财富管理市场触底回升

“赎回潮”已经过去半年多了。 财富管理市场恢复“活力”了吗？ 近期，财富管理市场半年报数据出炉，喜忧参半。

8月初，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年）》（以下简称《报告》）显示，截至2023年6月末，银行理财业务规模财富管理市场规模25.34万亿元。 同比下降13.1%。 这一数据相对低于2021年底和2022年底银行理财市场现有规模。

不过，《报告》中也透露出不少积极信号。 数据显示，截至6月底，持有理财产品的投资者数量已突破1亿。 与此同时，理财产品量价稳定，复苏迹象明显。 全年新发理财产品1.52万只，募集资金27.75万亿元。 上半年各月理财产品平均收益率为3.39%，累计为投资者创造收益3310亿元。

有业内人士认为，理财市场正在触底反弹，短期内无需过分担心赎回压力。 但中长期来看，仍面临不少挑战。 一方面，公募基金规模快速增长，与理财产品的竞争或将加剧。 另一方面，为吸引理财客户，银行进一步调整产品结构。 其中，产品期限趋于缩短，长期产品对非理性赎回的缓冲作用可能减弱，需要警惕相应风险。

规模尚未恢复

去年的“赎回潮”对理财市场影响不小。

《报告》显示，截至2023年6月末，全国共有265家银行机构和30家理财公司现有理财产品，存量规模25.34万亿元，同比下降13.1%。

不少业内人士认为，这种存在规模还没有恢复到正常水平。 银行理财登记托管中心数据显示，到2022年底，银行理财市场现有规模27.65万亿元； 到2021年底，银行理财市场现有规模将达到29万亿元。

一位银行从业人员告诉记者，理财存款余额减少也与季节因素有关。 6月底是银行业绩考核关键节点，存款动力有需求。 因此，6月中下旬将会出现一波理财资金流入存款的浪潮。 根据中金货币金融研究报告测算，如果加上存款冲动造成的资金损失，且不考虑商业银行表内外资金统筹规划，规模2023年上半年末财富管理行业规模达26.69万亿元。 理财市场累计修复规模达1.74万亿元。

但值得注意的是，目前理财产品规模似乎被公募基金反超，两方在债券产品上的竞争或将加剧。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至6月底，内地公募基金资产净值总计27.69万亿元。 有业内人士向记者表示，虽然统计口径可能有所不同，但这一数据意味着财富管理不再牢牢坐稳资管市场的“第一把交椅”，将面临一定的挑战。

从《报告》数据看，截至6月末，固定收益理财产品和债券基金规模分别为16.90万亿元和4.77万亿元。 推动。 中金货币金融研究部分析师王子宇认为，虽然债券基金产品在债券市场负反馈期间也遭受了较大的赎回压力，但2023年2月同比增速一度回落至- 10.9%，但触底反弹走势领先于理财产品。 主要原因是理财子公司中高波动性产品供给不足，银行渠道更多选择“固定收益+”资金来丰富产品货架。 此外，基金公司能够更有效地满足机构投资者的多元化需求，这可能也是原因之一。

超过1亿投资者

2023年上半年，理财投资者数量将持续增长。 截至6月底，持有理财产品的投资者规模达1.04亿户，较年初增长7.24%，同比增长13.41%。 其中，个人投资者增加679.06万户，机构投资者增加21.38万户。

“最近收入比较稳定，所以加仓了，又买了几只理财产品。” 来自福建的投资者段段（化名）告诉记者，由于银行存款利率不断下调，加上观察近期理财相对稳定，她重新将大部分资金投入到理财上。市场。

与段段的经历类似，不少投资者基于产品收益率的逐步回升，选择重返理财市场。

从收益率来看，《报告》显示，2023年上半年，理财产品平均收益率为3.39%，自2022年理财产品月平均收益率回落至2.09%以来，又回到了“3”的范围。 同时，上半年理财产品整体收益稳定，累计为投资者创造收益3310亿元。 其中，银行业金融机构累计为投资者创造收入836亿元； 财富管理公司累计为投资者创造收入2474亿元，同比增长19.61%。

一位银行业分析师对记者表示，债券市场的稳定和银行加强产品设计是理财收益率稳步回升的关键。

一方面，今年上半年债券市场整体走强。 Wind数据显示，上半年，中证全债指数、中证国债指数、中证企债指数分别上涨2.86%、2.64%、3.30%。

另一方面，为吸引理财客户，银行进一步调整产品结构。 混合型产品等收益率波动较大的产品规模进一步缩小，市场接受度较高的短期产品和低波动产品出现。 《报告》显示，截至6月末，固定收益产品存量规模24.11万亿元，占全部理财产品的95.15%，较去年同期上升1.32个百分点； 混合产品现有规模1.11万亿元，占比4.38%，同比下降1.52个百分点。 从期限来看，6月份市场新增封闭式产品加权平均期限为346天，较年初缩短30.32%。

上述银行分析师指出，银行产品的变化主要是为了满足客户的稳定性。 但从应对赎回潮的角度来看，短期产品在极端市场条件下更容易遭遇客户非理性赎回，应警惕相应风险。

此外，《报告》显示，金融机构销售渠道趋于多元化。 上半年，母行销售理财产品占比进一步下降。 剔除母行代销，理财公司合作代销机构数量逐渐增多。 6月份，代销理财公司理财产品的机构有417家，较年初增加89家。

市场前景如何？

多家机构研究报告显示，继6月底理财规模季节性小幅回升后，7月理财规模快速回升。

民生证券在研报中表示，截至7月26日，7月份全市场银行理财存款规模较6月份增加1.67万亿元至27.33万亿元。

国金证券研报也显示，7月份理财规模快速恢复。 该机构数据分析显示，6月最后一周理财存款规模季节性减少7138亿元，但7月前三周规模迅速反弹至1.27万亿元。 随着理财规模明显回升，短期配置力度加大，同业存单、信用债配置机会凸显。

对于后市，各机构看法不一。

华创证券固定收益首席分析师周冠南表示，7月份银行理财规模增加近1.6万亿元，与季节性水平相符。 通常，8月份理财规模增速会明显放缓，月度增量很难超过5000亿元。 9月，受银行抢存款因素影响，可能再次出现小规模赎回。

也有机构持更为积极的看法。 “我们预计，财富管理规模同比增速有望实现U型复苏，全年财富管理规模预计与年初持平。” 王子玉认为，定期存款利率的下调以及商业银行获取储蓄意愿的减弱，都从价量上推动了理财的维持。 当然有竞争力。 预计到2023年底，理财机构有望弥补今年1-2月债券市场负反馈期间的资金损失，整体规模将恢复到2023年的水平。 27.7万亿元。

银行理财后续拓展的突破点在哪里？ 国信证券分析师孔翔认为，作为理财产品的底仓资产，后续产品规模的进一步扩大不能只是“放量”固定收益资产。 随着政策宽松和信贷的逐步落实，大类资产的轮动带动了居民风险偏好的提升。 目前，客户对银行理财混合型和权益类产品的接受度一般，但“固定收益+”产品仍有拓展潜力。 此外，从目前的财富管理规模指标来看，国有大型银行的财富管理渠道尚未充分开拓。 随着“断网”程度下降，客户逐渐接受低波动产品，这给国有大行带来修复渠道的机会。

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