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文/乐居财经 魏巍

乍暖还寒的时候，呼吸是最困难的。

7月下旬，中央频频表态，释放积极信号。 但现实情况是，行业信心仍处于低位，销售压力较大，融资困难，房企债务压力依然不减。

在偿还债务方面，敏捷一直以“硬汉”的姿态示人。 为了保住声誉，敏捷付出了惨痛的代价，经受住了生死考验。

在股权融资的风口下，雅居乐从去年11月到今年1月3次发行股票，资金大部分用于偿还债务。 时隔过半，雅居乐再次配股。

8月1日早间，雅居乐发布公告称，拟以先到先得方式配售3.46亿股，占扩大后股本6.86%，每股配售价格1.13港元，较发行价折让18.12%。前一日收盘价较后10股为1.38港元。 连续交易日平均收盘价为每股1.24港元，折价约8.87%。 所得款项净额估计约为3.87亿港元，将主要用于偿还现有债务、再融资及一般企业用途。

折价配股消息传出后，雅居乐股价应声下跌，盘中跌幅接近20%。 截至发稿，已低于配股价格。

此前一天，有消息称，碧桂园拟初步配售18亿股，固定价格为每股1.3港元，共募集资金23.4亿港元。 配售价格较前一交易日收盘价1.58港元折让17.7%。 碧桂园8月1日回应称，现阶段不考虑拟议交易。

去年11月至12月期间，雅居乐和碧桂园曾两次配股。

四次配售筹集22.7亿港元

去年11月，雅居乐开始配股融资。

11月16日，雅居乐以每股2.68港元配售2.95亿股，募资7.83亿港元。 配售价较前一交易日收盘价折让约17.8%。

12月20日，雅居乐以每股2.32港元配售2.685亿股，募集资金6.172亿港元。 配售价较前一交易日收盘价折让约17.4%。

当时雅居乐密集配股的背景是“三支箭”等各项融资利好政策相继出炉，内地地产股股价普遍反弹。 雅居乐股价从10月底的1.49港元/股上涨至11月15日的3.26港元/股。

今年1月11日，雅居乐以每股2.25港元配售2.195亿股，募集资金4.89亿港元。 配售价格较前一交易日收盘价下跌约13.46%。

算上新配发的资金，雅居乐通过四次配股共募集资金22.7亿港元，均为老先新先。 据了解，先旧后新是香港的一种配股模式。 公司大股东将首先向第三方配售其股份，然后再向公司认购新股。 融资过程非常快。

公告显示，配售股份的卖方由扶风全资拥有，扶风作为陈氏家族信托的受托人，持有陈氏家族信托2,453,096,250股。 配售认购完成后，卖方持有雅居乐股份数量未发生变化，持股比例由52.19%下降至48.61%。

此次配股，敏捷选择了一个好时机。 近期，房地产利好政策频出，地产股迎来难得的上涨行情。 自7月25日以来，雅居乐股价连续多日上涨，从每股1.08元的低点上涨至1.4港元，涨幅近30%。

多渠道融资

全额偿债下，雅居乐将在2022年偿还超过240亿债务。年报显示，其借款总额较2021年底减少243.88亿元，其中包括多笔美元优先票据和银团贷款。 净负债率也从2019年的约83%下降至2022年底的57.3%。

经过2022年偿债高峰后，雅居乐已无2025年1月前到期的美元债券。境内债券方面，雅居乐尚有今年10月到期的企业债，总规模约12亿元。

截至2022年末，雅居乐有息负债总额594.86亿元，一年内到期的短期债务总额240.27亿元。 在5月下旬的股东大会上，雅居乐高级副总裁潘志勇表示，已有超过40亿元再融资或转至明年。

现金流是敏捷今年的工作重点。 除配股融资外，雅居乐其他渠道的融资计划也在同步进行。

今年5月22日，雅居乐与多家金融机构签署融资协议，获得两期定期贷款融资52.57亿港元和4719.13万美元，期限19个月，用于再融资相关债务。 加上3月份获得的定期贷款再融资授信23.08亿港元和3693.6万美元，今年雅居乐已成功获得超过82亿港元的银团再融资授信。

潘志勇还表示，今年有50亿元至60亿元的资产处置和股权变现计划，必要时将变现，补充公司现金流； 并将收回应收账款以增加公司的现金流。

对于房地产企业来说，销售收入是最大的现金流入。 然而，在市场低迷的情况下，敏捷无法独善其身。

日前，雅居乐发布盈利预警。 预计今年上半年可能出现未经审计综合净亏损，而2022年上半年未经审计综合净利润为33.54亿元。

雅居乐表示，亏损主要归因于房地产行业销售低迷的影响，导致整体房产销售面积减少，以及汇率波动带来的预期汇兑损失。

今年上半年，雅居乐实现销售额282.3亿元，较2021年的753.3亿元、2022年的394.5亿元大幅下滑。

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