这是继量子宋、禾赛、阿诺药业之后，2023年又一只赴美上市的中概股。 业内人士认为，此举提振了市场信心，2024年可能会有更多企业开始赴美上市。

真坤兴本次IPO发行400万股美国存托股（ADS），发行价为每股ADS 15.5美元。 按此发行价计算，真坤兴通过本次IPO（“绿鞋前”）筹集资金6200万美元，承销商还享有60万股ADS股份的超额配售权。 德意志银行、华兴资本和中金公司为本次交易的联席承销商。

按发行价计算，震坤行市值约为25亿美元，成为两年半以来中国在美最大的IPO。

值得一提的是，真坤行现有股东腾讯和加拿大养老金计划投资委员会均参与了本次认购发行。 其中，加拿大养老基金认购了价值1000万美元的ADS，腾讯认购了价值500万美元的ADS。

真坤兴董事长兼首席执行官陈龙在纽交所郑重承诺：作为一家上市公司，真坤兴将承担更多的社会责任，更加开放、透明、合规，以更高标准进行公司治理。 公司将坚持以客户为中心，持续深化供应链，为客户创造更大价值。

数字化转型创造4万亿MRO市场

振坤兴工业超市成立于2014年，总部位于上海。 通过建立行业基础设施，为客户提供一站式工业用品（MRO）采购和管理服务，以及行业上下游企业的数字化和履行解决方案。 通过MRO行业数字化供应链建设，服务中国制造业和实体经济，帮助客户降低成本、提高效率，实现供应链数字化转型。

MRO（Maintenance、Repair、Operation）是指企业生产过程中不直接构成产品、仅用于维护、修理和运行的非生产物资。 MRO采购直接关系到制造企业的日常运营。 该行业起源于美国，成立较早的Grainger和Fastno是具有代表性的MRO公司。

中投咨询（CIC）报告显示，中国是全球工业总产值最大的国家，也是唯一拥有联合国国际标准产业分类中所有工业门类的国家。 国家统计局数据显示，2022年我国第二产业产值将达到48.3万亿元，约占全球工业总产值的28.2%。

报告预计，中国第二产业产值将以5.7%的年复合增长率增长，2027年将达到63.6万亿元。其中，中国MRO采购服务市场规模预计将以复合增长率增长增长超过5%，预计将从2022年的30041亿元增长到2027年的39766亿元。

从行业来看，随着互联网、SaaS、智慧物流等技术和IT基础设施的快速发展，MRO采购逐渐数字化，潜力巨大。 中投报告认为，2022年中国线上MRO采购服务市场规模将达2354亿元，2022-2027年复合增长率达29.2%，预计2027年将达8470亿元。 线上渗透率2022年为7.8%，预计2027年将达到21.3%。

市场分析人士认为，中国相对较低的线上渗透率和线上平台的市场集中度，为领先的MRO采购服务平台带来了巨大的市场机会。

客户数、GMV、毛利率均大幅增长。

客户保留率高达91%

记者从振坤兴获悉，基于多年的行业积累，公司交易服务覆盖大量SKU，主要包括零配件、通用消耗品、行政用品、加工制造、化学品等5大类，共计32条产品线。

公开信息显示，震坤行的客户数量已从2020年的3万余家增长至2022年的5.8万余家，截至2023年9月30日，客户数量已增长至6.4万家。 其中，既有行业领先的大型企业客户，也有热衷于数字化MRO采购流程的中小企业和微型企业。

从客户所属行业来看，2022年前500名客户中，GMV（商品交易总额）行业贡献值为：机械电子行业24%、能源行业22%、能源行业21%为资源工业（包括钢铁和有色金属）、化工、建材和矿产）、建筑业（包括建筑和基础设施）5%、汽车工业12%、其他工业16%。

2020年GMV前500名客户中，约91%的客户在2022年继续在真坤行平台完成交易； 2018年至2021年，震坤行客户的一年留存率（以GMV计算）分别约为140%、130%、150%和100%。

数据还显示，2020年至2022年，真坤行500强大客户平均支出大幅增长。 500强客户的平均GMV从2020年的590万元增长到2021年的970万元，2022年进一步增长到1010万元。

财务数据方面，2020年至2022年，震坤行GMV分别约为50亿元、86亿元、94亿元，年复合增长率达37.3%； 震坤行净利润分别为46.86亿元、76.55亿元、83.15亿元。 今年前三季度，震坤行GMV约为79亿元，较2022年同期增长17.5%； 净利润为62.77亿元，较2022年同期大幅增长。

目前，震坤行规模化发展的效益已经显现。 2020年至2022年，公司毛利率分别为14.5%、13.6%和15.8%。 到2023年前三季度，公司毛利率为16.5%，毛利率水平整体提升。 得益于毛利率的提升以及管理费用率和绩效费用率的下降，公司调整后净亏损大幅收窄。 2020年至2022年，公司调整后净亏损持续下降。 2023年前三季度亏损同比收窄42%，整体盈利趋势向好。

强大的股东阵容支持

美国独立站将上线

公开信息显示，IPO前，真坤兴已获得多家知名投资机构的青睐，股东阵容强大。 包括贝尔资本、Origin Capital、腾讯、Tiger Management、加拿大养老基金（CPPIB）、经纬创投、君联资本、云峰基金、中国国企结构调整基金、中国投资、富达基金（FMR）、壳牌等。

2019年6月，真坤行宣布获得D轮融资，融资总额1.6亿美元。 由腾讯领投，钟鼎资本、元盛资本、君联资本、经纬中国跟投。

2020年10月，真坤兴宣布获得3.15亿美元E轮股权融资，由云锋基金领投，国企结构调整基金、中国投资海外跟投，普洛斯建发基金、建发新兴投资跟投。 。 投资方面，老股东贝尔资本、元盛资本、腾讯、老虎基金、经纬中国、君联资本、同创伟业继续跟投。

招股书显示，真坤兴IPO募集资金净额的约30%将用于进一步拓展业务，特别是专家精选产品线的持续开发； 约30%将用于强化供应链能力，进一步提高合同履约效率； 约30%用于潜在的战略投资和收购； 其余部分用于一般企业用途，包括营运资金需求、投资研发以继续建设基础设施和改善数字服务以及拓展海外市场。

业内人士透露，真坤兴独立美国站将于明年初上线，将真正开启国际化征程，与更多的工业用品制造合作伙伴一起服务更多的全球客户。

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