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创业板指数日K线图

岳阳作画

经历前期下跌后，上周A股市场人气明显回升：沪深300指数、中证500指数、创业板指数分别上涨3.30%、2.30%、5.93%； 市场活跃度高于前期。 当周日均成交额突破1万亿元； 北向资金也延续净买入走势，全周累计净买入143.91亿元。

该机构认为，经济预期和政策信心的修正是近期市场企稳回升的主要推动力。 展望后市，央行“降息”已明确将加大“稳增长”力度，后续一揽子政策有望出台。 市场定价将逐渐从经济数据的“弱现实”转向政策力度的“强预期”。 目前A股估值已接近历史中位，市场配置相对划算。 增量政策的实施有望推动市场风险偏好持续恢复，带动A股震荡上行。

政策提振信心

市场风险偏好回升

对于上周市场的大幅反弹，机构一致认为，经济预期和政策信心的修正是市场阶段性底部企稳的主要动力。

中信建投证券表示，近期政策密集出台，关怀稳增长方向明确。 同时，当前适度宽松的流动性环境也为市场提供了支撑。 参考历史经验，宽松的流动性环境叠加明确的政策支持导向，市场往往在风险偏好稳定后表现良好。 目前仍是布局的黄金时期。

兴业证券表示，5月份以来市场经历了调整，但目前随着各种利好因素的出现以及情绪的逐步好转，市场在风险偏好回升的带动下进入复苏窗口。 一方面，6月13日央行宣布下调逆回购利率10个基点，6月15日MLF如期“降息”。 各项政策边际宽松措施开始从预期变为现实，持续稳定市场信心； 另一方面，美联储6月份暂停加息。 尽管市场对利率会议的解读偏鹰派，但人民币汇率压力有所缓解，外部风险逐渐缓解。

与此同时，随着人民币贬值压力缓解，外资近期开始大幅回流。 6月15日、16日，连续两个交易日，沪深股通北向资金大量买入，累计买入规模接近200亿元。

兴业证券认为，从结构上看，电子、电力设备、汽车等行业成为近期外资流入的核心方向。 其中配置板块主要加仓电子、食品饮料板块，交易板块主要​​加仓电力设备、汽车。 展望未来，随着人民币汇率压力缓解、地缘政治风险缓解，外资将持续流入，成为市场复苏的重要支撑。

下半年市场机遇大于风险

中金公司表示，2023年以来，中国经济增长恢复领先全球主要经济体，且过程并非线性反弹。 在此背景下，该指数虽有所波动，但仍有一定表现。 展望下半年，A股公司利润复苏或将持续。 当前指数表现所隐含的估值水平已纳入较为谨慎的预期。 在海外经济缓慢衰退、中国经济温和复苏的基准判断下，我们维持2023年A股市场中性偏乐观的预期。 与当前位置相比，该指数仍有一定的上涨空间，中期市场机会大于风险。

招商证券表示，近期市场内外环境出现一些积极变化：内部受稳增长、消费出行持续复苏、政策支持、科技周期、中游设备、消费/旅游、信息技术等部分行业经济景气依然高涨或有边际改善迹象； 外部方面，美联储7月加息概率较低，外部流动性环境收紧对A股的边际影响开始减弱，A股逐步企稳反弹。

因此，招商证券认为，经过前期调整后，A股或将重回震荡上行阶段。 不过，本轮市场格局或将高度分化，市场将聚焦业绩增速最高、提升斜率最大的方向。

中信证券提醒，虽然近期A股市场交易活跃度有所增加，但机构投资者追踪数据显示，市场个股博弈特征依然明显。

中信证券表示，在市场个股博弈特征明显、季末机构仓位调整、政策博弈以及主题交易轮动共振的背景下，预计市场博弈仍将持续。年中时势凶猛、波动较大。 而且随着7月份半年报开始披露，业绩的重要性也会逐渐增强。 配置方面，建议投资者继续坚持以业绩为纲，减少交易频率，继续坚守技术、能源资源安全领域有政策催化剂或业绩优势的品种。

增长型能否延续强劲表现？

展望后市，在市场企稳并开启新一轮上涨行情后，以人工智能为代表的增长方式能否延续前期的强势表现？ 对于这个问题，存在一些不同意见。

中信建投证券表示，市场大幅下跌前后已出现多轮风格切换。 从历史经验来看，在经济预期修正过程中，政策利好方向和前期超跌方向的整体超额收益往往是相对领先的，主要包括食品和饮料。 、地产连锁、汽车、家电等行业。 但长期来看，是否会出现新一轮持久的风格转换，决定性因素仍在于成长科技板块的产业逻辑是否会发生实质性改变，以及此前强势风格的筹码结构是否会发生改变。已显着恶化。

兴业证券认为，参考去年4月底和11月的市场表现，景气度可能是本轮恢复的主线。 具体来看，数字经济概念交易拥堵有所缓解，部分细分行业下半年景气度较高，值得持续关注。 考虑到中层景气、订单景气、盈利预期、拥堵等因素，当前“数字经济”43个细分领域中，游戏、数字营销、数字媒体、出版、光模块、卫星通信、国有云、面板、光学元件等板块景气程度较高，拥挤程度大多处于中低位或低位水平，尚未进入过热区间。

中金公司表示，年初以来，市场呈现结构性行情走势。 部分科技板块和高股息板块表现相对跑赢大盘，机构权重股表现不佳。 其背后或许是反复的增长预期。 结构上，高增长行业相对稀缺，增量资金有限。 这与多种环境的叠加有关。

展望下半年，中金公司认为，短期内，具有增长空间的新技术领域或将继续受到投资者关注，而人工智能等产业趋势下的技术增长领域目前仍是稀缺赛道。 A股。 但中期维度，可能更关键的是寻找受益于消费和部分周期性行业自下而上复苏的细分领域，部分主题和高股息资产可能仍具有相对回报。

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