业内人士分析，股息资产具有“类债”的防御属性，因此在市场波动较大、投资者风险偏好较低的市场环境下，其表现尤为突出。 尽管利好政策频出，市场已见底，但长期来看，国内经济仍处于“固本培本”的修复阶段，确定性高的股利资产仍将具有持续吸引力。

股息资金是“隐藏的”

今年以来，市场风格轮动加剧，此前主导的主线有所减弱、放缓。 在这样的情况下，分红型基金悄然逆势崛起，并发展出漂亮的收益曲线。

Wind数据显示，截至今年9月28日，中证红利指数累计上涨4.78%。 其中，年初至5月8日，该指数一度上涨近15%。

许多股息主题基金的回报也非常喜人。 Wind数据显示，截至今年9月28日，市场上107只分红型基金中，共有57只实现正收益。 其中，金鹰股息价值A、C今年以来的收益率均超过28%； 华泰柏瑞股息ETF紧随其后，区间收益率为12.80%； 华宝标普中国A股红利机会A、C、华泰柏瑞上证红利ETF连接A、C、博时中证红利ETF等9只基金，今年回报率也超过10%。

股息基金与其他股票基金有何不同？ 上海一位公募基金从业者表示，红利基金的核心策略是分红率，即通过选择现金流稳定、分红长期稳定、分红比例高的上市公司来获得长期稳定的回报。

“高股息标的多分布在金融地产、消费和周期性行业。除了银行、石化行业外，高股息个股多为中小市值。” 练习者说道。

“债务般”的防守属性备受青睐

与其他资产相比，股息资产有哪些优势？

“在所有类型的股票风格中，股息资产是一个相对独特的类别。” 博道基金量化投资部总经理杨猛告诉记者，股票要获得高股息率，需要两个条件。 一是估值相对便宜； 一是经营稳定，现金流好，钱可分。 前者意味着估值收缩的风险较低，后者意味着经营的周期性较弱。 两者的结合创造了此类资产独特的“类债务”属性。

正是由于股息类资产具有相对较好的防御属性，因此在市场波动较大、投资者风险偏好较低的市场环境下，其配置价值凸显。 从资产配置的角度来看，杨猛认为，股息资产永远是后市相对稀缺的选择； 从中短期来看，高确定性的高股息资产的受欢迎程度正在增加。

和旭致远基金副总经理、基金经理杨志勇表示，分红指数成分公司非常重视股东回报，也是基本面优秀的上市公司。 投资者获得股息回报也是价值投资的体现。 过去三年价值风格的表现优于成长风格，因此股息指数也表现良好。

在正确的时间进入游戏

不过，随着近期一系列利好政策的出台，市场波动正在逐渐平息，投资者信心也在回归。 在这种情况下，投资者不禁担心股息资产会受到影响。 现在不是投资股息基金的好时机吗？

“分红资产不应出现大幅波动。” 在杨志勇看来，2018年初至2023年9月25日，中证全指下跌5.8%，而中证红利指数上涨9.5%。 近六年来，股息指数仅落后两年，领先四年。 从长远来看，股利指数是更好的投资选择。

杨猛也认可了分红资产的投资价值。 “首先，从宏观环境来看，全球环境的不确定性在加剧，国内经济正处于‘固本建元’的复苏阶段，确定性较高的红利资产将持续具有吸引力。 其次，在政策鼓励和支持下，上市公司派发现金股利的积极性明显增强，这将为股利策略的选股提供更大的空间，有利于指数增长模式过剩能力的展现。 三是当前房地产资产增值空间较为有限。 社会无风险投资收益率在下降，理财收益率也在持续下降，社会基金主要资产类别的配置趋于转向股息率仍处于较高区间的股息类资产。”

展望后市，投资者应如何制定合适的配置策略？ 杨志勇建议，从风格轮换的历史统计规律来看，无论是价值风格还是成长风格，大多不会持续超过3年。 2023年将是价值风格强势表现的第三年，需要注意风格的转换。 当市场转向成长型投资时，股息资产的表现可能会落后于成长型投资。 因此，在保留大部分分红资产的同时，可以配置一些数字经济和科技成长资产，类似于哑铃结构。 如果增长风格转清晰，可以进一步减少股息资产的配置，增强投资组合的进攻属性。

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