升。资金利率上升。 “基金利率的核心定价因素仍然是流动性供需的相对变化。地方政府债券的发行和净融资是流动性供需缺口的一部分，但不是决定性因素同时，央行在这种情况下倾向于维持相对宽松，因此专项债发行高峰带来的融资利率上升幅度并不大。 他说。

面对国债集中发行，央行可能会采取多种措施保持流动性合理充裕。 光大证券金融行业首席分析师王一峰表示，国债供给增量与财政资金吞吐量的不匹配，会消耗机构超额准备金，进而造成资金阶段性收紧。在系统中。 操作性走强、中期借贷便利（MLF）增量延续或及时降准补充机构中长期资金，将缓解资金紧缩压力。 下半年启动降准仍有可能。

降准预期增强。 胡晓莉表示，考虑到8月、9月MLF到期规模为4000亿元，高于7月，且四季度MLF到期规模将进一步扩大，预计今年再次降准9月份实施。 或25个基点左右。

化解风险的方法有很多

在加快地方债发行的同时，地方债风险再次被推到人们的关注焦点。

“当前地方政府债券的风险主要有两个方面。” 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，一方面在于专项债券。 费用、打包项目的风险隐患不利于外部监管。 另一方面在于城投公司等实体形成的地方隐性债务。

在罗志恒看来，有效控制负债率需要处理好几对关系：一是存量与增量的关系，确保存量债务逐步化解、增量严格控制；二是存量债务与增量关系。 二是显性债务与隐性债务的关系。 逐步明确，根据公共属性的强弱，分为政府债务和企业债务，分别通过财政和市场化的法律方式解决； 三是分子与分母的关系，债务资金的使用效率必须提高。

近期，有效防范和化解地方债务风险的政策信号密集释放。 专家认为，今年以来，我国经济持续复苏，整体复苏向好，地方债务风险总体可控。 当前，有效防范和化解地方债务风险的手段有很多。 债务置换、延期、重组等方式均可选择。 一揽子减债计划出台的时机逐渐成熟，预计相关政策措施很快就会出台。

（原题为《地方债将迎来发行高峰，融资影响有限》）

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