“炒股不如买基金”这句话几年前还深入人心。 为什么今年却相反呢？

招商证券近期一份研究报告的一组数据或许能够说明问题：

下图展示了A股不同市值股票的表现。

横轴是股票市值，纵轴是平均涨跌幅。

可以看到，与2022年相比，今年小盘股的表现明显好于大盘股，市值50亿以下的股票表现尤其出色。

对于基金等机构投资者来说，股票有一定的风控标准和入池规则。 因此，大多数机构投资者投资的是市值较大的股票，这些股票基本上都属于中证800指数（市值排名前800的公司）的样本。 在游泳池。

沪深2000涵盖市值排名第1801位至第3800位的股票。 可以算是小盘股的代表。

中证800/中证2000这两年持续下跌，小市值的市场风格对基金来说并不是很有利。

下图为机构持股分布及个股表现。

横轴为机构持股比例，纵轴为平均增减幅。

与2022年相比，今年股票的平均业绩与机构持股比例成反比，即机构持股比例越高，业绩普遍越差。

2019年至2021年，以北上、公募基金为代表的机构资金增量较为明显，因此2019年至2021年最好有机构重仓的股票和板块。

今年以来，北向资金持续流出，新股基金募资低迷，增量资金有限，对机构重仓持有的股票造成不利影响。

最后一张图是2022年和2023年不同行业板块的表现。

可以看到，2023年和2022年各行业的表现基本出现逆转。 换句话说，2022年表现较好的行业在2023年将表现较差。

对于注重长期投资的机构来说，行业板块的大幅轮动也增加了近两年的投资难度。

总结一下：小市值、资金持续流出、行业热点快速切换的市场风格。 这些因素导致今年股票型基金整体收益弱于个股，也就是说“买基金不如炒股”。

从“不如买基金不如买股票”到“不如买股票不如买基金”，这背后是A股市场特征的变化。

从核心资产霸主到小市值王者，股市上没有YYDS。 涨多了就容易跌，跌多了就涨。

你还记得《Nice 50》和《Nice 3000》吗？ 现在情况正好相反。

现在对基金的轻视，似乎就是当时对基金热衷的镜像。

风水轮回，一切皆有轮回。

正因为如此，我们不能在基金收益好的时候跟风，也不能在基金业绩差的时候盲目回避。

“买基金不如炒股”的背后，我们应该看到机构权重股的估值或已跌至历史低点。 在基本面和外部流动性改善的背景下，它们可能已经具有较高的配置价值。

参考：招商证券《今年风格的本质与明年的启示》20231126

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