近日，在第十七届中国投资年会·有限合伙人峰会上，投中资讯CEO杨晓雷披露了一组数据，直观地说明了当前创投行业融资难的问题。

投资资讯近期对金融LP投资情绪的调查显示，50%的受访LP认为私募股权投资基金的净内部收益率（Net IRR）只有达到20%至30%才符合预期，只有25%的受访LP认为超过10%的LP符合预期，25%的受访LP认为超过15%的符合预期。

此外，受访LP认为，基金的投资回报倍数（MOIC）应为2至3倍，投资资本股息率（DPI）应在5至7年内为1倍。

“从我们的性能基准来看，实现这一目标非常困难。” 杨晓蕾说道。

“目前，我国创投行业已从​​原来的蓬勃发展期转向当前的重组调整期。每个创投机构都需要有自己的比较优势，如果不能准确找到比较优势，就会被淘汰。” “在这个寒冷的冬天非常困难。这是一个悲伤的冬天。”广东粤科金融集团董事长林浩军说。

融资难的另一个方面是，很多LP手中没有“余粮”，很多GP都在“盲目”融资。 杨小雷表示，很多GP跟随的LP其实投资能力并不强。 我们经常听到市场上有数千亿的“卫星”，但这些基金的实际投资能力仍然受到各种条件的影响。

近年来，中国的GP一直在呼吁“长钱”，作为高比例、稳定的投资者。 从全球范围来看，基金会、捐赠基金、公共养老金、个人养老金等长期基金是最重要的私募股权投资基金。 LP 占比 42%。 在中国，类似的长期资金仅占0.52%。

保险资金是长期资金的典型代表之一。 从中美两国保险资金配置到PE和VC的比例来看，中国的比例（2.26%）甚至超过了美国（2.16%）。 但由于中国的保险资金余额远小于美国，因此能够进入PE和VC领域的资金相对较少。

与此同时，一个更加残酷的统计是，中国现有的PE/VC基金管理人数量大约是美国的六倍，呈现严重的“绰绰有余”。

除保险资金外，近年来政府引导基金也开始成为我国长期资金的中流砥柱。 数据显示，截至今年前三季度，我国共设立各级政府引导基金1557支，规模近3万亿元。 增速最快的是2016年，今年恰逢提款高峰。

广州基金总经理助理、广州新兴基金董事长付岩表示，政府引导基金从2002年至今经历了三个阶段：2012年之前的1.0时期是政府引导基金的起步阶段；2012年之前的1.0时期是政府引导基金的起步阶段；2012年之前的1.0时期是政府引导基金的起步阶段； ~2018年，进入2.0快速发展期； 2018年后进入3.0精耕期。

“我记得2018年，我们组织了一次关于政府引导基金的高层讨论。 当时政府引导基金与行业互动其实是比较困难的。 大家的沟通信息差距很大，沟通摩擦成本很高。 现在，五年过去了，这个障碍已经慢慢降到了最低水平。”杨晓蕾说道。

“政府引导基金已经越来越贴近和尊重市场化，再加上如今的经济环境和融资压力，我们相信政府引导基金已经逐渐成为GP最好的合作伙伴和投资者之一。”杨晓蕾说。

付艳认为，政府引导基金3.0时代有六大特点，包括地区竞争加剧、按期退出的基金减少、特定领域的母基金增多、大多采用“母基金+直投”模式一、强化招商引资职能，审计监管粒度更加细化。

“政府引导基金已经成为LP的支柱。” 付颜说道。

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