但随着近期房地产利好政策的不断出台，十年期国债收益率持续走高，债市呈现震荡调整态势。 这让很多投资者担心：调整还会继续吗？ 债券基金还能长期持有吗？

其实，这样的担忧肯定存在，但也不必过于恐慌。 因为从长期资产配置的角度来看，债券基金在投资组合中仍然扮演着“压舱石”的角色。

作为不受市场风格影响的“压舱石”，债券市场或将出现调整，或将迎来布局的良机。

今年8月以来，MLF意外降息，引发一系列政策措施快速落地。 与资金边际收敛、房地产政策加强、疫情防控政策边际放松等因素产生共鸣，市场情绪的转变带来了债券市场的变化。 利率的快速调整又引发了商品基金、理财等的抛售，产生了负反馈。

虽然政策意外或资金紧张会影响投资者的风险偏好，导致债市波动，但中长期来看，债市走势仍取决于基本面。

短期来看，经济复苏乏力的格局并未改变，长期利率可能已达调整空间上限，大幅上涨动能或有限。

从中期来看，纵观近几年纯债券相关指数的收益走势，我们会发现，在短暂的下跌之后，可能会开始缓慢爬升。 从恢复时间来看，以短期债券基金指数为例，市场震荡后，可能会出现相应较长一段时间的持续上涨，净值会逐渐恢复。

长期来看，基本面U型底部逐步得到验证，国内经济改善初见成效，外贸和消费增速缓慢回升，经济内部复苏动力增强，货币继续维持相对宽松的环境。 尤其是今年四季度，债券收益率无论是绝对收益率水平，还是相对信用利差，都可能调整到相对合适的配置点。 债券基金可能有更好的部署时机。

债券资产具有长期配置价值

不能因为短期波动就否定债券的长期配置价值。

从长期来看，我国债券市场是一个景气周期较长的市场，整体趋势向上。 与股票市场一样，债券市场也会经历短期波动。 2008年以来，共发生7次较大调整，其中中长期纯债券基金指数最大调整超过-3%。 但下跌之后，通常会经历一段较长的震荡和恢复期。

数据来源：Wind，日期范围2003/12/31-2023/01/06。 指数过去的表现并不代表未来，指数盈亏也不代表投资者能够获得的实际盈亏。 中国证券市场成立时间较短，上述介绍不构成任何投资建议。

正如格雷厄姆所说，“无论投资者多么极端，无论股市表现多么好，你都必须持有至少25%的债券或固定收益资产，并且永远给自己留有一些空间。” 债券作为固定资产，具有底线票面收益，可以帮助我们分散风险、抵御波动。

债市调整期间封闭式基金将表现更好

债券基金家族成员众多，每种类型都有不同的收益和风险。 那么在市场动荡、债市频繁调整的背景下，该选择哪种债基更“坚挺”呢？

从客观的产品属性和近10年的历史数据来看，答案是，封闭式基金在债市调整期间可能会有更好的表现，长期持有的胜率可能会更高。

封闭式运作让杠杆空间更大

与普通开放式债券基金相比，封闭式债券基金有更大的杠杆操作空间。 例如，普通开放式债务基金的杠杆率一般不超过140%，但封闭式债务基金的杠杆率可高达200%。 投资管理人有更大的灵活性来提升回报，投资者也可以获得更多的额外利差收入。

密闭运行减少流量冲击，回流相对稳定

一般情况下，封闭式操作可以减少频繁申购、赎回对流动性的影响，保持基金规模的相对稳定。 同时，对于管理者来说，这也有利于提高投资组合久期的稳定性和投资策略的一致性，有利于选择投资性价比高的证券，从而提高投资稳定性。

封闭式操作，长期持有胜率较高

过去15年的数据显示，如果在任意时间点持有中长期纯债券基金指数超过一年，获得正收益的概率为88%； 如果持有2年以上，正收益概率为97%； 如果持有3年以上，获得正收益的概率为97%； 如果你持有3年以上，获得正回报的概率将是97%到100%。 同样，如果你在任意时间点持有短期纯债基金超过2年，获得正收益的概率可以达到100%。 因此，无论是短期纯债基金还是中长期纯债基金，持有时间越长，获得正收益的概率越高，累计收益率也越高。

持有不同市场中长期纯债券基金指数收益

持有不同市场短期纯债券基金指数收益

数据来源：Wind，日期范围为2007/10/01-2022/09/30。 持有时间越长，统计样本数量越少。 以上数据仅为指标表现结果。 最终投资收益结果与投资资金相关，可能与指数表现结果存在较大差异。 指数过去的表现并不代表未来的表现。 市场有风险，投资需谨慎。

话又说回来，那是不是说，随机选择一只封闭期债券基金，持有一定时间就一定能获得正收益呢？ 显然事实并非如此。 实际投资时，最重要的是根据自己的风险承受能力和流动性需求，选择相应风险等级和期限的产品。

从债券市场的历史走势来看，波动是短期的、有限的，可以通过适当拉长时间周期来平滑。 长期投资是一个常见术语，但也是一个很少有人能够执行到底的“大工程”。 债券基金投资需要留意朋友“时间”，看庭前花开花落，采一枝香。 手。

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