央行指出，下一阶段央行将围绕深化金融供给侧结构性改革，坚持稳中求进的总基调，完善金融宏观调控，加快构建金融稳定体系。坚定不移走中国特色金融发展道路。 我们将始终保持货币政策稳定，加强优质金融服务，更好支持扩大内需，促进稳外资、稳外贸。

同时，央行还从价格、货币政策、盘活库存等多个维度阐述了未来的政策方向。

关键词：价格

国内经济加速复苏，物价阶段性探底

《报告》认为，短期内价格将维持低位，未来将回归正常水平。 随着各项政策加快落实和发挥作用，内需持续改善，物价上涨动力将进一步积聚。 中长期来看，我国经济供需总体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期稳定，不存在长期通货紧缩或通胀的基础。

接近央行人士表示，国内经济复苏势头持续巩固。 三季度经济增长好于预期，有望实现全年增长目标。 消费对经济发挥了拉动作用。 国庆假期旅游、“双11”网络零售火爆； 投资克服房地产下行影响，民间制造业投资保持快速增长； 外贸展现出强劲韧性，上半年我国出口贸易占比逆势提升。

“实现高质量发展既有挑战，也有潜力。” 有分析称，《报告》提到，未来经济增长将面临债务拉动增长效率降低、经济转型紧迫性加大等挑战。 同时，《报告》还指出，居民收入回升将加速释放消费潜力，新基建、绿色等投资新动能有利于稳定总量、优化结构。 中美关系的改善也有利于稳定外资和外贸。 我国经济发展前景仍要长期看好，必须坚定信心、顺势而为。

接近央行人士指出，受生猪价格等因素影响，CPI持续探底运行。 10月份，CPI同比再次转为负值，引发市场关注。 短期价格波动较为普遍，可能是由经济供求总量变化、货币环境、个别商品扰动引起，也可能受基期因素、季节规律等影响。例如， 10月份猪肉同比下降30%，拉低CPI超0.5个百分点。

“预计明年我国物价将恢复正常水平。” 分析人士指出，20世纪90年代以来，我国CPI经历了多轮负增长，但很快恢复到平均水平。 这就是我国巨大的发展韧性和潜力。 决定了。 《报告》再次强调，随着我国经济持续复苏、供需形势更加平衡、粮食等基础性因素影响消退，未来物价上涨动力将进一步积累。

关键词：货币政策

把握货币信贷供求规律和新特点

《报告》指出，稳健的货币政策必须精准有力，更加注重跨周期、逆周期调节，丰富货币政策工具箱，努力营造良好的货币金融环境。 准确把握货币信贷供求规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。 同时，《报告》进一步阐述了货币信贷“总量适度、节奏平稳”，指出要统筹年底年初信贷工作，适度宽松。平稳信用波动，引导市场从更长期的跨周期角度观察和把握。 “基本匹配”。

对此，分析人士认为，货币政策总体导向不变，保持货币政策稳定性。 《报告》体现中央金融工作会议基调，坚持稳健的货币政策导向，强调“更加注重跨周期和逆周期调节”、“丰富货币政策工具箱”，将继续打造稳健的货币政策导向。为高质量发展提供良好的金融支持环境。 在良好的货币金融环境下，未来央行对经济发展的支持力度将持续强劲。

接近央行人士指出，贷款总量将加强平衡，更加注重存量效用。 这意味着未来货币信贷增长既要保持对实体经济的坚实支持，又要强调投资持续稳定，更好匹配宏观经济发展和经营主体需求。 同时强调，要关注存量贷款的持续有效性。 “盘活存量贷款、提高存量贷款效率、优化新增贷款方向对于支持经济增长同样重要。”

“未来，央行将继续重点优化增量贷款方向，提高金融服务实体经济质量和效率。” 接近央行人士指出，考虑到每年增量贷款仅占存量的十分之一左右，存量贷款和增量贷款在支持经济发展方面的作用本质上是一样的。 它将促进现有贷款的更多盘活并减少对新债务的依赖。

此外，接近央行的人士还指出，未来还将优化资金供给结构，完成五项重大文章。 同时，物价将保持融资成本下降、汇率基本稳定。

关键词：盘活库存

评估增量贷款和现有贷款支持经济增长的总体有效性

在这份《报告》中，央行将“盘活存量资金，提高资金运用效率”作为专栏之一，提出存量资金流转是支持实体经济的重要途径。 盘活现有资金、提高效率需要信贷结构。 有增加，也有减少。 在分析信贷增长时，我们也需要多角度、科学看待，边放弃边决策。

接近央行人士指出，在盘活存量的背景下，不能简单看信贷总量的增长甚至“同比增长”，而是要评估增量和增量的整体有效性。现有贷款支持经济增长。

目前，我国的货币信贷存量已经很大，存量资金的流通也对经济增长发挥着作用。 如果充分利用闲置、低效使用的存量资金，即使新增贷款和货币增长较慢，也能有效支持实体经济。 盘活存量贷款、提高存量贷款效率、优化新增贷款方向，对于支持经济增长同样重要，有效配置增量信贷和存量信贷，促进经济高质量发展。

“信贷结构有增有减，体现了后续信贷增长的格局和新特点。” 接近央行人士指出，近年来，科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域贷款增量和占比均大幅上升，房地产和地方融资平台增速放缓。 两个因素叠加后，信贷增速虽然有所放缓，但服务实体经济的质量和效率明显提升。

此外，上述人士认为，在新的发展阶段，分析金融总量指标需要更加多元化的视角。 需要更加关注科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等重点领域合理融资需求是否得到充分满足。 我们还可以更多地关注更全面的社会融资规模，或者观察更长时期内的累计增量。 、余额增长率等

“信贷稳定增长、贷款均衡更有利于营造良好的货币金融环境。” 上述人士还表示，前不久三部门联合召开的一次金融机构座谈会提出，“要重点加强平衡信贷投放，统筹谋划今年后两个月的工作”。 希望1月份的“开门红”或3、6月等贷款大月不要太着急，适度平滑贷款“小月”增强信贷增长稳定性，增强经济恢复发展稳定性。

关键词：利率政策

提高协同，以我为先，兼顾内外平衡

这份《报告》还将“完善利率政策协调”作为栏目内容之一。 《报告》指出，今年以来，利率政策的针对性和协调性显着增强。 融资成本稳步降低，激活了生产和消费信贷需求。

三季度货币政策报告强调了利率政策的协同作用，不仅体现在增量贷款利率和存量贷款利率协同下降，还体现在银行资产负债两端利率稳步下降，利率和汇率政策的平衡调控。 “接近央行的人士指出，9月份以来，商业银行积极降低存量房贷利率，超过22万亿元的房贷利率平均下降了0.73个百分点。银行为居民提供了年利润1600亿至1700亿元，银行也达到了降低中长期贷款利率的目的。

数据显示，当前实体经济融资成本创统计以来新低。 9月份新发放企业贷款和个人住房贷款加权平均利率分别为3.82%和4.02%，较6月份下降13和9个基点，有效发挥了利率政策促进消费、稳定投资、扩大投资的作用。国内需求。 与此同时，央行果断采取措施应对汇率周期性贬值的压力。

“随着外部压力缓解，人民币汇率近期呈现强势。” 有市场人士预测，美联储本轮加息已见顶，10年期美债利率也从此前升至5%以上跌至4.5%以下。 外部压力缓解和国内经济回暖推动人民币汇率大幅反弹。 11月以来，人民币兑美元汇率已升值超过2%。 未来人民币汇率保持基本稳定仍有坚实基础。

关键词：民营经济

货币信贷政策助力完成“五大文章”

在这份《报告》中，帮助民营经济恢复发展也是专栏之一。 《报告》指出，货币信贷政策不断提高支持民营企业的质量和效率，金融支持民营经济也取得积极成效。

央行指出，下一步，人民银行将继续加大货币政策对民营小微企业的倾斜，做好已出台政策文件的落实工作，作出系统安排金融支持民营经济发展，引导金融机构树立“平等对待”理念，通过制定民营企业年度服务目标、提高民营企业相关服务在绩效考核中的权重等方式，加大对民营企业的金融支持力度，引导金融机构积极为民营企业提供资金连续性服务，促进企业综合融资成本下降。

《报告》再次指出，金融部门有支持民营企业的义务。 有分析指出，报告再次展现了为民营企业发展提供优质金融服务的明确方向，有效增强了市场信心。

事实上，金融支持民营经济已取得积极成效。 《报告》显示，9月末民营企业贷款余额41.3万亿元，前三季度新增贷款占比比去年同期提高3.2个百分点； 私营企业贷款同比增长10.9%，与全部贷款增速基本持平。 。 特别是科技创新、绿色发展等新能源领域金融资源投入明显加大，民营企业深度参与，有力支撑了经济可持续发展和转型升级。

此外，接近央行人士指出，三季度货币政策报告彰显了货币信贷政策的结构性引导有效性。 科技创新再贷款、双碳支持工具、普惠小微贷款支持工具等一系列工具基本实现五大条的覆盖和支持，为优化信贷结构迈出了良好的第一步。 同时，央行持续加大对实体经济有活力、促进就业效果好的领域的支持力度。

数据显示，普惠金融各领域贷款快速增长，9月末普惠小微贷款余额同比增长24.1%。 对科技创新企业的信贷支持力度较强，三季度末科技型中小企业贷款利率47%，比上年末提高2.7个百分点。 传统配套领域信贷投放稳定，制造业、基础设施等中长期贷款保持较快增长，为稳定投资提供了资金支持。 薄弱环节金融服务不断完善，企业担保贷款、助学贷款、脱贫贷款增速均超过10%。

新京报贝壳财经记者 姜帆

编辑 岳彩舟

贾宁校对

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