近两年，“融资难”成为私募创投行业绕不开的话题。 业内人士表示，市场上不缺钱，但缺少愿意参与投资的资本。 行业“融资难”的症结在于退出环节。 畅通产业并购等交易类型的退出渠道是行业亟待解决的问题。

人民币基金强势上涨

近日，清科研究中心发布《2023年前三季度中国股权投资市场研究报告》显示，前三季度私募股权市场募资规模达13521.53亿元，同比同比下降20.2%。

从季度来看，募资市场呈现缓慢复苏态势。 在大资金带动下，三季度募资规模达4906亿元，环比增长9.5%。 据统计，前三季度募资超百亿元的14只大型基金中，有7只基金在三季度完成募资。

一般来说，根据资金来源，私募股权基金分为人民币基金和外币基金两类。 人民币基金近年来强势崛起。

今年前三季度，人民币基金募集资金12603.98亿元，同比下降14.2%。 外币资金持续下滑，前三季度人民币资金募集规模约917.55亿元人民币，同比下降59.0%。

无论募资基金数量和规模如何，今年前三季度，人民币基金占比超过市场90%，且近年来这一比例持续上升。 其中，人民币基金规模占比自2018年以来首次突破90%。

国资出手缓解“融资难”

近两年，“融资难”成为私募行业的热门话题。 今年前三季度行业募资规模同比持续下滑的数据印证了“募资难”问题的客观存在。

“今年融资确实很难，我们的融资进度比往年下降了20%左右，市场上的投资大部分来自政府和国企。” 海通开元董事长张向阳表示。

确实，国资、政府引导基金等具有国资背景的管理者的持续活跃，是人民币基金崛起的主要原因。 数据显示，前三季度，人民币基金中，国资背景的管理人依然高度活跃。 除新募金额1亿元以下的基金外，其他各规模区间的新募基金中，国资背景管理人管理的基金规模合计占整体规模50%以上且随着基金规模的扩大，这一比例逐渐上升。

此外，今年前三季度，新增募集规模在100亿元以上的大型人民币基金由具有国资背景的管理人发起、设立和管理。

张向阳表示，接受国有资本后，投资机构在当地招商引资的压力更大，因为要服务当地经济。 据了解，业内一些投资机构甚至开始组建自己的投资部门。

行业挑战在于退出阶段

“市场普遍不缺钱，目前比较困难的问题之一是国有资产入市后如何引导市场社会资本跟进，而最大的问题就是信心。” 华盖资本董事长徐晓林表示。

天图资本创始合伙人兼CEO冯卫东也表示，市场不缺钱，缺的是资本。 只有愿意投资的钱才叫资本。

对此，张向阳表示，在机构募资过程中，现在很多LP（投资人）主要看GP（投资机构/管理人）的DPI（现金收益率），而不看IRR（投资内部收益率）。 LP主要看的是GP实际如何赚钱。 因此，投资后如何退出成为GP主要考虑的问题。

“目前行业最根本的挑战是退出环节。” 冯卫东表示，除了A股之外，行业还有很多其他退出渠道，尤其是香港市场作为离岸市场。 近两年来，无论是港股还是A股，很多赛道都发生了较大的调整，影响了投资者的信心，也进一步影响了一级市场的估值，导致融资和投资变得困难。

鼎晖投资高级合伙人李雷表示，投资时，无论是并购阶段的项目，还是成长期的项目，都需要考虑多元化的退出渠道。 过去退出渠道比较单一，以IPO和上市退出为主。 如今，企业通过IPO上市的周期逐渐拉长。 拟上市公司业务增长所需的经营现金流和融资可通过产业并购等交易类型等退出机会实现。

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