进入四季度后，可转债市场出现波动，银行可转债到期收益率频频突破3%。 与此形成鲜明对比的是，今年银行理财产品的到期收益率单边下降，不少产品的到期收益率低于3%。

数据显示，不仅是银行可转债，目前已有一批可转债的到期收益率远超3%，已经具备绝对收益能力。 不过，机构提醒，部分到期收益率过高的可转债风险也在加大，必须谨慎甄别。

银行可转债堪比理财

进入12月，投资者发现银行理财产品实际到期收益率有所下降。 同时，不少银行可转债到期收益率已达到银行理财平均水平，明显优于银行存款。

Choice数据显示，今年各月到期的金融产品实际到期收益率均呈现下降趋势。 11月份银行理财平均实际到期收益率为3.12%，今年年中最高点为3.76%。

一位银行理财负责人表示，由于今年债券市场呈现牛市，整个市场的收益率大幅下降。 从实际到期收益率来看，部分产品到期收益率仅为2%左右。 相比之下，可转债市场上的银行可转债颇具吸引力。

进入四季度，不少银行可转债到期收益率大幅上升，目前到期收益率超过3%的品种不少。 最新数据显示，重银转债、资银转债、青农转债、上海银行转债的到期收益率均超过3%。 此外，浦发转债、齐鲁转债、兴业转债、无锡转债、苏农转债的到期收益率也在2.6%以上。

这意味着，通过购买目前到期收益率排名前四的银行的可转债，可以锁定3%甚至更高的未来回报。

从评级来看，重银转债、紫银转债、青农转债、上海银行转债均属高评级品种。 仅紫银转债评级为AA+，其余均为AAA评级。 上海证券报记者查询发现，AA+是目前上市银行可转债的最低评级。 与同期金融债相比，这四家银行的可转债也有优势。 数据显示，中债商业银行普通债券三年期AA+到期收益率为2.8992%，AAA评级为2.8292%。

“进入四季度，银行转债收益率竞争日益激烈，如果想获得固定期限收益，可以将银行转债配置为纯债。”一位可转债研究员表示。

多重因素让可转债比银行股更稳定

与银行股相比，银行转债近期被机构认为具有更稳定的优势。 一方面是因为其到期收益率可以接受； 另一方面，受益于整个债券市场收益率较低，银行可转债的市场表现较银行股更为稳定。

财新证券梳理2018年以来银行转债及标的股票走势发现，银行转债及标的股票走势基本一致，但在某些时期也会出现暂时性偏差。 总体来看，银行转债表现强于标的股票。 。 财新证券固定收益分析师刘文荣认为，主要原因是市场利率下降为银行可转债提供了坚实的债基支撑。

债务基础价值的增加将增加可转债的安全缓冲。 通过对可转债价值进行拆分，我们可以得到纯债务价值、转股权益价值和附加条款价值。 纯债务价值是可转债作为普通信用债券的价值，体现了可转债的“债务性质”。 ”，为可转换债券提供债务保护。

当利率下降、纯债券价值上升时，可转债的安全缓冲也会增加，进而推高可转债的价格。

数据显示，当前10年期国债收益率为2.675%，为今年初2.9%的高位。

刘文荣认为，从到期收益率来看，上海中行转债、浦发转债、青农转债和紫银转债具有吸引力。

同时，充足的配置能力也是银行可转债更加稳定的因素。 从机构配置的角度来看，由于银行经营稳健，银行可转债往往被作为机构配置的防御性仓位标的。 “固定收益+”基金等机构成为银行可转债的主要配置力量，为银行可转债提供了机会。 需求方支持。

从近期机构发布的报告来看，银行转债也受到较多关注。 兴业证券固定收益分析师左大勇表示，2024年需要关注银行可转债超额收益机会，尤其是房地产风险化解以及新增贷款利率拐点后利差修复。

不要被高收益“冲昏头脑”

仅从到期收益率来看，今年可转债市场上存在不少有吸引力的品种。 最新数据显示，545只可转债中，有233只的到期收益率为正。 其中，221个到期收益率在0%至5%之间。 12只债券到期收益率超过5%。

从价格来看，100元至110元之间的可转债平均到期收益率为2.2%。

具体为宏大转债、起点转债、迪欧转债、广汇转债、威尔转债、铁汉转债、鸿翔转债、花王转债、国城转债、中兴转债、成地转债到期收益率、天创转债、美金转债均超过5%。

不要盲目被这些到期收益率高的产品所诱惑。 从评级角度来看，低评级往往伴随着较高的到期收益率； 从统计数据来看，“A-”级及以下评级的债券到期收益率普遍较高，其中宏达转债的评级仅为CC。 。

一位可转债研究员表示，这意味着评级越低，到期收益率越高，承担的风险也在上升。

可转债今年已退市。 单场游戏的成熟收益率较高并不可取。 投资者需要在考虑到期收益率的同时进行适当的筛选。

信达证券固定收益分析师李亦双表示，考虑到到期收益率较高的可转债资产的特殊性，建议在投资时增加一些限制，比如纯债溢价率大于0。这一限制主要是为了避免暴露过多的信用风险。 纯债券溢价率低于0的标的往往自身存在信用缺陷，难以进入主流投资机构的投资库，自身流动性也较弱。

同时，还可以考虑中债收益率曲线收益率与可转债到期收益率的相似性。

从历史上看，可转债公司的整体企业质量以及可转债本身的流动性一直优于同评级、同期限的公司债券。 如果可转债的到期收益率与相应信用债的收益率曲线定价接近，则表明在信用风险可控的前提下，该可转债本身具有较高的相对配置价值。

一位私募基金业内人士告诉记者，虽然不少可转债的到期收益率有些吸引力，而且整个市场也处于底部，但还没有达到估值最低的状态。 投资者在投资过程中可能会遇到阶段。 性方面的曲折。

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