随着公募基金二季报的披露，数据显示，部分公募量化基金管理人管理规模实现了较大幅度增长。 中国证券报记者发现，不少量化基金管理人管理规模首次突破100亿元，如招商基金王平、华夏基金孙猛、西部资本基金盛凤艳等。

业内人士表示，当前宏观基本面叠加流动性较为充裕，或可能更适合分散性较强的中小市值产品的配置。

量化公募“百亿俱乐部”扩容

随着二季报披露结束，多家知名量化基金管理公司最新管理规模数据已更新。

中国证券报记者发现，三位量化基金管理人的管理规模首次突破百亿元。 通联数据显示，二季度末，招商基金王平管理规模101.43亿元，较一季度末增加6.62亿元； 与季末相比增加34.42亿元； 二季度末，西部立德基金盛丰岩管理规模114.98亿元，较一季度末增加26.87亿元。

从产品表现来看，这三位基金管理人的代表产品今年表现都比较出色。 通联数据显示，截至7月24日，王萍管理的产品招商量化精选A股年净值增长率为15.56%，孙萌管理的产品华夏智胜价值成长股A年净值增长率为10.84%。 %，严盛峰管理产品西部增益量化增长混合全年净值增长率为9.39%。

除上述三位基金管理人外，还有不少量化基金管理人二季度管理规模稳步提升。 例如，二季度末，万家基金乔梁管理资金190.23亿元，较一季度末增加5.85亿元； 与季末相比增加15.44亿元； 二季度末，马芳管理规模143.7亿元，较一季度末增加29.14亿元。

值得一提的是，今年一季度马芳的管理规模实现了大幅增长。 截至去年底，马芳管理规模为33.97亿元。 截至今年一季度末，马芳管理规模为114.56亿元。 截至二季度末，其管理的量化多因子股票规模已达62.29亿元。 截至7月24日，该产品A类股净值年增长率为13.27%。

规模诅咒存在吗？

“规模是量化产品的天敌吗？” 这已经成为很多量化产品持有者最关心的问题之一。

7月17日，马芳在理财社区发帖，展示了自己购买国金量化多因子股票的记录，并回应了投资者非常关心的问题。 “目前的规模增长还在我们的战略产能范围内，通过观察区间的超额表现就可以知道。从历史上看，产品超额的分布并不均匀，可以关注长期的超额表现”产品的”。 她在帖子中表示。

此外，国金基金姚家红也表示，从量化、多元化投资的特点来看，规模小不利于产品的运作。

谈及这个问题，百老汇基金旗下知名量化基金经理杨猛对中国证券报记者表示：“如果规模在策略能力上限之内，对超额收益影响不大，但当规模达到一定规模后，无论是主动型还是量化型，规模都会成为所有产品的天敌，量化策略也会有自己的规模上限，在我们的模型中，规模也是我们输入的参数产生组合。但我们需要具体问题具体分析，多大就看规模有多大。” 杨猛进一步解释道：“比如沪深300指数增强这样的产品，交易的都是流动性好的股票，所以产品大概率会维持100亿元左右的规模。这没有问题，但如果是一个中小盘策略，为了保持一定水平的超额收益，或许它承载的规模应该比较小。”

对于普通投资者来说，很难判断现有产品的规模是否已经超出了量化策略所能承受的极限。 针对这个问题，杨猛表示：“一方面，投资者需要观察超额收益的衰减程度。当然，这必须排除市场环境的影响；另一方面，也必须相信“大多数经理都会做好控制工作，例如当基金开始限制大额购买时，这是一个值得警惕的信号。”

量化产品在机会布局窗口

回顾上半年市场，姚家洪表示，今年上半年市场轮动比较快，客观上不太利于量化操作。 从更长远的角度来看，量化仓位比较分散，你做的事情本质上是一个价值发现。 当前A股市场具有“雨露均沾”的特点。 不仅是大盘股，即使是小盘股也有不错的交易量和活跃度，有很好的交易机会。 整体环境有利于量化策略的运作。

这一点与杨猛的观点不谋而合。 “从2022年初到现在，属于一轮高度分散的市场，也就是大家通常所说的热点分散、快速轮动的状态。在这种环境下，量化策略可以充分发挥模式的广度和选股优势，不拘泥于单一行业、单一板块，广撒网，多抓鱼。 在杨猛看来，本轮中小市值在中型市场中仍处于相对优势，且在市值下沉的环境下，量化策略具有相对优势，量化产品仍处于良好机会布局窗户。

盛丰岩在二季报中表示，随着市场回暖，持有大市值产品的基金可能面临较大的赎回压力，私募基金中主动权益型和量化型产品新公募比例将会增加，这或将带动市值小。 风格依然强劲。 外资流动受中美利差影响较大。 2023年下半年，这一因素将对市场产生相对积极的影响。

当市场行情分散度发生变化时，量化策略还有部署的机会吗？ 在杨猛看来，当市场偏好核心资产风格时，量化产品的相对优势可能会阶段性受挫，但通常会呈现出较为冲动的特征。 “因为经济复苏最终将惠及所有股票，所以市场最终大概率会蔓延，超额收益因子将恢复正常。” 杨猛表示：“历史上我们也经历过这样一个阶段，大市值和小市值的风格其实和经济周期没有太大的相关性，大周期更多是由于来回配置造成的。”龙头企业与非龙头企业之间的社会资源，通常呈现出4年左右的单边循环。”

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