从市场观点来看，中国双节假期前的最后一周（9.25~9.28），黄金市场以弱势结束第三季度。 尽管前期金价面对美联储鹰派前景始终保持较强的韧性，但在美元持续走强、美国国债收益率飙升的背景下，国际金价最终遭遇了下跌。沉重的打击。 长假前四个交易日连续收跌，累计跌幅超过3%。 人民币计价黄金节前波动更为剧烈。 在前期进口不佳和旺季备货需求双重推动下，国内外黄金价差不断刷新历史纪录。 国内价格的飙升甚至引发了短期国内投资情绪过热的迹象。 。 但随着备货需求逐渐显现，以及美联储强硬立场，机构投资者重新评估黄金在高利率环境下的表现，引发国内套利投资者入市，集中价差。 最后，人民币计价黄金节前同期上涨。 下跌5.22%，为2020年8月以来最差单周表现。

国庆假期期间（9.29~10.6），国际黄金市场持续下跌。 对美联储在较长时间内维持高利率的担忧将恐慌情绪蔓延至更多大宗商品和全球股市。 尽管国际黄金在假期期间继续下跌近3%，但在众多资产中却已落于同列。 从年内加息预期来看，假期期间有所增加，但变化较为有限。 美国的长期通胀预期也保持稳定。 因此，抑制市场情绪的主要原因仍然是美元和美债的加速见顶。 我们报告其可持续性。 有疑问。 从经济改善的角度来看，虽然非农数据再次大幅超出预期，但与几乎同时公布的民间ADP就业数据表现出明显差异。 9月非农就业总量较8月仅增加6.7万人。 与公布的新增人数33.6万人也存在差异。 从分拆数据来看，9月份增幅最大的是政府雇员近40万人，个体户灵活就业人员增加22.4万人。 尽管美国政府再次获得了避免停摆的临时支持，但其持续时间仅有45天，在众议院议长被弹劾的背景下，就业市场还不能说是完全繁荣稳定。 从长短端期限利差来看，近期美国长端债券的风险补偿明显上升，主要是延迟降息路径的不确定性重新定价以及带来的流动性影响财政部发行的债券供应量增加。 尽管美债收益率历来是决定实际利率和金价表现的重要负面因素，但目前其驱动因素已逐渐从强劲经济驱动转向金融状况收紧驱动。 虽然高利率的终点可能难以到来，但可以看出，持续高利率的重新定价造成了流动性的衰减。 从历史上看，这种对黄金的影响并不是简单的负面拖累，而是先下跌后上涨的过程。

本轮流动性衰减期间，直接推动金价下行的力量来自Comex基金持有的净多头头寸快速减少。 截至10月3日，该指标已跌至负值，呈现明显超卖情绪，短期内继续下跌。 功率可能有限。

随后国内人民币计价黄金交易恢复后，由于假期期间悲观情绪集中释放，预计国内外价差将进一步压至持平水平附近，即短期下跌可能会继续超越外围市场的表现，但这又是国内投资者入场的最佳时机。

上周市场动态方面，美国首次申请数据跌至近一年来新低。 美国劳工部公布的最新数据显示，截至9月30日当周首次申请失业救济人数为20.7万人。 在未经调整的基础上，初请失业金人数降至一年来的最低水平。

美国众议院议长麦卡锡被弹劾。 美国众议院议长麦卡锡被免职，导致众议院陷入瘫痪。 众议院休会，众议员帕特里克·麦克亨利担任临时议长，在可预见的未来权力有限。 其他共和党议员离开华盛顿等待下一步行动。 众议院最快将于下周选出新议长。

美国9月非农就业数据大幅超出预期。 美国劳工统计局10月6日公布就业报告称，9月美国非农就业人数(NFP)增加33.6万人。 此外，7月和8月非农就业数据分别上调7.9万和4万。 强劲的非农就业数据大幅超出市场预期，但与此前公布的私营部门ADP数据存在较大差异。

巴以冲突升级，以色列宣布进入战争状态。 巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）10月7日从加沙地带对以色列发动突然袭击后，造成以色列至少300人死亡、1500多人受伤。 以色列总理内塔尼亚胡当天发表声明，称以色列“处于战争状态”，以军将动用全部军事力量摧毁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)。

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