近年来，无论是核心资产的分组与瓦解，新能源的高潮与低谷，还是互联网的孤独与疯狂，都表明没有什么能够逃脱周期的力量。 投资大师霍华德·马克斯在《周期》中说，如果你了解周期并利用它，你就能顺应周期的趋势，更好地进行投资。 景顺长城基金经理邹立虎是一位深谙周期性投资的小众人物。 其管理的景顺长城周期性最优组合（基金代码：A类018504、C类018505）目前正在发行。 他将运用周期性思维做好资产配置，力争在整体风险水平相对稳定的基础上获得超过业绩比较基准的投资回报。

在2021年8月加入景顺长城之前，邹立虎已经拥有丰富的证券期货研究和大宗商品投资管理经验，也积累了扎实的周期研究基础。 与自下而上的选股基金经理不同，邹立虎拥有比较强大的自上而下的框架体系，而在这个体系中，最重要的一点就是考虑周期的位置。 他认为，当时间拉得足够长的时候，就会发现市值、周期和价值、消费和科技都会轮换，不存在不变的牛股和行业，投资者只能适应股票市场，而不是股票市场适应投资者。

那么如何判断循环的位置呢？ 邹立虎善于评估宏观经济、政策、流动性、行业和公司估值、盈利能力等指标，从历史中寻找周期解读的线索，及时调整仓位和配置方向。 一是对经济和市场总体形势的判断。 比如，如果你判断经济处于上升周期，市场处于牛市，你就会有较高的估值容忍度。 同时，他会结合货币、汇率、GDP等数据来判断不同资产的周期位置，进而制定大规模的资产配置策略。 接下来重点关注行业和公司层面，考察估值和盈利能力的周期。 如果判断处于相对底部区域，则加仓，在稳定的基础上偏向攻击； 否则就以稳定配置为主。 此外，他还会利用一些历史研究来辅助判断。 在他看来，宏观环境的大变化至少需要10年的时间来衡量，这需要扎实的历史研究。 如果不深入研究历史，很难感受到宏观环境的变化，很容易陷入一两年的框架而得不到满意的投资结果。

邹立虎管理产品的投资组合构建也印证了他对周期的深入研究和理解。 2022年初，他预测这两年海外经济将过热，全球利率将同时上升； 国内方面，经济将疲软，货币政策和财政政策将相对宽松。 因此，自2022年3月管理景顺长城支柱产业混合基金以来，他避开了很多高估值领域，同时抓住了传统能源、黄金等投资机会。 数据显示，截至7月28日，该基金今年净值增长率为7.87%（同期基准-9.85%），近一年净值增长率为4.60%（同期基准为2.91%）。 （注：邹立虎于2022年3月25日开始管理该基金。基金持仓来自定期报告；基金业绩来自银河证券，基准数据来自Wind。）

邹立虎混合周期发行仍将重点关注周期性行业。 基金合同显示，基金股票投资占基金资产的60%-95%，其中投资港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。 投资布局方面，根据宏观经济形势、金融要素运行情况和我国经济发展情况，重点关注行业生命周期、利润周期、供需格局和竞争格局，从业务出发，制定资产配置策略。企业价值与估值 深入挖掘在水平、管理能力、自由现金流等方面受益于中国经济发展趋势的投资标的。

展望未来，邹立虎指出，全球经济有望从低位反弹的概率较大。 一方面，包括中国在内的新兴经济体或将迎来一轮宽松周期。 另一方面，本轮大宗商品调整已持续1.5-2年，大部分基本面相对较差的品种可能已经达到成本区间。 未来重点关注有色金属、能源、部分特钢以及估值高、价格性价比高的石油石化化工产品。 第三季度或许是未来长期战略布局的窗口。

搜虎网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。