作者丨陈翔宇

来源 | 正谈财经（ID：teccj6）

摄于重庆江北

一则弹窗再次引发人们对国美危机的关注。

前段时间，国美App“幸运轮”抽奖页面出现辱骂黄秀红、黄光裕的弹窗，指责他们拖欠工资、拖欠工资。

如今，国美App的很多功能已经不再维护，国美的一些线下门店也相继关闭。 事实上，从去年开始，国美就经常传出拖欠工资、拖欠货款的消息。 国美体系内的企业也频频被强制执行，消费限制也不少。

这家曾经的家电零售连锁龙头面临的挑战，已经从如何恢复市场地位转变为如何生存。 国美还有翻身的希望吗？

损失加剧

两年前，黄光裕高调回归，放下了“力争用未来18个月的时间，让国美恢复原有市场地位”的豪言壮语。 国美也一改以往的“求稳”，开始了一系列转型。

当时，国美已连续多年亏损。 2017年至2020年，国美电器上市主体国美零售控股有限公司（00493.HK，下称“国美零售”）归属母公司净利润为-4.5亿元、-48.87亿元、-25.9亿元。 -69.94亿元，营业收入也从2017年的715.75亿元下降至2020年的441.19亿元。

2021年10月，国美升级实施约4年的“家·生活”战略，打造线上“真幸福”、线下“国美之家”、开放供应链平台“共享共建”、家居平台“Grooming”。 “家”、物流配送平台安迅物流、酒类供应链“国美窖”六大平台体系构建零售生态闭环，推动国美零售“全场景、全链路、全服务、和完整模型”。

简单来说，就是打造线上线下销售闭环。

然而，新战略不仅没有让国美业绩提升，营收和净利润双双暴跌。 2022年，国美零售收入174.44亿元，同比下降62.47%； 归属于母公司净利润-199.56亿元，同比增长353.34%； 扣非净利润-48.25亿元，同比增长7.94%。

业绩下滑进一步扩大，国美并未放弃转型。

今年年初，国美创始人黄光裕的妹妹、国美电器董事长黄秀红在谈到国美2023年零售战略发展战略时表示，直播带货将是推动国美在零售业发展的重要发展方向。未来。 年中战略会议上，黄秀红再次强调，要积极拥抱线上平台，借力其他领域本地生活服务的契机，通过短视频、直播等新内容、新手段，培育第二增长点。 国美还将利用自身的员工体系、社交推广者和网红专家建立营销矩阵，通过社交传播等方式刺激销售，加快线上线下深度融合的步伐。

今年7月，国美电器宣布旗下100家自营店正式入驻抖音、快手本地生活平台，并将通过店内团购、直播等方式，进一步链接线上平台与线下门店，为国美电器带来更多便利。消费者得到最大的实惠。 从购买到售后一站式服务。

国美零售在9月发布的2023年半年报中也提到，2023年下半年将继续聚焦家电零售主业，采用垂直模式专注于家电零售。家电及消费电子产品，同时继续加强线上直播等新的运营方式，开辟新的增长机会。

不过，业务调整并没有阻止国美亏损。 今年上半年，国美零售实现营收4.15亿元，同比下降96.57%； 归属于母公司净利润亏损35.39亿元，同比增长19.32%。

不仅亏损扩大，营收也大幅萎缩，但国美的危机远不止亏损。

资金危机

去年以来，国美电器的财务状况出现了一些问题。

去年10月，曾有消息称国美将停发工资。 随后，国美相关负责人接受采访时表示，并不是不发工资，而是拖欠工资：“员工工资确实会拖欠，这是公司内部积极应对的措施之一。”到了公司的危机时刻，之前是短期内放慢了速度，所有员工的工资都已经逐步发放。” 去年12月，数百名员工前往国美总部维权，要求支付近三个月的工资。

除了员工要求工资外，国美系统内的企业也在不断被强制执行。 天眼查数据显示，目前，国美电器及子公司共掌握被执行人信息1325条，限制消费令816条。

国美的财务问题逐渐显露出来。

截至2023年6月30日，国美零售流动负债为361.06亿元，其中计息银行及其他借款232.55亿元。 同期流动资产为53.26亿元，其中现金及现金等价物仅为1.47亿元。 流动负债超过流动资产约308亿元，资金远不足以覆盖债务压力。

与此同时，国美零售逾期和未到期债务分别为163亿元和70亿元； 涉及未决诉讼1322件，涉案金额约102.4亿元。

受销售收入和销售成本下降影响，国美零售应付账款及应付票据周转天数由2022年同期的301天增加至1,500天至1,801天。 半年报还表示，应付账款和应付票据不计息，通常在1至6个月内偿还。 也正是因为这个原因，国美这个零售商与其供应商的关系明显“破裂”，供应商也时常维权。

国美的老将也纷纷离开。 据媒体报道，2021年，时任国美在线CEO向海龙、国美电器CEO张德举、国美零售总裁王俊洲宣布辞职退休。 2022年，时任国美电器CEO王波调任，继任者王伟于同年9月辞职； 今年1月，国美零售原CFO方伟因个人原因辞职。

财报显示，截至6月30日，国美零售仅剩3609名员工。 2021年，黄光裕回归时，国美零售仍有3.23万名员工。

除了资金之外，黄光裕、杜鹃的减持也让市场很难重拾对国美的信心。 2021年9月以来，黄光裕夫妇频繁减持，其在国美零售的持股比例已从2021年6月的68.55%下降至2023年6月的38.88%。

据澎湃新闻报道，黄光裕几乎从不直接管理国美电器事务。 对于重大事项和事件，国美电器董事长黄秀红和几位副总裁讨论方案，然后去找黄光裕做出决定。 主要是要钱。

今年9月25日，黄秀红也退出国美零售董事会。

硬债

国美电器一直在努力盘活现有资产，缓解财务压力。

国美零售在半年报中表示，正在考虑持续经营。 集团采取了重组银行及其他借款、重组应付账款、恢复已关闭门店、扣押存货及结清其他应付账款、重组可转债及可转债持有人支持、物业出售、债务资本化等计划和措施应付关联公司的款项以及其他融资将减轻流动性压力并改善财务状况。

银行方面，在多个地方政府的协调下，争取银行同意续展或延长现有有担保银行贷款的还款日期，并通过政府将现有无担保银行贷款转换为公司的普通股——主导债转股，以抵押资产或房产作为抵押，以获得额外资金或银行融资。

应付账款方面，我们已与供应商和服务提供商协商逾期余额的结算，并已获得部分主要供应商的同意，通过建立联名账户来收取销售商品收益，以重新激活现有信用额度。 ; 一些主要供应商已同意通过债转股将逾期应付账款转换为公司普通股； 国美电器还正在与其他供应商谈判，将逾期应付账款转换为普通股。

不过，国美零售在半年报中也承认，上述计划和措施能否实现存在重大不确定性。

业务层面，国美零售表示，集团积极解决债务问题，持续实施业务战略聚焦，有效剥离严重亏损业务和非核心资产。 针对市场需求下降，我们积极调整线上线下业务结构，避免投资亏损业务，并采取了一系列降本增效措施，如关闭低效门店、大幅削减广告费用、并申请销售补贴。

从国美目前的情况来看，自救措施并没有太大效果。 这家昔日的家电零售龙头如今已陷入生存困境。 老对手苏宁易购虽然也出现亏损，但亏损逐年减少，流动性危机也逐渐缓解。 曾经三度成为国美首富的黄光裕能否为国美找到另一次机会？

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